阳光期权 | 领略指数新成员-波动率指数（下篇）

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波动率指数（下篇）
在上一期中，我们介绍了中国波指这位“新娘子”的成分，下面再来讲讲她的身世：
波动率指数起源于美国，期权的开山鼻祖芝加哥期权交易所（CBOE）于1993年首次推出了波动率指数，用来反映市场对标普100指数未来30天波动率的预期值；到了2003年，CBOE与高盛合作将波动率指数升级为第二代，标的也从标普100改为了标普500，用来反映全市场对标普500指数未来30天波动率的预期值，代码是vix，以前的第一代波动率指数的代码改名为VXO。

中国波指（iVX）于2016年11月28日正式推出，是中国证券市场上第一个波动率指数，采用了美国的第二代VIX指数的编制方法，叫做“基于方差互换的编制方法”。由于目前国内场内期权只有50ETF期权一个品种，所以这个指数反映的是市场对50ETF未来30天的波动率预期值。

那么中国波指对投资者有什么指导作用呢？

一、判断市场当前对未来风险的恐惧程度，提前防范黑天鹅事件
波动率指数又称为恐慌指数，能够反映大家对黑天鹅事件发生的恐惧程度，所以当波动率指数暴涨的初期，谨慎的投资者可以开始寻找避险的工具（比如：买入认沽期权），提前布局以防范黑天鹅事件的发生。

二、对比历史波动率和中国波指的相对高低，进行波动率交易

有些具有一定期权知识水平的交易者除了会进行方向性交易外，还会尝试一些波动率交易。波动率交易的核心就是对比历史波动率（HV）和隐含波动率（IV）的高低，买入隐含波动率过低的期权，或卖出隐含波动率过高的期权，在Delta中性的情况下赚取波动率回归的价差。

三、判断当前期权合约的估值高低
中国波指反映出当前市场对未来30天50ETF波动率的预期值，预期值过高则期权的价格也会处于高位，反之则期权的价格会处于低位，每个人都希望买入相对便宜的合约，卖出相对高估的合约，因此中国波指可以帮助我们决定是做期权的买方还是期权的卖方。
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