全面梳理 | 中美贸易战不打了！期货各品种走向何方？

来源：黑金日志（董赟）；美期大研究。

明天是小满的节气，夏季的第二个节气，上次写了立夏，这次说说小满。从这个节气开始，中国各地开始进入夏季，南北温差进一步缩小，降水进一步增加，在这个时节，江南的农作物颗粒饱满，往往也是江河湖泊的水满的时间节点。

当然对于目前的我们，中美贸易战的谈判结果对我们来说是最重要的，尤其是金融民工的我们。

中美贸易争端取得阶段性成果。中美两国5月19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。

声明主要内容有：

双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业；

双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项；

双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识；

双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作；

双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境；

双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。

我仔细看了代表团团长的说法，也是新华社发布的！

他说，中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。这既可以推动我国经济转向高质量发展，满足人民的需要，也有利于美方削减贸易赤字，是双赢的选择。同时，双方还将继续加强相互投资和深化知识产权保护领域的合作。这不仅有利于中美两国，也有利于全球经济贸易的稳定繁荣。

他强调，中国有庞大的中等收入群体，将成为世界最大的市场。这个市场具有高度竞争性，如果想在中国市场获得份额，出口国必须要提高自己产品和服务的竞争力，让中国人民愿意买。中国不仅愿意从美国买，也将从全世界买。中国将举办首届国际进口博览会，欢迎世界各国参加。

他表示，主席在2018年博鳌亚洲论坛上提出了扩大开放的四个领域，我们将按照主席的要求加快落实。以开放促改革、促发展是中国改革开放40年来的经验和启示，未来也会继续坚持下去。

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黑色商品利空——利多——利空

这个结果符合我自己之前的预判，预判就在前一篇日志里。那么对于我们黑色商品的影响，我认为先是利空，然后会利多，然后再次利空。

为什么短期是利空，中期利多，最后还是利空的局面呢？

中美贸易战的主要议题就是美国的贸易逆差，那么问题来了，怎么缩小呢，中国少出口多进口。中国经济发展的三驾马车之一的出口受到影响的话，那么对中国经济的发展是不利的，对于钢材——制造业的粮食是不利的。钢材的需求会得到遏制。接下来真的要关注好出口的数据了，一旦出口的数据明显下滑，那么真的就是利空成真！

而且我们每年要拿2000亿美元去买美国的产品，那么这些钱从哪里来？美国产品的价格似乎没的谈判，原油一直涨，美豆说不定也涨，这些都是对中国经济建设的资金的损失呀。

看到一些比较差的经济数据之后，我预计第二步是降准降息，中国要释放货币流动性，开启扩大内需之路。这个也是符合的，在423的政治局会议上就制定了扩大内需是一个主导思想，那么扩大内需最终会落实到基础设施建设和房地产这个重任上.

再接着本来中国是在降低杠杆，杠杆还没彻底的调整好，再被动的加杠杆，加债务的话，真的是经济的发展是比较大的利空了。

接下来我们要关注好美元指数，这个全球投资者对美国的态度。

美元的上涨会拉爆很多经济实力比较差的国家的债务。债务危机将是一个非常重要的危机！中国财政部：截至4月末全国地方政府债务余额16.61万亿。尤其是一些爆出来的企业债危机，仅仅是冰山一角。连续16年入选“中国民营企业500强”，2017年名列浙江百强企业第27位的盾安集团近日陷入风波之中。

据报道，盾安集团在对浙江省政府的报告中称，2017年下半年以来，市场资金迅速抽紧，致使盾安集团出现了发债难、融资成本不断提高等问题，导致企业消耗大量自有资金，出现了非常严重的流动性困难。公司各项有息负债超过450亿元，除了120亿元的代偿付债券外，绝大部分银行和非银行金融机构贷款都集中在浙江省内。恳请省政府出面协调并推动相关化解危机的措施方案尽快实施。

美元的加速上涨期会成为大宗商品多头的噩梦的！

对于螺纹的日线来看，M顶的雏形有点看出来了，接下来看3563的支撑，如果有效跌破这个点位的话，那么真的可以看到3400。如果明天的收盘价就在这个夜盘的收盘价的话，那么MACD的第一个绿柱形成且死叉。五日、十日、二十日均线全面告破。下周是一个确定下跌趋势的第一周。

对于热卷的日线来看，走势比螺纹强，技术指标还是比较偏多的，因为热卷是冲过前高3806的，现在是回踩支撑。不过热卷的基本面也出现了一点变化，冷轧的价格一直很低，会影响C料的价格，导致热卷现货价格的下跌！

而且最近动力煤的利空消息特别的多，之前发改委的喊话和美国特朗普的推特推销了美国的动力煤！那么在两个利空因素而且是政策性利空因素的影响下，动力煤的下跌也就不足为奇，之前的上涨也是广州那边进口减少带来的效果，现在蒙古煤炭的入关数量也在慢慢增加！动力煤的下跌会进一步带动焦煤，焦煤下跌再带动焦炭！

综上所述：这次贸易战的结果会深刻的影响我们今年的宏观经济的发展！

明日期货操作建议：

JM1809在1230这个价格继续空3手，止盈1215，止损1246。
RB1810在3600空4手，3640加仓4手，3680止损。
I1809在450做多4手。

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详看对其他品种的影响

核心要点

宏观股指：中美发表联合声明，折中方案长利大于短弊

有色金属：多空交织，有色震荡延续
化工品种：中美联合声明利空油价，炒作因素减弱化工品面临回调
棉纺：中美联合声明农产品进口政策松口，检测系统上调18/19年度进口预期
鸡蛋：现货全面下跌，期货宽幅震荡

宏观股指
中美发表联合声明，折中方案长利大于短弊

从声明来看，中国主要将采取扩大自美进口的方式缩小贸易顺差，短期GDP增速将受到小幅影响，但不改变企业整体内生韧性的盈利改善趋势。不过相比于谈判前的关税方案，目前方案的影响较为可控，给予国内技术发展和各项机制改革改善更多的时间和动力，长利大于短弊，是折中的共识。扩大自美进口可能集中在农产品、能源、服务贸易等领域。站在合作的立场上达成阶段性和框架性的共识，有助于市场风险偏好进一步修复，震荡上行。
有色金属
多空交织有色震荡延续

铜：中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作。这既可以推动我国经济转向高质量发展，满足人民的需要，也有利于美方削减贸易赤字，是双赢的选择。

同时双方还将继续加强相互投资和深化知识产权保护领域的合作。这不仅有利于中美两国，也有利于全球经济贸易的稳定繁荣。此次贸易谈判结果料对铜价有积极影响。本周市场人士共赴香港LME会议，各方交投活跃，炼厂对三季度货源已有所期许，Vedenta旗下Tuticorinli炼厂的关停在供应端给中国现货市场带来补给，贸易商出货力度有所上升，现货TC水涨船高，较上周涨3美元/吨，RC报7.4-8.1美分/磅。近期国内现货铜市场国产货较为充沛，当前进口铜利润成本过于高昂，暂时遏制了国外电解铜对于国内现货铜市场的冲击。

由于市场货源并不多，本周持货商方面挺价意愿也较为强烈，后半周现货铜贴水迅速收窄，好铜偶有平水乃至小幅升水的报价。当然周内供需双方观点分歧较大，且要价十分坚决，双方僵持不下，短期市场成交陷入僵局。由于当前国内市场废铜货源较为紧张，而厂家方面欠款问题又较为严重，一旦贸易商大量出货很可能就会面临着收货难以及资金紧张的双重被动局面。因此本周贸易商大多维持谨慎观望态势，实际市场货源并不充足。

综合来看，铜价的走势延续震荡，废铜供需两淡，美元持续高位令铜价承压明显，中美贸易谈判取得较好进展。料下周铜价震荡依旧，下游可逢低备货，关注50500元支撑。

镍：基本面上，世界金属统计局周三公布的报告显示，2018年1-3月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2万吨.2017年全年供应短缺9.6万吨。国际镍业研究组织(INSG)周四称，3月份全球镍市供应缺口扩大至1.57万吨，2月供应短缺修正为6600吨。上游供应方面，从镍矿来看，菲律宾、印尼供应变化不大，整体保持平稳运行；而镍铁方面由于山东临沂地区环保整治的影响，供应收紧，因此低品位镍矿价格上调明显，镍铁厂冶炼利润仍处于较好的水平。下游不锈钢受青山印尼产量回流减少和钢厂检修停产影响，去库存速度加快。目前两市显性库存已低于34万吨，镍价上涨仍有较强支撑，预计下周沪镍将维持强势运行，主要运行区间在105000-113000元/吨。

锌：锌精矿供应紧张局面持续，无明显改善；冶炼厂检修增加对锌锭供应的影响或在下周有较为明显的体现，持货商挺价可能成为下周常态，国内锌或将保持较高升水。这为锌价向上突破提供支撑。但是伦锌较为弱势，内外比价之下，进口锌存在继续流入国内的基础和动力，这势必会对国内库存和锌价形成冲击，削弱锌价的支撑因素。上述对锌价的不利影响已经在本周有所体现，并会在下周继续得到体现。总体来看，目前锌价仍然维持上部有顶、下部有底的局面不变，锌价向上突破阻力较大，下方支撑因素也较强。

多空因素交织之下，下周仍看锌价偏强震荡，预计沪锌主力合约波动区间23000-24500元/吨。若下周进口锌大量流入或冶炼厂减产不及预期，锌价下行概率会增加。
化工品种
中美联合声明利空油价，炒作因素减弱化工品面临回调

原油：本周原油市场在利多主导的背景下延续上涨态势，布伦特油价首次突破80美金关口，但多头利的效用在逐步削弱。首先梳理原油市场多空博弈论战，周末中美关于贸易摩擦达成的协议或将在短期对油价利空。协议中提到，双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项，协议利多美国页岩气能源的出口。

从基本面数据来看，本周内较为重要的是两大机构月报出台。虽然OPEC和IEA相继下调全球原油需求增速预期，但两大机构发布的数据均显示，全球原油库存已经接近过去5年均值水平。库存低位成为支撑油价的一大重要因素。OPEC最新月报显示，欧佩克4月原油产出增加1.2万桶/日至3193万桶/日。减产执行率连续两个月超150%。而且，美国原油和成品油库存连续两周出现全面下滑，市场对夏季消费高峰产生乐观预期。

另外，地缘政治炒作热度减弱，后期焦点有所转移，目前市场关注美国是否会因为委内瑞拉大选而制裁该国，这或导致原油产量进一步下滑。5.20委内瑞拉大选在美国看来更多是一场骗局，美国扬言将与其他国家一道对委内瑞拉实施更严厉的制裁。

综合来看，油价的基本面支撑基础仍在，但短期炒作热度减弱下，油价高位上行的风险不断累积，叠加刚出台的贸易协议可能带来的商品转向，油价短期观望为主。

PTA：本周PTA期货价格冲高回落，在成本端油价的支撑现货逐步减弱的基础下，基本面暂无新的利多炒作，PTA市场表现一般。供给端仍然是装置检修占主导，本周亚东石化75万吨装置在5月15日短停，整体装置开工率有所下滑，周内重启后，下周备受关注的大装置也将进入检修，因此整体开工率将以低位为主。具体装置上，逸盛大化两套PTA装置将进入检修，涉及产能总计600万吨。

下游需求上，原料行情带动涤丝价格走高，6月份存在多套聚酯新增产能投产预期，聚酯装置开工率继续维持高位。再者，本周聚酯市场整体产销并未出现大起大落的行情，因此库存变化并不大，目前涤纶长丝市场整体库存仍处于偏低水平。

综合成本端及供需基本面来看，油价支撑削弱，但PTA短期仍是去库存格局，因此价格仍有支撑。短期更多受到宏观政治对大宗商品的影响氛围为主，操作上前期多单止盈后继续观望。
棉纺
中美联合声明农产品进口政策松口，检测系统上调18/19年度进口预期
上周，投机资金借助天气借口炒作将郑棉拉涨1005点，涨幅6.40%。该行为隐含驱动力为进口政策和安全库存政策，爆发时间点选择则处于正套主力大部分入场之后。19日中美两国发布联合声明，明确指出同意有意义地增加美国农产品出口，具体事项后期详谈。同时，检测系统的5月最新供需平衡表中上调中国棉花进口量至172.2万吨。这一消息面预示着18/19年度悬而未决的进口政策基本定向，多头炒作失去其内在基础之一。储备棉疆棉投放量连续三日增长，成交率连日攀升，纺企成交率依旧处于低谷（27%、31%、41%），供应方面截止目前已通过轮出方式投放新疆棉45.23万吨、地产棉35.41万吨。下游纱布淡季预期加强，但纱布库存偏低，一定阶段内仍会保持开机起到中性利多作用。

策略：空单持有，阶段式减仓，减仓目标位16650-16250-15700
生鲜
现货全面下跌，期货宽幅震荡

上周临近周末时，蛋价打破平稳走势，出现强势下跌。截止周五，以广东和北京为代表的销区、河北和辽宁为代表的产区跌幅最大，跌幅分别为13.50%，6.27%，9.55%和7.41%。在周六价格总体稳定，部分地区延续了周五的下跌趋势，继续小幅下滑；截止周日，各地蛋价涨跌互现。目前部分地区到货正常，走货加快，贸易商对后期蛋价存有看涨预期。根据终端市场反馈，目前大蛋到货不多，小蛋开始增多。

上周盘面继续宽幅震荡，目前JD1806合约已进入了交割前月的限仓期；06/07/08/09合约都出现了下跌后反弹的行情，甚至09合约反弹的幅度修复了整周的下跌行情，但还不足以认定09合约将进入新一轮的上涨行情。后期持续关注现货价格走势，以及小蛋供应和端午的需求情况。在现货供需格局明朗之前，或将延续偏强震荡走势，前期空单可择机离场；短线操作风险增加，建议以观望为宜；JD9-1套利暂时观望。

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