华利隆商品期权提醒您“谨防期权交易误区一”

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ROUND 1.买权不需要进行风险管理

相信很多投资者在刚接触期权的时候，都会了解到或者记住了期权买方“风险有限，收益无限”、不需要追加保证金、资金门槛低、高杠杆等系列所谓的期权“特征”。期权是一个很好的投资工具，尤其是买入期权，有着期货无法比拟的优势，买入期权不仅投入的资金较少，而且不存在追加保证金的风险，亏损有限、潜在收益无限。那么，所谓的收益无限，这样的情况出现的概率有多高？

首先，收益无限是一个相对理论上的概念，而不是一个绝对概念。以豆粕期权为例。某投资者以110元/吨的价格，买入8月份到期的m1809-C-3000期权。从风险/收益的角度来分析，最大风险就是投入的110元/吨的权利金，最大的收益是无限的（因为豆粕价格上涨的空间理论上是无限的）。相对于最大损失110元/吨而言，潜在的无限收益诱惑力相当之大。接下来，我们需要讨论，这种所谓的无限首先可能性有多大。我们仍以上述案例为例子，豆粕价格无限上涨的概率有多大？基本上不可能，不到五个月的时间上涨到5000的概率都很小很小。同理，买入看跌期权，理论最大收益是豆粕价格跌到0，收益为执行价减去权利金，这同样不可能，豆粕跌到1000元/吨的概率都很小。所以说，理论上的收益无限只能是从严谨的角度上去考量，这种可能只存在于“理论”。

经过分析后，既然所谓的收益无限几无可能，下面再来考量风险有限的特征。无论是买入看涨期权还是买入看跌期权，理论上最大的风险就是损失权利金，这是否意味着买权不需要进行风险管理呢？当然需要。可能在接触期权之初，绝大部分个人投资者都会选择做买权，在2017年3/4月份豆粕期权和白糖期权先后上市后，波动率持续走低的情况，买权基本上都是亏损。可能最初的几次亏损，您不会太在意，那么经历了10次、20次甚至是100次的持续亏损之后，您还会持续做买权吗？例如，某投资者以40元/吨的价格买入一个月到期的白糖看涨期权。两周后，如果该期权的价值跌25元/吨，那么他是以25元/吨的亏损将其平仓，还是继续持有下去，寄希望于在剩下的两周内标的资产价格出现上升呢？如果及时平仓，那么就等于认输，承认自己判断错误，损失是确定的。如果等待下去，可能扭亏为盈，也可能亏损扩大，直至权利金损耗殆尽。假如继续持有一周，虽然标的资产价格有可能出现上涨，但随着到期日的临近，期权的时间价值也会加速流失，这抵消了标的资产价格上涨所带来的收益。尽管接近了盈利，一旦市场出现逆转，期权的价值就会很快蒸发，最终导致亏损。因此，做期权买方交易也应该积极地进行风险管理，在盈利无望的情况下，降低损失才是最明智的选择。

对于任何投资而言，风险和收益永远都是一对孪生兄弟，世上没有绝对的低风险高收益。通过以上分析，我们可以了解到，做期权的买方同样需要进行风险管理。