广发7-10年国开行：跟踪误差低、历史业绩优秀的利率债投资工具

分析师：李真（执业证书编号：S0890513110002）
分析师：杨思奇（执业证书编号：S0890519060003）

全球货币宽松背景下，长久期利率债指数投资价值凸显，当前公募市场利率债指数产品能否有效跟踪指数，历史业绩如何？本文主要对公募市场国开债代表性产品——广发7-10年国开行债券指数基金（A类：003376，C类：003377）进行点评。
1. 同类规模最大，基金经理利率债指数产品运作经验丰富
当前公募市场共有5只跟踪中债7-10年国开行指数的基金，其中广发7-10年国开行基金截至2019年底规模达到18.66亿元，是目前同类产品中规模最大的7-10年国开行指数基金。

广发基金债券指数管理团队比较稳定，基金经理王予柯自2016年9月26日开始管理该产品，在复制7-10年国开行指数方面的积累了较为丰富投资运作经验。2019年以来广发7-10年国开行基金份额持续净增，侧面反映了市场对该产品的认可。
2. 紧密跟踪标的指数，产品工具属性较强广发7-10年国开行净值紧密跟踪标的指数，透明度高，工具属性强。根据基金合同，广发7-10年国开行基金主要通过抽样复制法跟踪指数，基金投资于标的指数（中债7-10年国开行债券指数）成份券和备选成份券的比例不低于其非现金资产的80%，且从成立以来的季度报告披露信息来看，其前五大持仓合计占比始终在80%以上，持仓透明度相对较高。以中债7-10年国开行债券指数财富(总值)指数为比较基准来看，自2017年以来（剔除3个月建仓期）年化跟踪误差始终控制在0.52%以内，近1年以来年化跟踪误差在同类基金中处于最低水平。

长期收益及回撤水平优于同类基金产品，在震荡和下跌行情优势显著。收益方面，广发7-10年国开行近1年、近2年、近3年均跑赢同类其他公募7-10年国开债指数基金产品，同时在震荡行情和下跌行情中业绩更优，结合风险指标来看，广发7-10年国开行基金近1年、2年、3年的最大回撤同样低于同类公募基金产品，回撤控制能力优秀。

4. 基金公司债券指数产品管理规模全市场领先作为业内指数化投资的先行者之一，广发基金先后发行全市场首只国开债指数基金、全市场首只国开债指数LOF基金、全市场首只农发债指数基金，产品线覆盖短期、长期，并且包含LOF及ETF等形式的产品，积累了丰富的债券指数管理经验。当前广发基金旗下共有6只公募债券指数产品，总管理规模达到299.45亿元（部分新发产品采用发行数据计算），规模领先其他公募基金管理人。5. 广发7-10年国开行投资价值分析长久期利率债投资正当时。当前疫情冲击加剧经济下行压力，各国央行货币政策进一步放松，美联储降息至零并开启新一轮量化宽松政策。长期来看，全球货币宽松背景下，长久期利率债能更大程度受益利率下行，短期来看疫情恐慌之下利率债的避险属性也进一步凸显。另一方面，从资产配置的角度来看，长久期利率债作为低风险品种能有效分散组合投资风险，平滑产品净值波动。广发7-10年国开行能够有效跟踪相应的财富指数，且历史业绩优于同类产品，是较好的长久期利率债投资工具。
本报告根据公开数据整理，仅作为客观数据展示，不做投资推介之用。