可转债投资入门

作为众多投资品种中的一种，可转债并不是一个很大的市场(截至2020年7月8日，总量应该在500亿左右)，因此对比股票市场也就缺少吸引力。不过对于通过或者希望通过可转债打新的方式来挣钱的投资者来说，还是有必要了解一下可转债的基本常识，以下分享一下个人学习记录。

Let's rock，首先是申购环节，需要先开通证券账号，此时可以申购沪深主板上市公司发行的可转债，如果想申购创业板或者科创板，那么需要开通相应板块的投资权限。顶格申购是10000张，即1000手100万元，1手是10张，每张面额(即传说中的面值)是100元。

看到这里，你一定会想，如果我中到10000张那我不是要交100万，道理是这么个道理，但是概率小得可怜，因为可转债发行会有一个总量，这里我以龙蟠科技发行的龙蟠转债为例，公司总共发行4亿元可转债，也即400万张可转债，假设每个投资者都顶格申购，那么假设n个投资者参与申购，且每个人顶格申购1000手，即每个人1000个号，总共n*1000个号，然后在这些号组成的抽奖池里面抽40万个号，一个人要中到100万(即1000个号)的概率是多少，接下来数学好的同学可以开始表演了。

总之，我没听说过能中2手以上的，自己也一直都是1手，即10张1000元，目前仅有一次有幸中2手(东财转3)；当然有多个账号同时申购是可以提高中签率的，这里需要注意的是多个账号指的是不同个体注册的账号而不是同一个个体注册的多个账号，因为同一个个体用同一份资料注册的所有账号本质上就只相当于一个有效账号。

讲完了申购，这里讲一下中签之后的事，基本上中签提示的当日会需要你在账户里面放足资金，确切地说是提示中签的那个交易日的下午4点之前要保证账户有充足的资金。如果账户中资金不足会如何呢？这里有规定，以沪市为例，如下：

这里要提一个重点是，部分缴款成功都会被算做一次放弃认购，打个比方，假如我账户有998元，那么证券商会自动帮我缴款9张，1张弃缴，整体上这次认购仍然算是放弃认购。

然后就是可转债的一些核心指标的介绍了，这里才是投资转债应注意的重点。第一，转股价的确定，一般是不应该低于可转债募集上市说明书发布日的前20个交易日的收盘平均价和前1个交易日收盘价两者间的较高值。举个例子，假设转股价是x，那么你中签10张1000元，可以转成的股份数为1000/x(向下取整，不足整数的小数部分以现金返还)。先假设转债转股溢价为0，等几个交易日后可转债正式上市交易后(一般中签到上市有1个半月左右的时间)，再假设转债保持100元的价格不变，如果此时股票的价格涨到了x*(1+50%)或者跌到了x*(1-20%)，那么对应前者转股，理论上你可以挣50%，后者则很不幸，此时可转债的转股价相对实际股价溢价，意味着转债价格极有可能会下跌。

当然，这一切没这么简单，转股日期一般是上市后的6个月之后，也就是说你转股折价还是溢价，取决于6个月之后的转股期，股价是比转股价低还是比转股价高。同时债券是有存续期的，这点非常重要，持有期间，相当于持有债券，每年会有一定的利息，再次以龙盘转债为例，此债券存续期是5年，采用累进利率，分别是第一年0.2%，第二年0.5%，第三年0.8%，第四年1.5%，第五年6%(本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将按债券面值的120%价格赎回全部未转股的可转换公司债券，含最后一期利息)。

同时转股价是可以调整的，如果上市公司的股票除权除息或者增发等，此时股票总数或者每股净资产发生变动，那么会相应调整转股价，这里其实问题不大，一般软件都会计算好，包括可转债价格相对正股的折溢价，这点不用担心，如下图所示：

最后是最重要的两个信息，一是赎回，以龙蟠转债为例，公司设置了有条件赎回的条款，在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的
130%(含 130%)或者当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000
万元时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券(以1张计算，转债价格 = 100 * 利率i *
t/365 + 100，此时每张也就100元多一点)。如果此时可转债价格达到了400元，那么你将面临巨亏，比如著名的泰晶转债案例，有兴趣的可以搜索了解下。

第二就是有条件回售，龙蟠转债规定，在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的

70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。这个条款相当于二次兜底(第一次兜底是持有可转债到期，充分利用其债性)，所以可转债打新相对还是风险较低的。当然赎回和申购的规则要看具体转债的条款，毕竟不同的公司设立的条款细节上可能会有差异。需要投资者培养持续跟进相关公告的好习惯。

相对而言持有转债比直接持股会相对安全，好的转债收益率并不会比正股低，相对反而更高一些，比如涨幅达到7倍债中茅台-英科转债、涨幅4倍的振德转债等；而采取上市就卖出的交易策略的话，一个账户一年中10签，投资氛围好的情况下，保守估计一年也能挣个2000左右。

总结，可转债上市交易是T+0机制，即当日购入可以卖出，可以重复这个过程(要时刻谨记交易费用!!!)；股债双性，债可守，股可攻；牛市而言可转债打新挣钱还是可行的，熊市另说；以上提到的标的都不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。