隔夜欧美集体反弹，且没有劲爆消息的情况下，我A又在破新高整理再起航的节奏点尿了。 市场期待的突破确认阳线没来，确被大蓝筹的弱势再度带到中阴线坑里，上证50指数弱中再弱领跌各指数。指数多头看来还不得不延长等待时间，如同昨天说的，逻辑无深跌预期，技术面下方空间也有限，且降低消耗继续等吧。 如文尾的展示策略， 期权长投牛差策略拼的就是1个长期战略和抗消耗能力，如果遇到意外的大跌反而是拿超额阿尔法的时候，不来跟着规则走即可。 快涨彻底是搞没戏了，这下问题是再回走横式区间震荡or上扬寻震荡顶式区间震荡，隐波短期估摸着不容易大涨，但在目前低波区再大跌估摸着也不容易，暂以横着走预判。具体看， vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月6月平值隐波收18%-，下季9月平值隐波收20%-，其历史位置图如下： 说回今日主题，基于50ETF期权的6年历史数据，我再度统计了累计2736上市期权合约的盈亏让各位新老朋友看一看。按照合约为单位统计，按照到期日期权实际交割价值(目前仍上市交易的取最新价)对比上市首日开盘价，以期权买方的角度得到胜率数据如下： 根据合约上市日当月平值期权隐波位置对期权合约进行分组，我分成了15%以下、15%-20%、20%-25%、25%-30%、30%-35%、35%+六组，买方的胜率分别为32.17%、32.42%、29.60%、30.07%、29.30%、34.85%。 不考虑其他可以大致得出，期权买方在20%-35%的隐波区间，胜率低下，而卖方在20%以下、35%以上容易失败。买方的胜率为什么是两头高中间低？简单的理解，低隐波是确实成本低，一但赌对1次可以覆盖N次买权成本；而超高隐波时，市场波动必然巨大，买方高成本对应的也是高盈利机会；反而中间隐波区域，买方成本不算低，标的大波动也寥寥对应着输钱。 不过对期权买方来讲，极高隐波区间的盈利并不是那么好拿，这里再做1个数据处理。根据期权上市首日的开盘价，按每合约等额投入，无脑买入所有期权持有到期，核算这个策略的最终盈利率。我同样按照上述六组对不同隐波背景下的，该策略利润率做了一个独立统计如下（上面的数据直接加了1列）： 看上表最右边一列数据，你会发现20%以下隐波无脑等额买期权是有正收益的，25%-30%区间有微末利润，其他的都是输钱，输得最惨的是隐波20%-25%区间。值得说上面统计的35%以上极高隐波区间，无脑买虽然输得不多但也还是输。 对此，我做了进一步的了解发现在35%+隐波时段，有盈利的138的合约里有82个是实值合约，实值占比在各组里是最大的。这似乎说明了极高隐波的时候，虚值隐波超贵会显著降低标的高波动下的胜算，实值因为波动率敞口低反而享受了更多的超额波动支持。 这些数据有很多值得想的地方，各位朋友慢慢思考。对买卖双方来说， 300和50期权这两个品种，数据说明隐波20%以下长期买有正期望，此刻卖方则要小心。在低波动率区间做卖方，需要更强大波动规避能力与对冲成本控制能力。 下边部分是300ETF长投牛差策略相关分享，今天亏钱，10日涨跌幅跌回3%，但是考虑到5月5.5Call价格太低，主观选择不按规则拿回持仓。 策略规则： a.2021年4月28日为起始日，初始资金100w，ETF期权交易成本3元/张； b.前当月期权合约到期日尾盘，按照当日300ETF价格选定实值程度6%附近的认购期权买入持有，直到该合约到期按同样规则切换到新当月合约； c.前当月期权合约到期日尾盘，按照当日300ETF价格选定虚值程度6%附近的认购期权卖出持有，当300ETF价格上行/下行击穿持有卖购/买购合约行权价时，平仓该合约，并以当日300ETF价格重新选虚值程度6%附近的认购期权卖出持有直到合约到期； d.300ETF10日累计涨幅超过3%时，不管c规则持仓的是哪一档卖出认购，先平仓了结，等到10日累计涨幅缩减到3%以内时按照规则拿回卖认购持仓； e.如果300指数PB估值低于1.45倍，账户采取2倍杠杆，超量部分在PB重新高于1.65倍减仓到1倍杠杆，高于1.85倍采取0.5倍杠杆； f.初始时刻，1倍杠杆对应的300ETF期权张数为20张，每个换月时刻会根据当时账户资产重新核算1倍杠杆对应的期权张数； g.因为不可能做到收盘价交易，选择每日14:55分为观测点，只要彼时价格or日期符合了某规则条件，即开始做头寸处理，本策略分享的头寸实际交易价格取最后5min中间价（14:55价+15:00价）/2。 当前300ETF长投牛差策略的持仓头寸、数量、成本、绩效、绩效曲线如下： 50ETF长投牛差策略历史回测绩效曲线如下： 长投牛差策略原理及相关思考见老文“开始长期分享一个年化15%+的策略”。 好了，期待下个交易日顺利！ 发鹏期权说
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