别买林英睿的基金

最近基金经理林英睿突然火了。春节后张坤的易方达蓝筹精选开始暴跌时，林总的「广发价值领先」却在不断创新高，今年涨幅48.5%，把今年负收益的张坤按在地上摩擦。

图：林英睿张坤业绩对比

不少小伙伴问我，要不要买林英睿的基金。我不喜欢说一些和稀泥的话「基金各有各的优点，适合于不同的人」。我态度很明确：不要买。

林总特别偏爱低估值的传统行业，投资风格属于深度价值。一季度的重仓股主要是煤炭、银行、有色金属。这些行业近期的涨幅都非常可观。

图：林英睿一季度持仓

想买林总基金的人，有个看似合理的理由：白酒这些核心资产价格太贵了，今年机会不大；低估值行业不可能一直低估，总有均值回归的时候，今年的机会比较大。死守核心资产就是浪费手上金钱的时间成本。

这理由不成立，因为它太关注短期了。市场短期趋势是很难预测的。如果你认为自己是一个价值投资者，你应该关注的是3年、甚至5年后什么基金涨得多，而不是「今年」什么基金涨得多。

同样的道理，一只好基金现在买的股票，也应该是3年、甚至5年后涨得多的，而不是今年涨得多的。无论基金经理在股票短期的上涨期间赚了多少钱，只要股票长期是跌的，买入它都是一个错误的投资决策。

因为短期上涨时赚的那波钱，是靠市场博弈赚来的，赚的是其他傻子高价接盘亏的钱。如果把赚钱的希望寄托在有傻子来接盘，这就不是投资，而是投机，是赌博。

判断一个基金经理选股能力高低，有一个简单的方法，翻出他5年前的持仓，看看那些股票拿到今天表现如何。

林英睿从17年底开始单独管理基金，我翻了一下他18年一季度的持仓，有不少股票是涨的，但也有3只重仓股的表现是这个样子：

图：中国石化17年底至今涨幅

图：百洋股份17年底至今涨幅

图：中曼石油17年底至今涨幅

这3只股票林总后来都清仓了。10只股票里面3只表现都不好，这个选股命中率绝对算不上顶尖。感兴趣的小伙伴可以翻出张坤早年间的持仓，比较一下两人的选股胜率。

短期来看，低估值行业可能有比较好的涨幅，但如果这些公司业绩不增长，甚至反而越来越差，那么现在看起来便宜的低估值股票，就会是价值陷阱。

现在核心资产已经跌到了一个相对合理的估值。我认为易方达蓝筹精选3年后的涨幅，大概率会好于广发价值领先。所以我不会碰后者。即使未来1年林总的业绩好于张坤，我也不会有任何遗憾。

可能有人觉得，自己能在高点抛掉张坤，换成林英睿。而实际情况是，有这种想法的人，在19年核心资产暴涨的时候，就把张坤的基金换掉了。想要在短期业绩表现好的基金中来回切换，获得好的投资收益，这不是投资，是投机。

大多数人看好林总的真实原因其实是：谁短期涨得多，我就看好谁。

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