卖出认沽期权全解析（建议收藏版）

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卖出认沽期权
定义：
卖出认沽期权，顾名思义就是看跌期权的卖方。用这种策略，你实际上是同意在未来某一时刻以固定价格购买标的证券。如果标的证券价格上升，你就获利，但如果价格下降，卖出的看跌期权就会被行权，该策略将面临亏损。
如果发生这种情况，你将不得不从你卖出的合约持有者手中购买相关证券。虽然看跌期权表面上看起来很简单，因为它只涉及一笔交易，但对新手来说并不是一个很容易上手的策略。
它要求较高的交易水平，你将面临很多潜在风险。该策略拥有巨大的潜在损失。尽管如此，还是有很多风险。尽管如此，卖出看跌期权还是一个有用的策略，可以从基础证券的短期价格小幅上涨中获利。
该策略基本特征：
潜在最大利润：权利金（实际中需要扣除手续费，这里先不计算手续费）
潜在最大损失：执行价格-股票价格
盈亏平衡点：执行价格-权利金
举例说明：
假设卖出看跌头寸时，股票价格是25美元，看跌期权价格为2美元。
股票价格:25美元
期权执行价格:25美元
权利金:$2.00
卖出认沽期权到期时的潜在利润和损失:

#卖出看跌期权到期损益图#

当股价高于看跌期权执行价(高于25美元)

看跌期权没有内在价值，因此到期后毫无价值。在这种情况下，该策略实现了200美元的最大利润。

股价介于盈亏平衡价和看跌期权执行价之间(23 - 25美元)

看跌期权有内在价值，但不超过交易者卖出看跌期权时获得的2美元信用。因此，卖空看跌期权是有利可图的，对于看跌期权的买方而言，买入时看起来无利可图的，期权合约不会被行权，卖方将权利金收入囊中。

股价低于看跌期权的保本价格(低于22美元)

看跌期权的内在价值现在大于交易者在卖出看跌期权时获得的权利金，因此看跌期权空头仓位没有利润，买方会行权，因为这时候行权是有利可图的。

股票价格为零

这家公司已经破产了。该策略将面临最大的潜在损失。对于25看跌期权的卖家，损失将是2300美元：(2美元看跌价格- 25美元看跌期权到期价值)x100=-2300美元。
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何时使用
卖出看跌期权是一种看涨标的资产的交易策略，所以当你预期某只证券的价值上涨时，你可以使用它。因为你只能获得固定数量的利润，当你期望证券的价值小幅上涨时，这是最好的选择。如果证券价格不动，你也能获利。这是因为看跌期权涉及卖出期权合约，因此你可以从时间的流逝中获利。
这种策略对于基础证券的大幅贬值并没有提供真正的保护，所以只有在确信该证券不太可能下跌的情况下才应该使用它。
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为什么用
卖出认沽期权和直接买入标的资产是不同的，这两个策略都充满很高的风险，如果价格大幅上涨，那么直接买入标的资产或者买入深度虚值看涨期权的效果更好，卖出认沽期权只有标的资产价格小幅度上涨或盘整的时候表现更好。特别是当标的价格相对稳定的时候，买入的资产可能亏钱（资金是有成本的），但是卖出认沽期权可能赚钱。
卖出认沽期权的投资者希望未来价格小幅上涨或小幅盘整，对市场的看法是看小牛且看空市场波动率；第二，卖出认沽期权的投资者胜率比较高，通常卖方的胜率高达80%；第三，如果投资者要避免出现价格上涨较多而出现策略收益不如直接买入标的，那么可以选择卖出实值认沽期权；第四，卖出认沽期权理论上存在的风险很高，卖出的策略需要非常高的风险控制水平。
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如何使用
在交易层面，这是一个非常简单的交易。投资者可以根据期望价格上涨的标的证券卖出期权，只需要在自己的期权账户中发出一个卖空指令就可以。
一般来说，你会卖出离到期日很近且接近平值的看跌期权。通过这样做，你不需要标的证券的价格上涨太多，就可以将权利金收入囊中。同时剩余时间少，价格下跌的空间也就小了。
如果你想增加你的潜在利润，你可以以更高的执行价格卖出更贵的看跌期权，但你需要证券有较高的涨幅，以确保执行价格较高的看跌期权到期不会被行权。你也可以卖出虚值看跌期权，这样价格下降时你还能获利，但这些更便宜，你赚的利润更少。
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如何获利
在卖出认沽期权的时候，你可以提前获得权利金。这笔权利金是你能获得的最大利润。
当然，如果在到期前的任何时候，合约价值低于你卖出的时候。然后你可以使用买入来结束交易。也可以持有到期。
进阶阅读：
进场后可能会遇到的几种情况：
1、股价在执行价格附近波动
我们看看卖出平价看跌期权(执行价格接近股票价格)的情况。具体情况如下:
标的物初始价格:147.23美元
初始隐含波动率:43%
剩余时间:37天到期
执行价格：150美元
卖出时收取的权利金:8.88美元
看跌期权保本价格:150美元卖空期权执行价- 8.88美元权利金收人= 141.12美元
最大利润潜力:$8.88权利金x 100 = $888

最大可能亏损:$141.12盈亏平衡点x100 = $14,112(股票价格按$0计算)

正如你所看到的，只要股价不急剧下跌，卖出看跌期权就是有利可图的。你会注意到到到期日的21天左右，股价在执行价格附近，但看跌期权只值初始价值的一半。三个因素导致看跌期权价格下跌：

时间的耗损，从进入交易到现在已经过了15天了。

隐含波动率从43%下降到31%(图中没有显示)，这表明股票期权价格大幅下跌。

股票价格上涨了3美元，导致看跌价格较之前下降。为什么?当股价上涨时，每个执行价格的看跌期权的价值就会降低，因为它们以现金到期的可能性更低。

由于卖空看跌头寸有正的theta，负的vega和正的delta，它们从时间的流逝中获利，减少隐含波动率，并增加股票价格。这三种情况都发生在这个案例中。

本例中的交易员有很多机会在看跌期权到期前平仓以锁定利润。为了提前结束这笔交易，交易员可以以当前价格买回看跌期权进行平仓。举个例子，如果这个交易员在看跌期权值3.00美元时买回了它，他们就锁定了588美元的利润:(8.88美元的初始售价- 3.00美元的买入价)x 100 = + 588美元。如果持有到期权到期，利润将是888美元，因为期权到期后毫无价值。
2、股票价格在到期时低于看跌期权的执行价格
当股票价格在到期日低于看跌期权的执行价格时，看跌卖方将不能获得全部的潜在利润。然而，这种交易还是有可能成功的。
具体情况如下:
股票的初始价格:673.86美元
初始隐含波动率:30%

剩余期限:37天

执行价格：675美元
卖出时收取的权利金:24.52美元

看跌期权保本价格:675美元空头看跌期权执行价- 24.52美元权利金收人= 650.48美元
最大利润潜力:$24.52权利金收到x100 = $2,452
最大可能亏损:$650.48保本价格x100 = $65,048(股价按$0计算)

在这一交易中，执行价格为675的看跌期权的权利金为24.52美元，所以650.48美元为这个合约的盈亏平衡点。最初，股价暴跌至近640美元，远低于看跌期权的盈亏平衡点。结果，675套看跌期权的价格飙升至42美元，这意味着看跌卖方损失了1700美元。
不过，该股收复了失地，到期时交易价约为665美元。当股票价格比看跌期权的执行价低10美元时，看跌期权的内在价值是10美元。由于最初的销售价格是$24.52，看跌卖方的最终利润是$1,452每合同:($24.52- $10到期日价格)x100 = +$1,452。
如果看跌期权卖方持有该合约到期，那么最终的头寸就是100股股票。如果交易员不想持有股票头寸，可以在到期前买入看跌期权，平仓出场。
3、标的价格大幅下跌
初始股价：109.99美元
初始隐含波动率：27.5%
剩余期限：49天内到期
执行价格：110美元
权利金：$4.20
看跌期权保本价格:110美元看跌期权执行价格-4.20美元= 105.80美元
最大利润潜力:4.20美元x 100 = 420美元
最大可能亏损:$105.80保本价格x100 = $ 10580(股票价格以$0计算)

在这笔交易的头14天里，看跌交易员没有获得重大利润或损失。然而，情况很快发生了变化，该公司股价暴跌10%。在离到期还有21天的时候，执行价格为110看跌期权的价值变为17美元，是最初售价的4倍。到期时，股票价格为95美元，这意味着110看跌期权的内在价值为15美元。这导致看跌卖方每份合约损失1,080美元:(4.20美元的售价- 15美元的到期价格)x 100 = - 1,080美元。
个交易员想在看跌期权交易10美元时承担损失，他们可以买回看跌期权，锁定580美元的损失:(4.20美元的初始售价- 10.00美元的买入价)x 100 = - 580美元，所以该yis策略需要较强的风控能力，否则将面临巨大亏损。
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风险特点
该策略风险风险在于，标的证券价格下跌，而你卖出的看跌期权被行权。如果发生这种情况，你就必须按照商定的执行价格购买标的证券，而不管该证券的现在交易价格是多少。这就是卖空看跌期权是一种风险策略的原因。如果证券价格大幅下跌，那么你的损失可能会比你当初卖出看跌期权获得的收益大得多。
如果你选择卖出虚值看跌期权，如果标的证券价格只下降一点点，你仍然可以获利。然而，虚值看跌期权更便宜，所以收到的权利金也更少。考虑到风险，我们不建议新手使用卖空看跌期权，建议你只有在确信自己知道自己在做什么的情况下才使用这个策略。
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策略优缺点
使用这种策略有明显的优点，但也有一些缺点。最大的优势之一是，你可以获得权利金，但是也需要大量的保证金。
另一个好处是，如果标的证券的价格保持不变，它提供了潜在的利润，这使得该策略获得很多增强收益交易者的喜欢，同时这种策略的潜在利润是有限的，如果标的证券价格大幅上涨，你也得不到任何额外的回报。
如果标的证券价格大幅下跌，你也会面临潜在的重大损失，这时候就是考验投资经理风控能力的时候了。

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