市场上的专业投资者在裸卖空看跌期权的时候,喜欢选择低权利金,低波动率的股票,而 IBM 就是一个这类的股票。当时,IBM 的股价是 100 ~ 105 之间,挂牌的有行价权为 90 的 IBM 长期期权。 许多投资者裸卖出了看跌期权,他们的理由是他们不介意有机会以 90 的价格持有 IBM 的股票。 结果,IBM 的股价意外下跌到了 45。这个期权由虚值变为了深度实值。虽然期权没有到期,但是因为它是深度实值,很多被对手方提前行权了。 最后分析发现,其中很多投资者并没有打算真正地在熊市中持有 IBM 的股票。
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