波动率归来汇市或将重新火热交易员准备好大赚一笔了吗？

部分分析人士认为过去一个月美元的意外大涨将会是波动率复苏的前兆，主要外汇货币对将迎来大幅波动。经历数年的寒冬，外汇交易员终于迎来春天了吗？
过去一个月美元的意外大涨，激发了交易员对主要外汇货币对波动性回升的期待。长期以来如同一潭死水的外汇价格波动让交易员好久没体验到赚钱的滋味。
有交易员开始思考：美元自4月中以来5%的强劲涨势，是否标志着波动率的复苏？东方汇理资产管理全球外汇主管Andreas Koenig认为：

“汇市即将重新变得火热，但在此之前我们还必须熬过几个月的低波动性时期。相信随着波动率的归来，汇市将更有吸引力。”

所谓波动性，就是市场涨跌波动的幅度大小。波动性上升会带来价差和价格异动，这将给外汇市场带来三个好处：一是交易员有更多机会赚到钱；二是经纪商有更大的成交量；三是使来自跨国企业和跨境投资者的对冲需求增加。
目前市场普遍关注的波动率指标有两个。一个是货币对的日线涨跌幅，另一个是从期权市场推算出来的隐含波动率。后者反映了交易员对未来波动性的预期。
三个月期欧元隐含波动率自2月份的飙升之后就开始回落，目前正试图跌破6关口。一旦跌破，那么三个月期欧元隐含波动率将达到2014年以来的最低水平。不过受美元上涨的影响，当前欧元的实际波动率居高不下，每日波动率攀升至5.5附近，几乎是去年年初的两倍。

那么这是否意味着汇市将恢复波动较大的状态？部分交易商仍然感到怀疑。有人认为，美元这次大涨，更类似于2015年初和2016年末美元飙升且波动率上升的那两个周期。汇丰控股(HSBC)的外汇现货交易全球主管Richard Bibbey表示：

“目前阶段而言，并没有充足的证据说明这是一个较大的结构性上涨行情的开始，汇市平静是一个‘周期性’问题，而非‘结构性’问题。”

也有很多人认为最近的美元飙升不会持续，因为它是由投机客解除创纪录规模美元空仓所引发的，而不是由全球经济的结构性转变造成的。
再看看其他市场的波动率。美国国债的波动率正朝历史低位回落。相比之下，标普500指数在2018年最初的90个交易日的波动率是自2009年以来同期最高，原油和金属价格波动都远高于美元。

[h1]平淡的外汇市场与宽松货币政策[/h1]尽管日交易额高达5万亿美元的外汇市场仍然是全球规模最大的交易市场，但在过去三年里，就连英国脱欧公投和取消瑞郎汇率上限设定这样的重大事件也无法引发大幅波动。更广义的汇率波动指标也依旧低迷——虽然德银的汇率波动率指数有小幅上升，但仍接近1月份创下的纪录低点。
摩根大通认为，波动率低迷的原因在于全球央行的非常规货币宽松政策。去年全球最大的三家央行政策性支持市场的注资规模达到创纪录的2万亿美元。
行业分析公司Coalition称，波动率触底之际，去年前12大银行的汇交易业务收入降至十年低点70亿美元，仅为2008年高峰期的二分之一。

汤森路透和电子交易系统等多个来源的数据显示，第一季度汇市交易量激增。一家银行的交易主管表示，第一季度的投资者交易量大增，但近几周有所回落，4月份现汇交易量较1月份下降30%。
随着波动率的下降，大型投机客通过押注汇率波动来获利的能力也降低。美国对冲基金研究公司（HFR）称，自2013年以来，对冲基金外汇交易每年的回报为1%，只有对冲基金整体回报平均值4.15%的四分之一。
摩根大通资产管理的固定收益首席投资官BobMichele表示，即使是10年前乐意把钱投向日元或欧元的大型投资者，如今也对直接外汇投资退避三舍，只将其作为对冲的一个手段。Michele解释道：

“因为这些市场的波动率很低，货币价值很可能长期都不会发生变化，这实际上就是在浪费资本。所以我们的外汇团队也没有太多业务。外汇市场隐含波动率下降，是因为交易员习惯了通过卖出期权来获利，他们知道央行会为市场提供支持。”

[h1]黎明之前[/h1]目前普遍的看法是，我们身处良性经济环境的长周期当中：经济协同增长、通胀风险有限、货币政策收紧步伐缓慢。而只有这种普遍看法发生改变时，波动率才会回升。
不过，部分交易员认为，随着美国与其他发达国家间的利差进一步扩大，波动率回升只会是时间问题。道富环球投资管理外汇业务全球主管James Binny说：

“我无法保证利率对汇率的影响是否会扩大，不过目前持有美元具有非常明显的利率优势。”

波动率归来汇市或将重新火热 交易员准备好大赚一笔了吗？

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