基金知识进阶普及：证券指数如何估值？用哪个指标合适？

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所以，每一位优秀的投资者，都离不开刻苦和勤奋，再好的璞玉也需要雕琢，再好的天赋也需要打磨，唯有经得住股市的风雨的人，才能收获万丈光芒~

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周五的时候带大家认识了博格公式，经过两天的认识，大家知道了行业指数估值可以用博格公式，那接着有小伙伴就好奇了，咱们的券商证券指数如何估值？用哪个指标合适？

证券指数如何估值呢？直接说结果！
那就是用 PB 温度。

那为什么只看 PB 的温度呢？之前讲的时候，不是说只看 PB 或者只看 PE 不靠谱么？

带大家再来回忆一下，只看 PE 不靠谱，是因为 pe=市值/净利润，只适合盈利稳定的公司，而对于盈利不稳定的企业，就不适合看 pe。

而只看 pb 不靠谱，则是因为 pb=市值/净资产，只适合资产稳定的公司，对于轻资产的公司就不合适。

对于宽基指数而言，其中各类公司都有，可能有盈利不稳定的，也可能有轻资产的公司，所以两者同时看比较好。

但是，像证券行业这种的强周期性行业，遇到熊市，可以三年不开张，遇到牛市，那就开张吃三年，也就是说它的盈利非常不稳定。

我们来看下它的历史盈利能力就可以看出来，roe 大幅波动。

再看它的 pe 和 pb 估值。
在 2018 年 11 月 16 日，证券公司指数的 PE 温度达到了58.36 度，乍一看，高估啊，但是，同一天的 pb 温度只有 7.82，非但没有高估，相反还处于非常低估的区域，究竟该相信 PE 还是相信 PB呢？

别着急，让我们接着往下看证券行业的归母净利润和归母净资产。这时，就会发现 2018 年由于市场极度低迷，整个证券行业的净利润比 2017 年下降了快一半，但是净资产却没有下降，依然处于稳步增长中。

净利润下降得过快便是导致证券公司指数 PE 升高的主要原因，而由于净资产没有跟着下降，因此，PB 依然处于低估区域。

这种净利润的下降并不是永久的，一旦进入市场牛市，盈利能力就会上升，所以，pe 的高估不值得参考，根据 PB 判断证券行业的估值更加靠谱。

现在来看，我们也会发现，2018年年底其实是投资证券行业的好时机，到 2019 年开年，便有了不错的涨势。

还可以看出，每次 pb 温度低的时候，都是好的投资时机。

除了证券行业，我们前面讲到的海外互联网指数，也适合用 PB 温度估值哦~

为啥海外互联网也看 PB 呢？难道互联网行业也是周期性行业吗？

当然不是，主要是因为海外互联网指数中的有些公司，尽管未来可能是美好的，但现实还是在亏损的，但是，这并不代表它们发展不好，高估了。就像美股的亚马逊，虽然亏损了十几年，股价依然上涨了几十倍，所以，对于这个指数，PB 相比 PE 更有参考价值。

好啦，我们来总结一下，盈利不稳定的周期行业证券指数，和海外互联网行业，都适合使用 pb 温度估值。

蕊姐希望大家，都可以做时间的知己，理财路上的知己~

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