师门笔记：谈谈当下的基金市场

最近我坐公交，听到中学生讨论基金了，还有就是千亿级别基金的出现，以及第一个管理上千亿的操盘手的出现:张坤，目前管理着 1256 亿的基金，考虑到目前全世界的放水的大趋势，如果大 A 不崩盘，张坤在今年年中就可能突破 2000 亿，对于投资者来说这些信号我们需要注意。我并不是让你清仓，投资中，最不靠谱的事就是择时，我们听说过很多精准预测大崩盘的人，比如预测 1929 年大萧条的利弗莫尔和格雷厄姆，他们都因为做空在 1929 年的暴跌发了大财，但是利弗莫尔的终局很不好，格雷厄姆也在 1931 年抄底失败破产了。
我们也知道一些人精准预测了 2008 年美国的次级债危机，比如刚德拉克 Gary Shilling，这些人不过我上次已经讲过，刚德拉克有关 2020 年市场的预测已经失败了，如果按照他在 2019 年圣诞演讲的预测操盘 2020 年，你将失去 2021 年的巨大的利润。Gary Shilling 在去年 12 月预测 2021 美股市场会有 40%的跌幅，能不能兑现我们拭目以待。我个人认为这些预测都是玄学，有的人因为一次预测成功而名震天下，但是那是运气。再举个例子，成功预测 2015 年 A 股大泡沫的国内团队是东方红，在 2015 年上半年东方红放弃了追热点，他们一直尝试用股指期货冲掉系统性险，最终他们躲开了股灾，问题是他们这个操作并没有吃掉上涨的大多数利润，最近几年东方红因为保守，投资收益率也不佳。说白了，深度价值式的投资，就意味着放弃了 2019 到至今的超级利润。当然，在未来的暴跌时，他们的优势就显示出来了，这就是一个投资逻辑一致性的问题。对于积极成型的投资，你充分享受了两三年的超级利润，那么代价很可能就是在未来的大跌中硬扛。你说择时，一次逃顶成功是运气，两次逃顶成功是运气超级好，次次逃顶成功是玄学，不存在的。
这里面还有一个仓位管理的问题，刚才就有人问我，他问:定投基金一直不卖和有盈利后套现重新买，这两种那个划算?这个事情其实不可一概而论，如果说投资收益率，可能止盈好，但是止盈操作意味着资金利用率下降;一直满仓运行资金利用率肯定高，但是你要能扛得住回撤。对于小白兔来说，我还是推荐定投止盈，止盈之后，重新定投，把你的利润加在定投额度之中，实现加速轮动，永不满仓，永不空仓，这样你的账面会好看一些，你也更能接受。没有经历过一轮完整的牛熊的人，不知道熊市的可怕和绝望。我举个例子，大 A 传奇人物朱少醒，一生一基，一基一生，从 2005 年一次性买入他的 161005，拿到现在利润翻了 20 倍，这个成绩是在这个时间尺度的公募基金里面排名第一的，也打败了所有一线城市的房地产收益率(不包括一线城市的某些地段)，但是，你们知道吗?如果你在 2015 年股市熔断时前高点一次性买入这只基金，你要到 2019 年才勉强解套，四年多的浮亏，煎熬吗?这可是王牌基金！所以，两年多的牛市，不要让你的心放松警惕，忘乎所以，这是非常关键的。
对未来 20 年的预测，我维持原判，总体看权益类投资会打败房地产投资，但是年化 30%+的收益率是不可能持续的，期看能有 10%左右是我们的目标，如果能有 12-13%就很理想了，这个前提，是你能保证你一直在赌场上不下桌，如果中途你下桌了，你将失去大多数机会。
综上，我想告诉大家以下几点:
第一:不要盲目乐观，要居安思危。
第二:绝大多数投资者没有操作个股的能力，你接受不了高波动性，所以场外基金是最好的参与方式，其次是场内 etf。
第三:小白兔对场外基金的操作，最好还是止盈，尤其是指数基金。第四:择时极其不靠谱，应对险的最好的办法，也许是股债平衡的组合。国债、投资级债将是你度过寒冬的好朋友，尤其是国债。
此外，房地产 REITs 也是应该配置的，我在天天的田里的守望者是一个基础教学示范，大家可以去看看。未来，我还会做其他股债平衡的示例，争取陪伴大家穿越牛熊。(2021.01.25)