大A指数攻略（一）：浅谈上证50

本文作者：一德期货期权部陈畅投资咨询证号：Z0013351

经历了跌宕起伏的2018，衍生工具配置的重要性已不言而喻。随着交易安排的进一步放松，股指期货的总持仓量不知不觉间已经突破了20万手；而深交所要求券商及期货公司需在2019年4月12日之前做好股票期权相关技术及业务准备，似乎意味着在未来的ETF期权市场中，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权将不再孤单。对已经上市或即将上市的期货/期权品种而言，究其根本都与A股各大指数有千丝万缕的联系。为此，我们对所涉标的指数的基本面和指数间相关性进行了梳理，以便帮助大家更好的了解和运用这些期货/期权品种。

今天给大家带来的是股指期货IH品种和50ETF期权标的指数：上证50。（小编注释：50ETF期权的标的物是华夏上证50ETF基金，由于该基金所追踪的指数为上证50，故作此阐述）

很多投资者朋友对上证50和漂亮50傻傻分不清，漂亮50通常指的是盈利增长稳定的上市公司，以白马股居多。而上证50指数则是指在上海证券交易所上市的所有A股中规模大、流动性好、最具代表性的50只股票，它反映了上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现，因此其所对应的股票型基金华夏上证50ETF（简称50ETF，为50ETF期权标的，代码510050）的投资风格属于大盘价值风格型基金。

上证50不等同于漂亮50，从其成分股就可见一斑：在前十大权重股中，有7只为金融股。2018年12月17日，上证50样本股调整正式生效。在本次调样中上证50指数更换了5只股票，其中券商板块变动最大。原先50样本股中券商股共有7只，经过本轮调整后仅剩下中信证券、国泰君安和华泰证券3只。

上证50指数的成分股均为沪港通买入标的，同时也全部隶属于沪深300指数。统计数据显示，上证50成分股在沪深300指数中所占权重为46.31%。因此在各大指数中，上证50与沪深300日对数收益率的相关性最高，其次为上证综指，而和中小指数（如中证500、中小板指、创业板指）相关性相对较差。2018年6月1日，A股以2.5%的因子比例被纳入MSCI指数，9月3日起这一比例被提高至5%。在MSCI概念的234只个股中，上证50成分股占据了其中的46席。这46只个股占上证50权重的97.34%，占MSCI概念市值权重的57.5%。

从50只个股行业分布情况来看，以银行和非银金融为代表的金融股占比达57.7%，此外以贵州茅台、伊利股份为代表的白马股也占据了重要地位。

从历史波动率角度来看，当前上证50指数波动率（除90日历史波动率）均处于2004年以来的25%分位，相对偏低；而90日历史波动率略高于50%分位，处于均值水平。

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