市场上的可转债基金投资风格简析

基金池

兴全可转债混合
虞淼19年2月开始接手基金，接手之后依然延续兴全可转债一直的操作思路：广撒网，基金持有的可转债数量长时间超过50只，而且前五大转债几乎不会超过20%，这就导致兴全更像是一只精选可转债指数基金。基金的业绩趋势也是完全跟随中证可转债指数，但是比指数的收益要好一些，比如最近一年中证转债指数上涨5.67%，基金最近一年的收益有16.13%；今年以来指数上涨1.34%，基金上涨了-1.21%。在具体品种选择上，基金极少参与高价转债的博弈，还是以低价转债为主。股票选择上基金也是分散投资+优质蓝筹。整体基金的风险比较低，想获得很高的超额收益也比较难。比较适合波动期投资和稳健的投资者。汇添富可转换债券2020-06-12曾刚离任，由吴江宏管理，而他之前管理的基金中，没有能拿得出手的产品，具体的管理思路和管理效果还是得走着看。基金一季度规模大幅减少。长信可转债债券李家春的投资风格比较中性，业绩上与兴全类似，但是具体操作上差距还是有的，在转债上，他不仅分散配置，不会过于重仓某些产品，但也不惧怕配置高价品种。而且他的市场敏感性很好，基金在2020年6月份刚刚加仓了可转债，就迎来了市场反弹。基金主要布局的是低价转债，这也让基金在2021年市场调整中有效的控制了回调幅度。基金股票投资中，更喜欢业绩优秀的行业龙头，投资周期比较长。一季度基金规模大幅减少。富国可转债富国可转债的基金经理一只在变化，10年换了6位基金经理，张明凯接手有两年的时间，他19年加入富国到现在，基金的业绩还算稳定。股票投资上，基金仓位比较平衡，持仓比例在10%附近。选股上基金不拘泥于板块，多品种动态配置，持仓变化比较大。可转债持仓方面，基金持仓比较分散，持有转债数量超过50只，而且基金投资的大多说都是偏债的品种，比较注重风险控制。这也是基金在21年市场调整的情况下，依然获得了5.39%的高收益。博时转债增强债券过钧又把博时转债还给了邓欣雨，说实话，这么多年看着他管理的业绩不温不火，毫无存在感，我对他真是毫无信心。在面对市场变动的情况下，也没看出他的调整。华夏可转债增强债券何佳琪参与本基金管理有4年多的时间，独自管理超过3年，基金的规模也是经历过19年的债券大牛市后，20年规模开始增加，在业绩上属于市场放大器，市场涨，它涨的更多，市场跌，它跌的更疯狂。基金的股票仓位从2019年开始一直维持在20%以上的高股票仓位，2021年股票仓位33%，而且基金的仓位几乎都分散在前十大重仓股上，前十大重仓股占比20%。目前基金持有的股票以金融和大白马为主，但是基金换股的速度比较快，而且不拘泥于板块、行业，那个热门就上那个。可转债方面，基金也是敢于重仓，前五大持仓债券占比就有55%。基金最主要的重仓转债以金融转债为主。基金是市场是为数不多的激进型的可转债基金。1季度基金规模大幅增长。鹏华可转债债券王石千管理基金已经三年的时间，这三年时间可转债市场行情不错，而鹏华可转债仓位在各年都维持非常高的水平，股票仓位会根据市场条件不断调整，在16、17、18年熊市期间，股票仓位一直维持在10%一下，而19年又把股票仓位提升到20%。也是由于基金可以适时调整持仓结构，才使基金不至于完全跟随转债市场涨跌。目前基金持有的股票非常分散，基金20%的股票仓位，前十大流通股只有6.5%，从持有的股票上看，主要以科技股和行业龙头为主。可转债方面，基金也是分散投资，投资了59只转债，重仓转债比较多样，而且基金转债以交易为主，转债达到一定涨幅，基金就会获利了结。相对来说基金持仓和投资风格偏成长，在牛市行情可以有效放大收益，在调整行情回撤控制只能说一般，相对来说基金还是比较激进。而且王石千从业较晚，还没有经历过严重的熊市，在市场系统性风险面前的控制能力还有待验证。南方希元转债基金经理有超过5年的管理经验，管理本基金也有3年的时间，在刘文良管理的3年时间，基金获得53%的超高收益，其中最主要的就是2019、2020的可转债及中小盘股票牛市，2年时间让基金获得了73%的收益。同样在市场调整期间，基金跌起来也绝不含糊，最近3个月跌了9.5%。基金股票投资以短期交易为主，投资产品主要是科技和制造龙头为主。基金持仓相对比较分散。基金在转债持仓上更关注转债的股性，参与的一般也是偏股转债。因为基金持仓中超过95%都是股票和转债，所以基金的业绩波动跟随A股市场波动，其中一季度基金转债持仓超过100%。由于基金更偏向于偏股转债，在牛市中可以有效放大基金收益。光大信用添益债券基金从19年末黄波接手以来，迎来的彻骨的改变，从以往的债券投资为主，变成股票+转债等权益资产为主的投资风格，20年市场环境好，也让基金有了突飞猛进的发展，基金规模从5000万最高增长到23亿。黄波还是一位比较年轻的基金经理，管理经验只有一年多，具体的投资能力，应对市场变化的能力还需要时间考验。基金规模大幅减少。中银转债增强债券李建管理本基金已经有近10年的时间，中银在股票管理上一直瘸腿，所以中银转债一直不是市场热点，这几只业绩好的转债基金都是因为19、20年转债大牛市，业绩才开始增加，之前的规模都不到1个亿。本基金的股票仓位一直维持在15%以上，转债仓位也比较高，这样可以让基金在牛市中获利颇多，但是回撤起来也不含糊。在股票配置上，基金持股非常分散，以传统制造业为主，汽车、消费、医药等。转债持仓上相对比较集中，持有转债数量在20只以内，大方向上基金还是以低价转债为主，金融转债压仓，整体风格比较稳健。申万菱信可转债债券基金经理范磊从19年开始接手基金，期间正好赶上市场牛市，基金两年获得了42%的收益。基金在股票投资上相对比较稳健，持股以传统制造业龙头为主，基金股票投资已中短期交易为主。转债投资上基金敢于重仓，主要参与的还是偏债的品种，更多的时候以可交换债券为主。也因为更加稳健的持仓，让基金在21年业绩回撤控制的不错。国泰可转债债券基金经理刘波被认为是李小羽的继任者，结果他从长信离开，接连辗转到中欧、国泰，在新基金公司，具体的能不能有足够的施展空间，还是要拭目以待。工银可转债债券张洋管理基金4年多的时间，他管理的风格也偏中性，持仓不会太激进，但是也一直维持比较高的股票和转债持仓，这就使得基金业绩整体跟随市场大环境波动，但是回撤控制的比市场稍微好一点。基金股票投资以行业龙头为主，主要通过中短期交易来调节持仓风险。可转债投资上，基金持仓相对比较分散，主要参与的也是偏债转债，整体比较注重风险控制。华宝可转债债券李栋梁管理基金接近5年的时间，基金从19年开始业绩突然开始大爆发，19年获得了34.8%的超高收益，2020年至今业绩依然保持稳定。基金可以投资股票，但是基金极少参与股票，基金94%以上的仓位都是在可转债上。基金转债持仓非常分散，1个多亿的资产持有了37只转债。华宝转债之前关注度非常低，主要因为它从16年到19年下半年规模都特别小，而且业绩很差，直到19年可转债大行情到来。大家看华宝每个季度的业绩，会发现华宝在市场调整的时候跌幅很大，而当市场好的时候业绩也非常喜人，主要的原因在于基金不择时，业绩完全取决于市场。2021年基金开始用大规模的银行转债作为压舱石，这也是基金在2021年业绩回撤比较小的原因。中欧可转债债券中欧不到3年换了5位基金经理，这是训练场还是在玩过家家？一个不稳定的团队，不是我们投资的最优选择。
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