50ETF低开低走，认购期权继续下跌6月期权熊市垂直价差跟进

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来源：光大期货期权部

2018/05/23，星期三
沪深主要股指下跌，50ETF低开低走，认购期权继续下跌。
上证50ETF收市价2.672，跌0.045，跌幅1.66%，成交金额21.14亿。

摘要
1、50ETF走势分析：震荡偏弱
2、期权成交持仓情况：成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略：6月期权熊市垂直价差跟进

一、 50ETF走势分析

从下面的60分钟图来看，50ETF呈现震荡趋弱格局，上档压力区在2.750一线。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF今日低开低收，收盘价跌破20日均线，震荡转弱。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，本周高开低走，再度跌破60周均线。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 5月份冲高回落，呈现震荡行情，留意月终收盘价。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌。

截至收盘，上证综指跌1.41%报3168.96点；深证成指跌1.25点报10631.12；两市成交金额4608亿。创业板指数跌1.60%报1845.97点。

盘面上，各板块均出现下跌。其中，采掘、建筑材料、有色金属、化工、钢铁、食品饮料、非银金融、通信等板块跌幅居前。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1806下跌1.38%；上证50股指期货主力合约IH1806下跌1.70%；中证500股指期货主力合约IC1806下跌1.03%。

二、期权成交持仓情况

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。

上证50ETF期权成交量方面，单日成交1026485张，较上一交易日减少2.20%。其中，认购期权成交554722张，认沽期权成交471763。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.85，上一交易日为0.82。

持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1736807张，较上一交易日增加0.22%。

成交量/持仓量比值为59.10%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年5月23日）

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略

50ETF收于2.672，下跌1.66%。今日为5月期权的最后交易日、行权日、到期日。

图表7：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2018年5月23日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与5月平值认购期权“50ETF购5月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2650”连续下跌，今日5月期权到期。

图表9：50ETF与5月平值认沽期权“50ETF沽5月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2650”最终归零，今日5月期权到期。

5月平值认购期权合约“50ETF购5月2650”隐含波动率为0.00%； 5月平值认沽期权合约“50ETF沽5月2650”隐含波动率为8.01%。

图表10：5月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购5月2650）VS（50ETF沽5月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.672，下跌1.66%。

图表11：上证50ETF期权6月合约价格变化表（2018年5月23日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为6月平值标准期权合约）

图表12：50ETF与6月平值认购期权“50ETF购6月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2650”盘中连续走弱，尾盘跌幅加大。

图表13：50ETF与6月平值认沽期权“50ETF沽6月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2650”明显收高，尾盘放量上行。

6月平值认购期权合约“50ETF购6月2650”隐含波动率为18.43%； 6月平值认沽期权合约“50ETF沽6月2650”隐含波动率为17.10%。

图表14：6月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购6月2650）VS（50ETF沽6月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表15：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯

近期上证50ETF的参数为60日的历史波动率也出现自一年多高位回落迹象。

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今日沪深主要股指走低，各板块表现均偏弱。50ETF低开低走。

消息面上，据来自媒体的消息，美国总统特朗普在白宫表示，美国政府尚未与中国政府就中兴事宜达成任何协议。昨日关于美国会解除对中兴限制令的传言未能得到证实。

中美两国围绕着贸易环节的交涉估计仍将延续，对此仍要继续关注。

受中兴公司消息的不确定及其他因素的影响，今日沪深主要股指开盘跳低，全日呈现震荡走弱的迹象。50ETF今日跳空低开于2.711，此价格即为全日最高价，其后走出连续下跌行情，尾盘跌幅再度扩大，创出2.670的全日最低价后，收于2.672，较上一交易日下跌0.045，跌幅为1.66%，成交金额21.14亿。投资者若结合消息面的新变化，以及今日50ETF跳空走低，跌破20日均线等综合因素，认为50ETF有再度下挫的可能，则可以按计划适机参与6月期权的熊市垂直价差策略（2.75和2.70行权价的认沽期权）或者单边买入6月实值认沽期权（2.70行权价）的策略，当然投资者投资计划中也已经制订了相应的风险管理方案，明确了止损及止盈计划。