学习笔记 | 期权的时间价值是如何衰减的

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衍生品观察   2021-5-21 21:29   33918   0
一、什么是时间价值
市场交易中影响期权价格的其他因素:除了证券价格、时间和波动率之外,行权价格、无风险利 率和股息率也会影响期权的价格。在这其中——时间价值有规律,但难以计算,期权就像“阳光下的冰”一样,其时间价值呈 抛物线加速衰减, 时间价值的主要影响因素:波动率,时间……由于体现了对未来的预期,时间价值并不像内在价值那样可以直接算出,但我们可以通过研究时间价值的一些特性,间接地对时间价值变化进行预判。理论上,期权价格可以由Black-Scholes等期权定价模型中推导而出,但是模型内在逻辑复杂,如何直观地看出期权价格的构成呢?实际上,期权价格由内在价值和时间价值两部分组成。内在价值体现了期权的实值程度,认购期权的内在价值为max(标的价格-行权价,0),认沽期权的内在价值为max(行权价-标的价格,0)。时间价值为内在价值的波动给持有者带来收益的预期价值,为期权价格扣除内在价值后的剩余价值。

二、时间价值的影响因素
Theta是期权定价要素之一,衡量的是随着期权到期日的临近期权价值每天衰减的速度。假设一个期权的Theta等于-0.165,在其它条件不变的情况下该期权的价值每天都会贬值-0.165元。期权的时间价值主要受两个因素的影响,一是到期期限,二是期权的价内价外程度。

注意这张图左边t是0(即到期日)右边t越来越大(远离到期日)


1、到期期限
Theta刻画了期权价格相对于时间变化的敏感度。随着到期日的临近,Theta的绝对值会变得越来越大。这也就意味着期权的时间价值损耗越来越大。2、期权的价内价外程度
平价期权的Theta值最高,随着期权的行权价发生变化,导致期权成为价内或价外期权,Theta的绝对值会逐渐减少。


三、时间价值衰减规律对实战的指导意义
通常在期权到期时间还剩2周左右的时候,平价期权(ATM)的Theta开始加速变大。此时尽量不要买入平价期权。因为时间价值的损耗太大。如果确实想买入,可以考虑买入深度实值的期权。时间价值的损耗相对较小。如果通过买入期权,来做多或者做空的时候,尽量考虑买入长期的合约。因为长期合约的Theta值比较小,时间价值的损耗小。对于期权卖方来讲,卖出近月的虚值期权,是比较有利可图的。
另外,波动率对时间价值也有影响。时间价值随着标的波动率的降低而减小。除非投资者认为标的价格未来波动较大,能够赶超时间对期权价格的侵蚀,否则持有期权空头赚取时间价值是更合适的投资策略。

****学习整理资料来自网络*****


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