【棉联周报】期货多空博弈牵动现货，储备棉轮出底价创新高

一、本周棉花市场回顾
1、棉花市场价位变化
图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联
因新疆地区天气反复，棉田受灾棉农补种等事故频发，市场对新年度棉花产量预期出现分歧，导致本周郑棉期货多空争夺激烈，主力合约在17600 - 18100元/吨高位震荡，周结算价涨515元/吨，涨幅3%。
在郑棉期货的带动下，国内棉花现货价位在短暂下调后回归上涨态势，储备棉轮出成交均价涨503元/吨，涨幅3.4%，且本周储备棉全部成交。
国际方面，中美两国不利天气消息形成共振，大量资金继续做多和中美贸易争端的协议中，中国在新年度或会增量进口美棉，共同推动国际棉价再度上涨，ICE期棉周涨2.6美分/磅，涨幅3%；Cootlook A指数上涨1.95美分/磅，涨幅2.1%。中外棉价差进一步拉大。
因棉花市场价位价位增长，纱线报价跟随棉价小幅上涨，订单也有所增加。涤纶短纤价格随原料走势趋弱，周跌30元/吨。粘胶短纤价位上涨，周涨280元/吨。
2、储备棉轮出情况
本周，为2018年储备棉轮出第十一周，本周储备棉轮出底价（标准级）为14940元/吨，较上周下降74元/吨。但本周竞拍加价创年度最高值，周五（5月25日）新疆棉最高成交价高达17020元/吨。
本周储备棉挂牌总量15万吨，实际成交15万吨，成交率100%，其中地产棉成交率第一次达到100%，且一直维持本成交率。3月12日至5月25日，储备棉仓库累计计划出库159万吨，累计出库成交97.3万吨，成交率为61%；成交最高价17020元/吨，最低价13900元/吨。
图表2：储备棉轮出均价与成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表3：储备棉轮出新疆棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表4：储备棉轮出地产棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联
根据国家发展改革委、财政部《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，第十二周（5月28-6月1日）标准级销售底价为15283元/吨，较上周上调343元/吨。因期货市场连续两周火爆交易，本周储备棉轮出成交价屡次创新高，进而带高棉花现货市场价位，Cootlook A指数也在本周上涨。下周储备棉销售底价为本年度最高值。
图表5：储备棉轮出标准（3128B）销售底价统计

数据来源：中国棉花网、上海棉联
3、美棉出口情况
美国农业部报告显示，2018年5月11-17日，2017/18年度美棉出口净签约量为1.15万吨，较前周减少67%，较前四周平均值减少76%，创本年度新低。新增签约主要来自中国（4037吨）、墨西哥（3447吨）、中国台湾地区（862吨）、印度尼西亚（748吨）和萨尔瓦多（703吨）。取消合同的国家主要是泰国（589吨）、日本（385吨）和菲律宾（249吨）。
根据美国农业部的统计，截至5月17日，美国2017/18年度棉花净出口销售量累计达到381.8万吨，同比增加57.9万吨，增长18%，完成USDA出口预测的112%，超过去年同期的99%。
4、棉副市场
国际原油大涨，中美贸易摩擦言和，继续给予国内油脂油料市场带来利多，棉副产品价格也得到些许支持。不过，近月进口大豆到港量庞大，油粕等产品供应充裕，且油脂需求不旺，养殖业恢复缓慢，棉副产品性价比优势减弱，出货缓慢，预计近期行情难有大幅上涨。
　　二、棉联周评
国内方面：本周郑棉期货市场，资金多空博弈进入白热化，新疆天气变数牵动市场。但客观来看，新疆每年都会出现类似极端天气，且棉田受灾后若及时补种对新年度棉花产量影响有限。本次郑棉提前领跑，虽以天气因素为导火索，但本质上是市场对下一年度棉花供小于需的担忧。
受期货上涨影响，现货市场进入焦虑状态，棉花报价几乎每天都在上涨，有个别新疆棉报价日涨500元/吨。从储备棉轮出本周全部成交、成交均价直线攀升和成交最高价不断刷新可以看出市场的看涨心态。
下周，储备棉竞拍底价为本年度最高值，虽然目前下游纺企利润尚可，但不断突涨的棉价仍在考验纺企的承受能力。整个棉纺织产业链处于高速运转形态，处于对成本的担忧，多数快进快销，以此规避风险。
近期，郑商所先后三次提高棉花期货交易手续费标准，提醒投资者谨慎运作，企业理性应对市场挑战。
外棉方面：5月25日中美双方确认，6月2至4日，美方将再次访华，就中美经贸问题进行磋商。中美贸易摩擦逐渐演绎为长期谈判，短期内分散性风险持续。
因中国市场提前进入下年度预期行情，国际市场也由中国市场引动，使得市场对种植季天气反映较往年更为强烈，ICE主力合约一度逼近90美分/磅，处于近4年高点，价格上涨对美棉种植形成积极作用，截至5月21日，美棉种植进度已完成52%，明显快于去年及过去五年平均水平。
同时，印度棉花咨询委员会（CAI）最新预测下年度印度棉花面积减少8-10%，低于之前预计的12%，棉价上涨提升棉花种植进度，一定程度上抑制国际棉价的大幅发挥。但目前拉动国际棉价的最大因素仍在于中国市场，得州的降雨和美棉周签约量下降也未能阻止ICE棉价上涨态势，短期内中国市场是否能回归理性将在很大程度上影响国际棉价的下一步走势。
下周预期：近期国内棉花市场对基本面的反应灵敏度明显下降，棉花市场变动主要看期货行情，期货市场看基金面博弈。因郑棉期货CF1901合约突破18000元/吨，超出市场前期心理价位随后价位回落。预计下周市场胶着点位仍在18000元/吨，多空博厮杀或会加大市场风险。而现货市场亦会看期货盘面而动。
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