工银瑞信杜海涛：明晰债券指数基金定位，严格控制跟踪误差

伴随我国证券市场的进一步成熟、开放和养老金等长期资金的入市步伐加快，2018年以来，工具型产品凭借组合构建逻辑透明、风险收益清晰等优势，成为资产配置的重要标的。经历近两年的高速发展，以债券指数基金为代表的固收类工具型产品快速扩容。作为国内固收王牌劲旅，工银瑞信加快债券指数基金布局步伐，近日与彭博携手推出国内首批跟踪彭博巴克莱国开债指数的产品——工银瑞信彭博巴克莱国开行债券1-3年指数基金。

作为喝“头啖汤”的基金公司，工银瑞信副总经理杜海涛表示，随着金融市场的进一步对外开放及人民币债券国际化进程加速，预计海外资金将选择更加符合他们交易习惯的债券指数基金等被动产品来进行配置，严格控制跟踪误差有利于提升债券指数基金的核心竞争力，也将进一步受到外资和长期资金的青睐。

债券指数基金投资优势明显

债券指数基金是2011年在中国公募市场出现的新品种，直到2018年才迎来高光时刻，受益于当年的债牛行情，债券指数基金快速扩容，近两年以来依然保持快速发展之势，规模从2011年底的42.4亿发展到目前接近4000亿。Wind统计数据显示，截至2020年一季度，全市场共有103只债券指数基金，覆盖债券指数的种类也囊括了政金债、地方债、高等级信用债等多个类属资产。

相比主动型管理的债券基金，债券指数基金作为被动型产品，杜海涛总结其有三重优势，“风格清晰稳定、综合费率低、工具化投资”。

第一，风格方面，债券指数基金比主动管理类固收产品的风格更为清晰稳定。具体而言，我国的债券市场过去主要在刚兑环境下发展，主动管理类产品多通过信用资质下沉、拉长久期和适度的杠杆操作，来获得超额收益。打破刚兑以来，债券违约风险频发，市场违约率逐年抬升，主动管理基金风格趋于多元化。而债券指数型产品作为被动类产品，产品的定位更加清晰，以跟踪指数、降低跟踪误差为主要目标，底层资产透明，对于“长资金”和FOF的投资者来说，是很好的配置和底层资产标的。

第二，费率方面，债券指数基金比主动管理类的费率更低。目前市场利率水平进入较低的区间，费用成本控制变得更为重要。目前全市场的债券指数基金规模加权费率仅约22BP，而主动管理的中长期和短期债券型基金规模加权管理费为41BP。同时债券指数基金仅需要跟随指数成份调整进行调仓，交易相对主动基金较少，通常交易费用也更低。

第三，工具化投资，便于投资者进行调整仓位。由于债券指数基金严格限定投资范围，通过申赎操作，能够迅速实现对于该类资产的头寸暴露和平仓。

外资有望加大债券指数基金配置

随着中国金融市场对外开放进程的加快，债券指数基金将面临更加有利的发展时机，并进一步推升债券指数基金的投资热度。2019年4月起，中国债券正式纳入彭博巴克莱债券指数；今年2月底，中国国债又被纳入摩根大通债券指数。

工银瑞信基金前瞻抓住契机布局了国内首批跟踪彭博巴克莱国开债指数的产品。据悉，工银瑞信彭博巴克莱国开行债券1-3年指数基金已于5月15日启动首发。杜海涛表示，此次发行的工银彭博国开债1-3年指数基金作为公司第6只债券指数基金，将进一步丰富公司被动型债券基金产品线，更好地满足投资者中长期配置需求或短期波段操作需求。在债市互联互通趋势下，也为境外投资者提供投资中国债市的更具代表性、更符合其投资习惯的优质工具。

公开信息显示，工银瑞信自2017初年推出首只债券指数基金以来，截至2020年一季度末，旗下已有5只产品，包括政金债指数和国债指数，覆盖短中长期限，合计规模近230亿元，位居行业前列；分别为工银中债3-5年国开债指数、工银中债1-3年国开债指数、工银中债1-3年农发债指数、工银中债1-5年进出口行、工银国债7-10年指数。

跟踪误差和流动性是核心竞争力

随着产品线的不断丰富与管理规模的快速上升，杜海涛介绍工银瑞信成立了债券指数投资团队，由获得业内多个知名奖项的魏欣带队深入分析债券指数产品的定位、风险收益特征、评判标准，构建了一套完整量化投资模型和监测系统，实现了实时的指标试算、风险监测、业绩分析对比等。在债券指数基金投资运作方面，秉承极简的投资理念，严格控制跟踪误差，做好指数追踪投资。

公开信息显示，工银瑞信基金获评中债金融估值中心多个奖项，在2019年度债券指数发展创新研究的七个评选项目中，工银瑞信荣获“市场表现奖”、“研究应用奖”和“业绩跟踪奖”三项，是获奖个数最多的市场机构。其中，“业绩跟踪奖”旨在评选投资能力较强，产品绩与业绩比较基准拟合程度高的产品。对此，杜海涛表示，“工银瑞信一直把降低跟踪误差作为指数基金的首要投资目标。”截至5月14日，Wind统计数据显示，工银瑞信旗下的债券指数产品，2020年以来跟踪误差均位于跟踪相同指数的同类产品排名第一。

除了跟踪误差，作为工具型产品，流动性也是考量指数基金运作能力的重要指标。拥有广泛客户群和领先债券指数基金规模的工银瑞信，通过专业的抽样系统、全面的交易团队，尽可能的降低单笔申赎对基金流动性的影响，降低资金申赎的摩擦成本。目前，工银中债3-5年国开行指数基金管理规模59.26亿，是目前跟踪中债3-5年国开指数基金中规模最大的产品。“这也进一步反应出，专业投资者对于我们这种投资理念的认可。未来，我们会持续秉承这一理念，将研究结果跟客户需求相结合，进一步丰富信用类、ETF等指数产品，为投资者提供稳定的工具型产品，创造持久价值。”杜海涛说。（CIS）

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