刘彦春、傅鹏博、谢治宇，最多的一次亏了多少？

来源：懒猫的丰收日（lanmao_licai）

看一看大家心中的明星们，最多的一次，亏了多少。

本期要盘点的，是这七位：

在不同的熊市里，控制回撤的难度是不同的。

就像判断抗冻能力，也要结合每年冬天的寒冷情况，夏天里做判断，是不靠谱的。

对基金经理来说，一般在2008年前从业的，历史最大回撤都很大，而从业一两年的，都很小，但这能说明后者比前者回撤控制得更好吗？

要知道，2008年是2007年史诗级牛市后的传说级熊市，整个一冰河世纪，活下来就不错。

而这两年，没风没雨，即使去年三月的波动，放在历史上，也只是小波浪。

所以，考察基金经理的抗冻能力之前，先回顾一下过去发生过的几次严冬。

第一次是，2007.10-2008.10，疯熊。难度十八层地狱级，泥沙俱下，寸草不生。

上证指数从6124点一路俯冲到1664点，缩水72.81%，沪深300缩水72.73%。

第二次是，2009.07-2013.06，慢熊。难度困难级，但对中小创是普通级。

原因是当时行情分化，新成立的创业板表现明显好于大盘。

第三次是，2015.06-2016.02，疯熊。难度地狱级，尤其对中小创，要还债了。

上证指数从5178点一路俯冲到2638点，缩水49.05%，沪深300缩水47.57%。

第四次是，2018.01-2018.12，普通熊。难度困难级，创业板从2015年一直还债到这里。

也是离我们最近的一次，持续一年，从业三年以上的基金经理都经历了。

好的，开始点名。

（1）刘彦春，历史最大回撤发生在2015-2016年，回撤47.03%，产品景顺长城新兴成长混合(260108)。

被称为“消费还看刘彦春”的“春春”，在2008年7月份开始从业。所以，第一轮十八层地狱级熊市，他是半山腰进场的，不算数，只看后面三次。

2009-2013年那次，回撤明显好于沪深300，怎么做到的？

当时，刘彦春还没到景顺长城，在博时，也是他入行时的公司，管理博时第三产业混合(050008)这只产品。

我翻了下他那段时间的持仓，发现：

贵州茅台、五粮液、山西汾酒、恒瑞医药已经买起来了，这不是他现在的持仓吗？

除此以外，也都是大盘风格，万科、伊利、格力、平安都是常客。

当时，“核心资产”的说法还没传开，也不算贵，刘彦春靠着这些保持了比较好的回撤。

2015-2016，他已经到了景顺长城，创下回撤记录的正是现在这只景顺长城新兴成长混合 (260108)。

这次，他的风格发生了很大的改变，4月接手后，清掉了前任的平安、人寿、万科、新华、太保，这些大家伙。一定程度上拥抱了那轮牛市的风格，6月暴跌时，他的持仓是这样的：

代码002开头的是中小板，300开头的是创业板，显然是中小创风格。

因此，牛市狂欢结束后，直接创下了自己历史记录，回撤47.03%，接近腰斩，比沪深300略大。

吸收了惨痛教训后，刘彦春开始第二次转型，与其说是转型，不如说是回归，回到刚从业时的风格。

2016-17年，他又捡起了茅台、五粮液、泸州老窖、美的集团等核心资产，一直持有至今。

2018年那次，最大回撤出现在景顺长城内需贰号混合(260109)，当年2月接手，因为要清掉前任的持仓，换成自己的，大规模换仓，导致回撤比较大。

但同期，新兴成长的最大回撤也不小，有30.66%，没比指数好多少。

所以，总得来说，刘彦春不是擅长控制回撤的类型。现在，跟张坤一样，如何在超大规模且重仓板块较贵时控制回撤，对他是个不小的挑战。

（2）邬传雁，历史最大回撤发生在2018年，回撤22.50%，产品泓德远见回报混合(001500)。

这个厉害了，邬传雁堪称2015-2016年控制回撤最骚的男人。

他在2015年6月9号接手了人生第一只产品，而当年，市场在2015年6月12号见顶，也就是说，刚入行三天，股灾就来了，咋办呢？

由于他管理的是一只混合型产品，资金到位后，他开始疯狂买债，债券仓位一度到达68.19%，所以在沪深300接近腰斩时，他只亏了10%，对新人来说，操作相当骚了。

虽然说，那是一只新产品，仓位从零开始，不过对一个刚从业的基金经理，你还能要求他咋样呢？

同样是新产品，前两天上新闻的不有个亏20%的吗？何况这次跟大盘熔断的股灾比，只是毛毛雨。

2018年，善于控制回撤的风格得到了延续，比沪深300要小十个点。

目前，他的产品没有白酒，新能源只有隆基，医疗只有恒瑞，行业持仓非常分散，如果市场有风险，还是相对容易控制回撤的。

邬传雁的风格有点偏绝对收益，还有点厌恶风险，他说过：

在投资中需要始终保持厌恶风险的投资习惯。实际上，投资多数时候都会因风险而损失收益。因此，如果规避了风险，收益则会提高。

算是言行一致，善于控制回撤的典型。

（3）王崇，历史最大回撤发生在2015-2016年，回撤43.40%，产品交银新成长混合（519736）。

交银三剑客的王崇在2014年10月入行，管理新成长，一直至今。

2015年6月，股灾现场，王崇的持仓是这样的，也是002、300开头的中小创风格。

不用看，又要被浪花排到海岸上，当年王崇创下历史最大回撤43.40%，相比沪深300，好一丢丢。

然后，开始转型，往现在的风格切换。2018年初时，抱着地产、银行进入熊市，回撤明显好于沪深300。

而现在，酒，买了，只有贵州茅台；药，买了，只有药明康德。物流、食品、建材、电子，都有一些，但又介入不深。

刻意得不再重仓一种风格，往混合型、全能型选手走。今年以来，虽然回撤有12.59%，比沪深300略大，不过至今还有7.62%的收益，相当出色了。

总的来说，以2018年的表现和现在的风格，控制回撤能力还是不错的。

（4）谢治宇，历史最大回撤发生在2018年，回撤30.94%，产品兴全合润混合(163406)。

谢治宇算是人气相当高的基金经理了，2013年从业的他经历了2015-2016、2018年两轮熊市。

比较令人意外的是，他的最大回撤竟然发生在2018年，而不是前一次股灾。

2015年6月，股灾现场，谢治宇兴全新资产的持仓是这样的：

有中小创，不过，还有中国平安、甚至三家银行？而且，三家银行是二季度新加的，一季度还没有。

在2014年底接手这只基金时，前十大持仓有八只300开头的创业板，到他手里，硬是给掰了过来。

所以，谢治宇几乎是以一种优雅的姿态走入股灾，起码完成了一次“风格逃顶”。这也是为什么在那轮牛市中回撤优秀的原因。

2018年，在兴全合润身上，谢治宇创下了自己的历史记录，30.94%。

相比指数，还可以，但也不突出。看当时的持仓，非常分散，不押宝某一行业。

目前，谢治宇前三大重仓行业分别是家电、保险和专用设备，都不是特别热门的那种。

今年以来，谢治宇最大回撤7.13%，沪深300是9.07%，还算不错。

所以，总得来看，谢治宇属于风格极致行情，控制回撤高手，普跌行情，一般般。

（5）傅鹏博，历史最大回撤发生在2015-2016年，回撤47.38%，产品兴全社会责任混合(340007)。

接下来是人气很高的睿远傅老师，之所以人称傅老师，是因为傅鹏博在上财任教过。

2009年从业，接管兴全社会责任，一管就是九年。2018年3月离开，2019年在睿远重掌教鞭。

这也是为什么，明明是“三代熊市”资历，却只有两次数据，因为2018年那次啊，傅老师不在现场。

在2009-2013年，傅老师风格跟现在差不多，行业很分散。恒瑞、平安拿了很久，银行一直有，吃的、喝的、化工、电子，都搞过。所以在那轮熊市中表现不错。

2015-2016年那次，还是在兴全社会责任，啥都玩过的傅老师，自然也没放过中小创，股灾现场，是这样的：

密密麻麻的002、300，意味着，又是一场惨案。当年回撤47.38%，比沪深300的46.70%还略多一些。

随后，2018年初，傅老师卸任了管理九年的兴全社会责任，走的时候，还拿着东方雨虹、隆基股份、立讯精密，也是他现在的重仓。

总得来说，傅老师属于老油条，几乎没有没玩过的行业，从业早，各种风格都经历过。除了2015年马马虎虎外，表现还可以。

当然，如果把2018年初的离职解读成“逃顶”，2019年初的回归理解成“抄底”，可能还要加点分。

（6）周蔚文，历史最大回撤发生在2007-2008年，回撤56.23%，产品富国天合稳健优选混合(100026)。

周蔚文，一位从业10年+，年化20%+的活化石，经历过2008年毒打的老革命。

所以别看最大回撤腰斩，那可是小年轻没经历过的十八层地狱级难度。

在2009-2013年期间，由于换了产品，在此略过，只统计其余三次熊市。

整体来看，每次都比沪深300强，不愧是老一辈，控制回撤的能力经得住时间的检验。

2008年在富国的时候，创下历史最大回撤56.23%，那年，朱少醒是58.91%，董承非是53.06%，周蔚文其实还好。

2015-2016年，股灾现场，周蔚文的中欧新趋势，是这样的：

中小创是买了，十大重仓有一半，不过最大重仓是猪肉，还有两家保险压阵，所以回撤控制得还可以，比不少一头扎进中小创的要好。

随后，2016年，周蔚文开始买“核心资产”，先是恒瑞，然后是茅台、五粮液、平安。

到2018年，抱着银行、保险、医疗进入熊市，尽管医疗行业暴雷了一年，回撤还是控制住了，比沪深300好，不容易。

所以，整体来看，周蔚文属于经验相当丰富的选手，两次地狱级股灾的见证人，且都表现不错，虽然没有特别亮眼，但相对指数很稳。

（7）曹名长，历史最大回撤发生在2007-2008年，回撤66.49%，产品新华优选分红混合(519087)。

曹名长，一位曾经很火，前些年被骂惨，年后又突然火起来的老将。

他的风格比较另类，起码跟现在的主流风格比，那就是坚决不买贵的，而且坚定不移。

资历属于活化石级，近15年，2006年7月就从业了。

在2008年的腥风血雨中，还是小曹的老曹亏了三分之二，比指数好一点点，不如前面提到的朱少醒、董承非、周蔚文等人。

可能是这次记忆过于惨痛，老曹的深度价值风格开始逐渐形成。2009-2013年那次，回撤明显就好于指数。

问题来了，2015年爆炒中小创的时候，老曹改变风格了吗？

你还别说，老曹依然故我，没变，你们去买中小创吧，我银保地买起来。

不过，2015年6月份，老曹卸任了在管的产品。同年11月，在中欧重掌教鞭。

虽然没有股灾中的数据，但我们看当时的持仓，也跌不到哪里去。之后，2018年，老曹最大回撤25.65%，也比指数强一些。

总得来看，老曹控制回撤的能力还是不错的，2015年是数据没表现的亮点，配得上深度价值四个字。

最近两三年，老曹的持仓基本没怎么涨，如果市场这里出现风险，老曹应该也不会跌太多，毕竟肉没怎么吃，打总是要少挨一点的。

（END）

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