商品期权即将开启，实战案例带你遨游期权蓝海

[h1]提要[/h1]

对于国内投资者来说，今年有望推出的期权市场是一个没有大鲨只有小虾的蓝海。期权的来世、今生、未来是如何的呢？谁出钱谁就是“大爷”的期权市场与商品现货与期货、股票市场有什么联系与区别？

小虾是期货日报一位老牌作者李静涛的笔名，他最早从研究绿豆期货入手，积极地向报社投稿，认认真真地进行各个品种的市场研究，随后逐渐向帮助产业企业进行套保操作等方面转变，在连续多年帮助油脂等企业获利上亿元以后，他为自已积累了人生的第一桶金，然后潜心于期权市场的研究，并在相关期权市场进行了“实战”，斩获较丰且较为稳定。

“我这点收益率，在期权市场乃至期货市场，绝对算不了什么，但关键是稳定。”李静涛告诉期货日报记者，国内大多数投资者当前对期权市场还不是十分了解，今年期权市场一旦推出，就将成为市场投资领域一个重要的配置市场，早一点开始探索是一个不错的选择。理论教科书版本的期权文章等肯定有很多专家会写，如果我们通过讲期权史上几个真实故事，加上自己的一些感悟和亲身经历，来解答投资者现在最关心的一些期权问题，通俗易懂的大白话可能更能让大家认识谁出钱谁就是“大爷”的期权市场。

下面让我们请小虾做为一个期权投资者，用实例和假设的例子来讲解一下期权。

市场需求催生了期权
人类社会自从有了商品交换以来，商品（农作物）的价格问题就一直困扰着人们。商品的生产到销售总是需要时间的，风调雨顺的时候，农作物的价格总是会下跌，无非是白白多收了三五斗，农民的收入很难增加。如果赶上厄尔尼诺的年景，这个时候虽然卖价提高了，但农作物产量却是大幅减产，农民收入还是很难增加。

人类社会有商品交易数千年来，主要是现货交易，上述问题困扰着人类社会也有了数千年的历史，直到1848年，在美国芝加哥，有82位农民捣鼓出来一个叫期货的东西，才开始逐步解决这个问题。

这82个农民成立一个交易所（CBOT），他们约定，在CBOT里进行远期合约交易，设计好标准化的远期合约，由交易所来担保合约的履行，期货交易就这样诞生了。

没有收获的，现在还在生长的农作物价格，现在就可以确定，那么买卖双方就可以根据未来的价格来决定现在的生产或销售。假如小虾经营一个白糖加工厂，那么小虾现在就可以根据期货价格，直接把今年9月生产的白糖以盘面价7000元/吨左右先卖出去，而不管到了9月份白糖价格到时候究竟是多少钱，这个就是期货的套期保值功能。

当解决一个问题之后，就会发现一个新的问题又来了。小虾以7000元/吨的价格卖出9月份的白糖，如果到时候，白糖价格在7000元/吨以下，那么小虾肯定是赚了，可如果到时候价格在7000元/吨之上，假如到了8000元/吨呢？那小虾岂不是卖亏了？

该怎么解决这个问题呢？小虾不是房闹，房闹是可以涨价就毁约的，跌价就砸售楼部来“维权”的，有没有一个让小虾最少可以把白糖卖到7000元/吨以上的方法？当现货白糖价格涨到8000元/吨时，有没有可以让小虾说当初以7000元/吨卖白糖的价格太低了，现在不卖的方法？

还是在芝加哥，那帮农民的后代，他们又开始琢磨了，终于在1973年，他们又成立了一个交易所（CBOE），他们约定，只要买方付出一些权利金，那么买方就拥有反悔的权利，期权就这样诞生了。

权利和义务不对等，期权市场谁出钱谁是“大爷”
李静涛告诉记者，期权的主要特点就在于谁出钱谁就是“大爷”，也就是说如果履行合约对买方有利，那么买方就履行。如果不利，就可以反悔不认账。

这里简单说一下，买入商品的看涨期权基本上相当于以某个价格买入该商品，买入看跌期权基本上相当于以某价格卖出该物品。如果小虾花200元买入一手白糖今年9月7000元/吨看跌期权，也就是说相当于小虾以每吨7000元的价格卖出了白糖，如果到了今年9月白糖价格下跌到6000元/吨，那么小虾就要行权，以每吨7000元卖出白糖。如果涨到8000元/吨，那么小虾就可以不认7000元/吨已经卖出的账。

“这种付出权利金之后，根据是否对我们有利，就可以决定是否执行的功能，和保险有点类似，我们可以把它定义为期权的套期保险功能。”李静涛说。

从上面的例子，我们可以发现期权一个最大的特点，就是权利和义务的不对等，也就说参与双方是不对等的，而以往人们不论是进行现货（股票）

或是期货交易，双方都是对等的，或者说风险和收益都是对等的，双方约定未来商品以什么价格进行交易，到时候就必须是以什么价格给别人兑现，期货和现货交易，都是建立在风险和收益对等的基础上。

小虾以7000元/吨的价格卖出白糖，如果到时候价格跌到了6000元/吨，那么就赚了1000元。如果价格涨到了8000元/吨，那么就亏了1000元。而期权就不一样了，期权的买方可以反悔的，到时候对他有利就执行，不利就拉倒。也就是说，如果到期价格跌到6000元/吨，那么小虾就可以继续以7000元/吨的价格卖出白糖。如果到期价格上涨到8000元/吨，那么小虾就可以说7000元/吨卖出这个事情作废不算了。

期权可以让期货投资者多赚少赔
李静涛认为，做期货或现货交易，不但对市场参与者的心理承受能力要求高，在价格大幅波动情况下，还要求参与者必须不为其所动，并且对参与者的预测能力要求也很高，参与者不但不能方向预测错误，甚至还必须确保不能有大的反向运动，否则就会丢掉机会并止损出局。做到最后，参与者已经不是来投资或投机了，简直是在修行，以至于那些高手们看起来一个个都像得道高僧的样子。

例如：小虾现在以2800元/吨的价格买入9月豆粕期货合约，在期货到期之前，豆粕期价有可能超过2800元/吨，也可能低于2800元/吨。在价格低于2800元/吨的时候，虽然小虾预期在9月到期前，豆粕价格很大可能会上涨到2800元/吨之上，但有谁能保证一定会涨到这个价呢？要知道一根阴线改变“三观”，三根阴线会彻底改变一个投资者的“人生”，谁知道豆粕价格会跌到什么价位。这个时候投资者要么死扛，结果无非是价格反弹后让投资者变成所谓的“诸葛亮”，以后逢人就讲当初自己是多么的胸有成竹。如果价格继续下跌让投资者变成“炮灰”，那么投资者的个人标签栏里就会写上“如果你恨一个人就让来他来做期货……”。更要命是如果投资者刚刚止损出局，价格立马反弹，这个时候除了投资者能说“曾经有个机会放在我面前……”这外，还能说些什么？

在这里，小虾不是说不该止损，不是说风险管理不重要，风险管理在投资交易中肯定是有着非常重要的作用，但我们要明白，只靠风险管理是远远不够的，要想投资获益，绝对不是简单知道止损就可以的事情。当行情走势不利的时候，如果止损，那么就会失去机会，并且止损一次权益就减少一次，更要命的是，如果继续做下去，还有可能再次止损，每次止损看起来可能损失不算太大，但如果多次止损累计起来，照样会吞噬大部分利润乃至本金。

有了期权，这个情况就会改变，期权双方权利和义务的不对等，可以引申到风险和收益的不对等，这个特点决定了参与双方的行为有了很大的变化，不但套期保险的投资人，就是纯粹投机者，也可以利用这点来进行交易。投资者可以把预期的止损额来作为买入期权需要支付的权利金，这样投资者最多也就是止损一次，并且还能在合约到期之前，永远持有这个机会，而不会是和做期货或现货（股票）那样，一旦止损，就彻底失去机会。

假如小虾原本打算在2800元/吨价位买入一手豆粕期货多单，预期拿50元/吨来作为止损成本，这个时候如果小虾花50元/吨买入一手行权价为2800元/吨的豆粕看涨期权，那么小虾就可以完全不在意价格的涨跌。因为小虾的最大损失无非就是50元/吨的权利金，所以在豆粕期货合约到期之前，不管价格如何大幅波动甚至大幅下跌，小虾都可以拿着看涨期权不动，而不至于由于心理不能承受而丢失机会。如果判断准确，在合约到期之前豆粕价格涨到了3000元/吨，那么小虾将赚取200元/吨的利润，扣除已经支付的50元/吨的权利金，净利润就是150元/吨，这个时候收益就是风险的3倍。

在这里小虾不是鼓励大家都去买、买、买，就像我们不能拿太多的钱去买保险一样，实际上一直买入期权，长期看来十有八九也是亏钱的，因为每次都要支付权利金，长久下来，成本也会高到难以承受的地步，但具体到某一次交易，对于期权的买方来说，风险是一定的，而收益却有可能大幅度超过风险。
期权给了投资者更多的市场权利和机会
期权和权证、股票不一样，任何合格的投资人都可以在期权市场卖出期权，而不是像权证市场那样，只能由券商或公司才能卖出。在期权市场，小虾可以通过卖出期权来收取权利金。

投资者做股票，只能看着上市公司高价卖给我们股票。投资者做期货，虽然可以先卖出，但卖出的时候还是没有一分钱可以收到手的。在期权市场，当投资者卖出期权的时候，立即就可以收到权利金。当然，收了对方的钱之后，投资者就只有义务而没有执行与否的权利了。不过，投资者一是可以再次买入同合约的期权对冲这个义务，二是对方在没利的情况下一般也不会去行权的。

利用期权，小虾既可以在白糖价格超过卖出价格时不认账，也可以在豆粕价格持续下跌的时候不止损。既可以买入期权来拥有是否行权的权利，也可以卖出期权从而先得到一笔权利金，而这些都是建立在期权双方权利和义务不对等这个基础上，而这是投资者做期货、现货、股票等都不能实现的。在期权市场，投资者既不用像做期货那样害怕丢失机会，也没有必要花费太多精力来进行心灵修行，毕竟做期货靠修行能成功的投资者是少数，走火入魔的投资者反倒不少。

当然，任何投资都是有风险的，期权市场也不是遍地黄金，投资人照样要经受市场风浪的洗礼。不过，就像期货较之股票天生就自带免费杠杠一样，期权较之期货和股票，买入方可以做到风险可知和存续期内机会永在，卖出方也有时间作为朋友来坐等时光飞逝，这些都是期货和股票投资不具备的特点。

目前，国内市场虽然只有vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权这一个品种，但成交量已经在全球市场名列前茅，每日较大的市场成交量，足以保证一般投资人的进出自由。今年白糖和豆粕期权期权有望推出，这充分说明从监管层到投资人都对期权这个工具是认可和欢迎的。

然而，在国内市场，期权毕竟还是个新生事物，绝大部分投资人乃至机构，对期权都还没有投入足够的精力来关注，就是国外投资者，进入国内市场也需要有个水土适应的过程，相比股票、期货这些已经是群星灿烂大佬博弈的红海，国内期权市场还是一个没有大鲨只有小虾的蓝海，大家都基本上处在一个起跑线上。在期权的海洋扬帆，正逢其时，现在就是让我们撸起袖子加油干的时候。