【中大期货能源化工（聚烯烃、PVC）周报20180528——基本面支撑减弱，悲观情绪难消】

基本面支撑减弱，悲观情绪难消
张骏

基本面研判：
受基本面预期走弱及市场情绪悲观的影响，上周聚烯烃及PVC期货整体下跌。聚烯烃方面，LL主力延续5月中旬以来的跌势，日线上连收四阴，周五逼近9200元/吨关口；前期表现偏强的PP市场亦出现颓势，主力1809合约跌破9125元/吨前低，周线上创近四周以来的新低。在LL弱势主导下，上周9月L-P价差100元/吨以下，周中一度接近30元/吨。PVC方面，随着上游环保收紧预期的落空，近期总体呈现减仓下行的态势，上周市场重心继续下移，短期考验6600元/吨一线支撑。
聚烯烃方面，基本面短期呈现走弱趋势，主要体现在春检高峰过后供给端压力预期渐增，尤其是PE供给还面临着进口货源的持续冲击。从检修损失量和石化开工率来看，近期PE线性供给压力相对PP拉丝偏高；从进口量来看，近期线性进口货源到港量增加，上周PE港口库存重回近四周高点，而PP进口市场仍处于长期倒挂中。此外，近期美国废料提前解禁的传闻亦加剧市场对后市PE供给过剩的担忧。需求方面，包装膜、塑编、管材等聚烯烃传统需求总体持稳，下游加工企业开工率窄幅波动。但北方农膜需求受季节性因素影响，当前正处于地膜需求衰减、棚膜需求尚未启动的淡季，对PE尤其是线性需求形成拖累。除了刚需之外，偏空氛围下市场投机需求低迷，贸易商观望气氛浓厚，近期以让利出货居多。
PVC方面，主力自月初冲击前高未果以来累计回调幅度近400元/吨，我们认为本轮下跌主要受上游石灰石供给炒作落空叠加氯碱企业出厂报价松动的影响。短期来看，供给端多数检修装置已恢复开车，行业开工率整体回升，而中泰、君正等重点企业6月检修计划尚不明确，市场形成供给宽松预期。与此同时，6月份开始需求端将迎来一波季节性调整，供需边际面临拐点，市场去库存压力或将有所增加。
短期而言，随着基本面支撑的减弱，聚烯烃及PVC后市预期依然难言乐观。尤其是受美废提前解禁、原油价格高位回落等因素影响，利空情绪仍有待进一步释放，短期料以偏空氛围为主。操作上，建议谨慎观望或短线做空为宜，套利方面继续关注PP9-1、PVC9-1正套机会，L-P价差反弹至200-300区间可尝试做空。
风险提示：
装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。