兴业证券煤炭团队
龚里（微信: gonglixyzq）
李春驰（微信:18516205720）
投资要点
●全国综合均价：动力煤明显上涨，焦煤下跌。5月21日全国动力煤综合均价为566元/吨，周涨25.7元/吨。5月21日主焦煤综合均价1541.1元/吨，周涨1.7元/吨。
●港口：秦港平仓价继续上涨，环渤海指数略有下跌。5月24日秦港动力末煤（5800K、5500K、5000K、4500K）平仓价分别为670、645、562、491元/吨，周涨27，27，33，21元/吨。5月23日环渤海动力煤价格指数为571元/吨，周跌1元/吨。
●产地：动力煤继续上涨，焦煤小幅回升，无烟煤继续下跌。动力煤：5月25日，山西大同Q5500坑口含税价440元/吨，周涨20元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价356元/吨，周涨12元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价411元/吨，周涨3元/吨。焦煤：5月25日，古交地区2号焦煤坑口含税价920元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周涨30元/吨。无烟煤：5月18日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,060元/吨，周跌80元/吨。5月18日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,040元/吨，周跌80元/吨。
●期货：动力煤、焦煤期货价格均下跌。5月25日动力煤期货（活跃合约）收盘价589.80元/吨，周跌40.6元/吨。焦煤期货（活跃合约）1,175.50元/吨，周跌54.5元/吨。
●国际煤价：国际动力煤价格有涨有跌，国内外煤价差略有收窄。国际动力煤，5月24日欧洲ARA三港、南非RB港价格分别为91.80、105.33美元/吨，周跌1.08、0.96美元/吨；澳洲NEWC港价格为109.55美元/吨，周涨1.80美元/吨。中国进口焦煤，5月25日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为196美元/吨，周持平。据我们估算，5月24日进口动力煤与国产动力煤的差价为170.66元/吨，较上周下跌6.42元/吨。
●运输情况：煤炭运价略有回落，运量稳中有升。1）沿海煤炭运价：5月25日，秦皇岛至广州运价51.40元/吨，周跌3.5元/吨；秦皇岛至上海运价43.5元/吨，周跌4.6元/吨。2）进口煤炭运价：5月24日，南非至中国运价12.5美元/吨，周跌1.0美元/吨；澳洲至青岛运价9.5美元/吨，周持平。3）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均63.60万吨，周减1.14万吨；日吞吐量平均65.10万吨，周增5.57万吨；锚地日船舶数平均78.14艘，周增15.14艘；每天预到船舶数平均11.29艘，周增1.43艘。4）铁路运量：2018年4月，国有重点煤矿铁路煤炭运输量9,261万吨，同比上升2.20%。2018年4月，大秦线煤炭运量3,221万吨，同比下降2.13%。
●煤炭库存：电厂库存回落，可用天数继续下降。1）煤矿：2018年4月末，国有重点煤矿库存全国合计2,511.29万吨，环比增长184.65万吨，同比下降17.61%。4月末，山西国有重点煤矿库存641.15万吨，环比增长38.58万吨，同比下降7.75%。2）港口：5月25日，秦皇岛港煤库存529万吨，周减9.5万吨。5月25日，广州港库存为221.8万吨，周减14.5万吨。3）电厂：5月25日，六大发电集团煤炭库存1,240.89万吨，周减46.91万吨；库存可用天数15.68天，周减1.11天。4）钢厂及焦化厂：5月25日，国内样本钢厂炼焦煤库存746.35万吨，周减10.49万吨；独立焦化厂炼焦煤库存703.24万吨，周增20.51万吨。
●下游变化：重点电厂日耗同比明显回升。1）电力：2018年4月，全国发电量5,107.80亿千瓦时，同比增长6.90%。5月14日，重点电厂日均耗煤329.0万吨，环比下降1.20%，同比增长13.02%。2）钢铁：5月25日，全国主要城市螺纹钢库存565.88万吨，周减41.31万吨。5月25日，上海20mm螺纹钢含税价3,850元/吨，周跌150元/吨。3）焦炭：5月25日，唐山二级冶金焦价格为2,025元/吨，周涨100元/吨；5月25日山西二级冶金焦价格为2,140元/吨，周涨100元/吨。4）水泥：5月25日，上海42.5标号水泥价格为520元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为453元/吨，周持平。
风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期
本周行情回顾
![]()
本周数据跟踪
国内煤价：现货价格上涨，期货价格下跌
●全国综合均价：动力煤明显上涨，焦煤基本持平
动力煤：5月21日，全国动力煤综合均价为566元/吨，周涨25.7元/吨。其中，生产地均价为340.4元/吨，周涨4.1元/吨；中转地均价为647.4元/吨，周涨25.8元/吨；消费地均价为597.3元/吨，周涨36.3元/吨。
焦煤：5月21日，主焦煤综合均价为1541.1元/吨，周涨1.7元/吨。其中，生产地均价为1452.2元/吨，周涨3.3元/吨；中转地均价为1,630.0元/吨，周持平；消费地均价为1,630.0元/吨，周持平。
![]()
![]()
●港口：秦港平仓价继续上涨，环渤海指数略有下跌
5月24日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为670、645、562、491元/吨，周涨27，27，33，21元/吨。5月23日环渤海动力煤价格指数为571元/吨，周跌1元/吨。
![]()
●产地：动力煤继续上涨，焦煤小幅回升，无烟煤继续下跌
动力煤：5月25日，山西大同Q5500坑口含税价440元/吨，周涨20元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价356元/吨，周涨12元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价411元/吨，周涨3元/吨。
焦煤：5月25日，古交地区2号焦煤坑口含税价920元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周涨30元/吨。
无烟煤：5月18日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,060元/吨，周跌80元/吨。5月18日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,040元/吨，周跌80元/吨。
![]()
![]()
![]()
● 期货：动力煤、焦煤期货价格均下跌
5月25日，动力煤期货（活跃合约）收盘价589.80元/吨，周跌40.6元/吨。焦煤期货（活跃合约）1,175.50元/吨，周跌54.5元/吨。
![]()
国际煤价：国际动力煤价格有涨有跌，国内外
煤价差略有收窄
国际动力煤，5月24日欧洲ARA三港、南非RB港价格分别为91.80、105.33美元/吨，周跌1.08、0.96美元/吨；澳洲NEWC港价格为109.55美元/吨，周涨1.80美元/吨。中国进口焦煤，5月25日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为196美元/吨，周持平。
根据我们的估算，5月24日进口动力煤与国产动力煤的差价为170.66元/吨，较上周下跌6.42元/吨。
![]()
![]()
国际动力煤，5月24日欧洲ARA三港、南非RB港价格分别为91.80、105.33美元/吨，周跌1.08、0.96美元/吨；澳洲NEWC港价格为109.55美元/吨，周涨1.80美元/吨。中国进口焦煤，5月25日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为196美元/吨，周持平。
根据我们的估算，5月24日进口动力煤与国产动力煤的差价为170.66元/吨，较上周下跌6.42元/吨。
![]()
![]()
运输情况：煤炭运价略有回落，运量稳中有升
沿海煤炭运价，5月25日，秦皇岛至广州运价51.40元/吨，周跌3.5元/吨；秦皇岛至上海运价43.5元/吨，周跌4.6元/吨。
进口煤炭运价，5月24日，南非至中国运价12.5美元/吨，周跌1.0美元/吨；澳洲至青岛运价9.5美元/吨，周持平。
![]()
港口运量 ，本周秦皇岛港铁路日调入量平均63.60万吨，周减1.14万吨；日吞吐量平均65.10万吨，周增5.57万吨；锚地日船舶数平均78.14艘，周增15.14艘；每天预到船舶数平均11.29艘，周增1.43艘。
铁路运量 ，2018年4月，国有重点煤矿铁路煤炭运输量9,261万吨，同比上升2.20%。2018年4月，大秦线煤炭运量3,221万吨，同比下降2.13%。
![]()
![]()
煤炭库存：电厂库存回落，可用天数继续下降
● 煤矿2018年4月末，国有重点煤矿库存全国合计2,511.29万吨，环比增长184.65万吨，同比下降17.61%。4月末，山西国有重点煤矿库存641.15万吨，环比增长38.58万吨，同比下降7.75%。
● 港口5月25日，秦皇岛港煤库存529万吨，周减9.5万吨。5月25日，广州港库存为221.8万吨，周减14.5万吨。
● 电厂5月25日，六大发电集团煤炭库存1,240.89万吨，周减46.91万吨；库存可用天数15.68天，周减1.11天。
● 钢厂及焦化厂5月25日，国内样本钢厂炼焦煤库存746.35万吨，周减10.49万吨；独立焦化厂炼焦煤库存703.24万吨，周增20.51万吨。
![]()
![]()
![]()
![]()
下游变化：重点电厂日耗同比明显回升
● 电力2018年4月，全国发电量5,107.80亿千瓦时，同比增长6.90%。其中，火电发电量3,784.70亿千瓦时，增长7.30%；水电701.80千瓦时，下降2.60%；风电328.40亿千瓦时，增长22.60%；太阳能发电77.00亿千瓦时，增长26.40%；核电216.00亿千瓦时，增长6.50%。
4月30日，重点电厂日均耗煤333.0万吨，环比增长0.30%，同比增长19.91%。
●钢铁5月18日，全国主要城市螺纹钢库存607.19万吨，周减45.23万吨。5月18日，上海20mm螺纹钢含税价4,000元/吨，周跌20元/吨。
● 焦炭5月18日，唐山二级冶金焦价格为1,925元/吨，周涨150元/吨；5月18日山西二级冶金焦价格为2,040元/吨，周涨170元/吨。
●水泥5月18日，上海42.5标号水泥价格为520元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为453元/吨，周持平。
![]()
![]()
![]()
![]()
![]()
本周行业要闻
1、发改委近期煤炭相关动态汇总
![]()
2、发电集团采取措施促进煤价回归理性
据煤炭资源网，几大发电集团在传统耗煤淡季纷纷采取措施，积极引导煤价下行。近期，华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团等对内提出明确要求，严禁所属企业采购高价市场煤；严禁在动力煤期货市场炒作套利；加强供应商管理及中长期合同履约兑现。
3、煤炭企业下调动力煤价格全力保供
据中国煤炭市场网，自5月28日起，陕煤集团所属的陕北、黄陵和彬长矿区经铁路销售的动力煤市场交易价格将不高于年度长协合同价格。近日，中煤集团已主动配合政策下调价格，供应华能集团4.3万吨的“银宝”轮、江苏国信集团4.2万吨的“宝日岭”轮，均以5500大卡570元/吨的现货价格成交。
4、国家能源局发布《2021年煤电规划建设风险预警的通知》
国家能源局日前发布了《2021年煤电规划建设风险预警的通知》。煤电规划建设风险预警的指标体系分为煤电建设经济性预警指标、煤电装机充裕度预警指标、资源约束指标。通知指出，风险预警结果为红色和橙色的省份，要暂缓核准、暂缓新开工建设自用煤电项目（含燃煤自备机组），并在国家指导下合理安排在建煤电项目的建设投产时序。通知显示，山东、福建、黑龙江和吉林等17省煤电装机明显冗余、系统备用率过高。山东、四川等8省煤电投资回报率低于当期中长期国债利率的为红色预警。
5、煤炭等资源开发重大项目优先在贫困地区布局
国家能源局日前印发《进一步支持贫困地区能源发展助推脱贫攻坚行动方案（2018—2020年）》。方案要求，在各级各类能源“十三五”规划的中期评估、调整以及相互衔接中，将贫困地区能源建设摆在更为重要的位置，在符合相关政策、条件允许、经济可行的情况下，煤炭、煤电、油气等资源开发利用类重大项目、跨区域重大能源输送通道项目以及风电、光伏等新能源项目，优先在贫困地区布局建设 。
6、山西省全面落实增产增供
据中国太原煤炭交易中心消息，山西5月25日召开煤炭行业会议，要求全面落实增产增供和部署下一步增产保供措施。省属重点大型煤炭企业悉数参加。山西煤炭产量占全国总量约1/4，其主动加强增产增供对煤炭市场影响巨大。这也侧面证实了国家有关部门公布的9项措施中的增加供应方面正在实现。近期以来，内蒙古、陕西也分别举行了增产增供的专题会议。
7、广东计划三年削减煤炭消费总量近2000万吨
据煤炭资源网，广东严控煤炭消费总量，计划三年削减煤炭消费总量近2000万吨。与2017年相比，2020年广东省煤炭消费总量计划减少1934万吨，珠三角地区煤炭消费总量削减1044万吨。与此同时，广东将扩大清洁能源利用规模，计划2020年非化石能源消费比重不低于26%。
8、十三五末内蒙古年产能60万吨以下煤矿基本退出市场
据新华社报道，至十三五末，内蒙古年产能低于60万吨的煤矿将退出市场（除了保障部分偏远农牧区居民生活用煤供应的煤矿）。2015年以来，内蒙古年产能低于30万吨的煤矿现已全部退出市场，近3年共退出煤矿57处、产能2520万吨，将提前完成“十三五”期间的地方煤矿退出任务。
9、国家煤监局：超能力生产煤矿一律停产整顿
2018年5月24日，国家煤矿安监局发布《关于有效防范和遏制煤与瓦斯突出事故的通知》，提出以下要求：一、发生煤与瓦斯突出或者冲击地压事故的，一律依法停产整顿。二、安全监控系统不能正常有效运行的，一律依法停产整顿。三、存在超能力生产、瓦斯超限作业等重大隐患的，一律依法停产整顿。四、未按规定实施防突措施的，一律依法停产整顿。五、未按规定进行突出矿井鉴定的，一律认定为突出矿井。六、9万吨/年及以下的煤与瓦斯突出矿井一律依法关闭。七、煤矿企业及其有关人员存在发生较大安全责任事故等情况的，一律纳入联合惩戒对象或安全生产“黑名单”。。
10、江西省安委会要求严厉打击煤矿违法生产行为
据煤炭资源网，江西省安委办日前下发通知，要求各产煤市、县政府及其相关部门立即组织煤矿安全监管、国土等部门以及煤矿安全监察机构对辖区内煤矿证照有效情况和生产、检修、停产、拟关闭等现状情况进行全面排查梳理。凡发现煤矿证照过期失效的，要坚决暂扣或吊销证照，并采取责令停产、提请关闭等措施。
11、京津冀和长三角港口大宗货物运输拟全部“公转铁”
日前，据财新网报道，生态环境部提出，2018年9月底前，山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输全部改由铁路，2019年底前，京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输，禁止汽运集疏港。中国铁路总公司方面称，以增加煤炭及矿粉铁路运量为重点，2018年计划新增铁路货运2亿吨，其中煤炭运量同比增加1.5亿吨。据悉，这也是近年来力度最大的一次铁路增量行动。
重点公司盈利预测和估值
![]()
风险提示
宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期
说 明
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《兴业证券煤炭行业数据周报（5.21-5.27）：现货价涨、期货价跌，政策调控趋严》
对外发布时间：2018年5月27日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：
龚里 SAC执业证书编号：S0190515020003
使用本研究报告的风险提示及法律声明
兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。
投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
免责声明
市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。
本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
兴业证券煤炭团队
龚里
gongli@xyzq.com.cn
李春驰
lichunchi@xyzq.com.cn
|
|
转播
