股指期货摊上事应不应该暂停它？

在央行双降的利好刺激下，很多投资者并不看好今日的行情，果不其然，开盘后股指快速回落，上证综指大盘最低下探到了2850点，之后在部分抄底资金入场的推动下，大盘出现了快速回升。

收盘时，上证综指报收于2927.29点，跌幅1.27%，成交4617亿；深证成指报收于9899.72点，跌幅2.92%，成交4322亿。

期指午后遭不明资金砸盘
IC1509大跳水盘中跌幅超12%

不少投资者发现，午后期指开始砸盘是拖累指数下行的一大因素，致使3000点得而复失。IF主力合约一度涨近7%，但随后开始震荡回落，并回吐所有涨幅。

临近午盘，期指遭到不明资金砸盘迅速跳水。值得关注的是，IC1509从涨超4%跳水翻绿，收盘暴跌8.03%，盘中跌幅超过12%，带动大盘跳水，3000点得而复失，退守2900点，两市超过600股跌停。

截至收盘，期指涨跌不一。中证500期指IC1509跌8.03%、IC1510跌停、IC1512跌近9%、IC1603跌逾8%；上证50期指IH1509涨0.55%；沪深300期指IF1509跌2.87%

正当市场怀疑的时候，晚间的一则新闻更是把这个帽子稳稳地扣在股指期货身上，一时间关于股指期货是否应暂停的讨论又甚嚣尘上。

中金所对164名客户采取监管措施

8月26日晚间，中国金融期货交易所发布通知，对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名(去除重复)客户采取限制开仓1个月的监管措施。

金融交易所解释此举是为了“抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范运行”。

最新消息显示，中金所又发文，称要严控违规行为，敦促会员单位加强客户管理。

实际上昨日晚间，中金所就宣布提高股指期货非套期保值持仓交易保证金，同时上调交易手续费标准，抑制市场过度投机。

最终，连监管机构都认为现行的期货交易制度存在问题，那么为什么还不暂停呢？

股指期货为何不暂停？

近期期指频频跌停，再加上散户期指入场门槛高，T+0而且双向交易，开盘时间比股市早，收盘比股市晚，涉嫌违反“三公”原则等制度弊病，“关闭期指”的呼声越来越高。

为何监管层不暂停股指期货呢？至少目前来说没那么简单。

一方面，期指确实是一种单边投机的利器，我国融券的比例非常低，有时很难融到券，相比之下股指期货卖空是很容易的。在市场波动剧烈的情况下，期货市场存在融资卖空的现象！

“一个小账户，几乎满上中证500期指IC，一个多月，似乎有4倍左右收益了，所以短期几倍，不是神话。”知名投资人士梁瑞安近期在微博中称。

虽然期指市场不乏纯粹投机者卖空（甚至融资卖空），增加二级市场波动，但市场中还有公募基金等机构在内做套保。

这也就是另一方面，期指还用于对冲现货风险，具体对冲策略主要分为三部分：

股票满仓持有的或当日买进无法卖出的时候，用期指做空来对冲下跌亏损的风险

股票空仓或大幅减仓的时候，用期指做多来对冲上涨踏空的风险

融资作为后备抢反弹的手段

以当前的公募基金为例，在牛市中，这类基金都有大量的股票现货持仓，如果方向反转，他们由于仓位体量太大，不易出逃，或者是被最低持仓规则所限制而不能持续减仓，这个时候就可以通过卖空股指期货来做到套期保值。对于他们来说，股指期货显然是个能够对冲风险的工具。

有数据显示，股指期货在股灾中的作用明显，成为公募基金重要的避险工具，降低20%的风险。

对于另一类套利者来说，市场气氛出现非理性亢奋时，股指期货会出现大幅升水，套利者在此时完全可以卖空股指期货并且买进ETF现货，无风险地赚取期现差，在客观上起到抑制市场气氛过分狂热的作用。

因此股指期货是一个现代金融体系所必备的金融衍生品，无论是股指期货、期权，还是中国目前所没有的金融产品，它们的工具属性都是非常鲜明的，远不是卖空指数赚钱那么简单。

确实，股指期货中的制度不完善应该予以重视，但也不要认为股市下跌时做空期指可以包赚不赔。虽然期指具有对冲现货风险的功能，但靠期指对冲依然存在风险：

如果在拐点时候，期指大幅低开一步跌到位，做日内对冲的投资者尤其是中小投资者无法及时入场。隔夜对冲，如果遇到利好大幅高开，又有爆仓风险。

期货市场是完全零和交易，有人卖出合约，就一定有人接盘，有人赚钱，就一定有人亏钱。最近新闻里满天飞的某某私募通过期指赚了多少倍，其实这中间存在幸存者偏差，一将功成，其身下不止多少人倾家荡产。

到底谁在操纵股市？今天已经有些人被公安部调查了，相信还会有更多的人路出水面。而散户需要做的是不被市场的不理性操纵，冷静下来，其实我们能看到以下四点：

首先，经济下行压力巨大，全球经济低迷，全球股灾大背景下，前期涨幅很大的A股市场难免遇冷;

其次，高杠杆配资、融资炒股的投机者仍然占据市场较大市值，一旦出现波动，融资盘的抛售会引发踩踏；同样，一旦上涨，融资盘的疯狂也不会让慢牛出现;

最后，非健全的股市政策，公开发行、T+0等等，以及不成熟的投机者，基本都如同贪婪的“赌博者”，而机构们也顺势博傻，于是就构成了一个当前畸形的，集体赌博的A股市场，只不过机构比普通股民多了股指期货这一套保工具。

股灾之后我们还能投资什么？8月27日（周四）20:00—21:00，马红漫将在第一财经资讯QQ群展开互动，欢迎小伙伴们参与讨论！

股指期货摊上事 应不应该暂停它？

股指期货摊上事应不应该暂停它？