短期期权投资者情绪平稳，继续维持震荡预期【兴业期权水晶球20151222】

兴业期权水晶球20151222
特别关注
1. 兴业期权水晶球指数对周二标的走势持中性的预期，依据市场数据显示一方面认购认沽期权成交比出现大幅增长且波动率风险溢价处于安全区域，另一方面认沽认购期权隐含波动率价差出现明显扩大，隐含波动率斜率大幅降低，整体而言市场多空情绪较为均衡。从标的日内走势看，早盘低开后震荡下行，最大跌幅超过-1%，后逐波反弹，全天标的小幅下跌-0.36%，50指数全天下跌-0.16%，标的表现符合水晶球指数的预期。
2. 截止最新收盘，兴业期权水晶球择时指数的分数为5分（满分10分），数据显示认沽认购期权隐含波动率价差出现明显扩大，但是隐含波动率斜率继续出现明显降低，其他择时因子则处于小幅波动状态，整体而言小明对未来短期标的走势持中性的预期。
3. 近期隐含波动率和实际波动率都运行到了历史相对低位，投资者对未来市场不确定性的预期降低，市场恐慌情绪有所缓解，但是近两周水晶球指数的得分仍然处于4-6分区间，投资者对后市震荡预期态度并未改变。结合最新的市场数据小明对后市短期走势继续持中性态度：一方面，50沪股通资金今日继续出现了较大幅度的流出，市场的成交量小幅缩窄，市场活跃度有所降低；另一方面，股指期货基差小幅缩窄，市场中前期滞涨股票今日表现强势，蓝筹板块股票有继续上行动力较大。因此，整体而言小明对短期市场走势持中性的观点。
1市场行情回顾兴业期权水晶球指数对周二标的走势持中性的预期，依据市场数据显示一方面认购认沽期权成交比出现大幅增长且波动率风险溢价处于安全区域，另一方面认沽认购期权隐含波动率价差出现明显扩大，隐含波动率斜率大幅降低，整体而言市场多空情绪较为均衡。从标的日内走势看，早盘低开后震荡下行，最大跌幅超过-1%，后逐波反弹，全天标的小幅下跌-0.36%，50指数全天下跌-0.16%，标的表现符合水晶球指数的预期。

近期隐含波动率和实际波动率都运行到了历史相对低位，投资者对未来市场不确定性的预期降低，市场恐慌情绪有所缓解，但是近两周水晶球指数的得分仍然处于4-6分区间，投资者对后市震荡预期态度并未改变。结合最新的市场数据小明对后市短期走势继续持中性态度：一方面，50沪股通资金今日继续出现了较大幅度的流出，市场的成交量小幅缩窄，市场活跃度有所降低；另一方面，股指期货基差小幅缩窄，市场中前期滞涨股票今日表现强势，蓝筹板块股票有继续上行动力较大。因此，整体而言小明对短期市场走势持中性的观点。
2短期市场行情预判截止最新收盘，兴业期权水晶球择时指数的分数为5分（满分10分），数据显示认沽认购期权隐含波动率价差出现明显扩大，但是隐含波动率斜率继续出现明显降低，其他择时因子则处于小幅波动状态，整体而言小明对未来短期标的走势持中性的预期。今日水晶球指数的各细项指标得分如下所示：

1.CPR（认购认沽比例）：今日认购认沽合约成交量共158651张，与昨日相比成交量大幅下跌-43.17%。所有合约对中成交量最大的合约对是50ETF购12月2.45和50ETF沽12月2.45，成交量分别为10251张和6152张。今日CPR值出现小幅波动，因子得分为1；
2.CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：认购期权VI为21.66%，认沽期权VI为30.97%，认购期权隐含波动率出现小幅回升而认沽期权隐含波动率小幅下降，隐含波动率价差出现明显缩窄，因子得分为2；
3.VRP（波动率风险溢价）：实际波动率方面上证50ETF日整体波动率为年化15.96%，其中隔夜波动率为1.91%，日内波动率为15.85%，而隐含波动率指数（兴业认购认沽VI）为26.31%。隐含波动率指数未变但实际波动率下降明显，波动率风险溢价指数转出安全区域，因子得分为1；
4.VI_STRU（波动率曲线斜率）：因子今日再次出现明显下降，因子得分为0。
3结束语目前兴业期权择时因子筛选出了四种测算因子：CPR，CPVID，VI结构，VRP这四种指标的有效性较好，（具体分析请参考报告《利用期权市场进行择时之二：依据期权指标判断市场走势》）。即便单个指标或许只能反应出部分市场情绪，但指标加总后结果仍相对有效。
随着市场的变化，我们也会实时调整因子的选择，以及各因子权重配比，以得到更科学，更精细的择时指数算法。兴业量化团队将不断精进，为您提供更有效的参考！

附录1往期回顾
附录2因子介绍CPR：看涨看跌比率期权因子，计算方法是将当日的所有认购期权成交量与所有认沽期权成交量相比；

CPVID：看涨看跌期权隐含波动率价差，选取平值附近的近月和次近月合约构建认购和认沽期权的隐含波动率指数，CPVID即为两指数之差；

VI structure：隐含波动率曲线结构，具体定义为近月认购虚值期权VI距平值期权(实际上选取的是最浅实值期权)VI的平均斜率；

VRP：方差风险溢价，定义为期权的隐含波动率指数与未来实际波动率之间的差异。

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