【中信期货】商品期权量化报告：白糖成交额PCR持续低位，期权情绪过度乐观

报告摘要
豆粕：
1、行情回顾
05月22日，豆粕期权成交量为67700手，较前一日减少69582手。持仓量为496202手，较前一日增加1624手。期权持仓量PCR为0.72，较前一日有所上升，成交量PCR为0.62，成交额PCR为0.78，较前一日有所上升。期权市场情绪较为稳定。

波动率方面，主力1809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均小幅下降，分别收于18.77%和16.20%。认购期权隐波率长期高于认沽期权，注意相关套利机会。

2、策略推荐
目前主力1809期权合约隐含波动率维持震荡，略低于标的历史波动率，未来隐波率维持震荡的概率较大。

昨日，标的小幅走高，波动率下降，比例价差组合策略小幅亏损。考虑中美贸易战缓和，短期内虽利空豆粕，但豆粕下行程度较弱，且波动率维持震荡的可能性较大。建议构建卖出跨式组合，收取时间价值，从波动率短期走低中获利。

白糖：
1、行情回顾
05月22日，白糖期权成交量为38534手，较前一日增加10884手。持仓量为244964手，较前一日增加5082手。期权合约持仓量PCR为0.39，较前一日小幅下降。成交量PCR为0.42，成交额PCR为0.42，较前一日均有所上升，市场情绪较为乐观。

波动率方面，主力809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均小幅上升，分别收于11.90%和11.46%。

2、策略推荐
目前主力合约隐含波动率维持震荡，仍略高于标的物历史波动率，短期内隐含波动率维持震荡的概率较大。

昨日，白糖期权隐波率小幅上升，比例价差组合较为稳定。考虑短期内波动率维持震荡概率较大，白糖标的维持震荡。可构建买入蝶式价差组合，收取时间价值，从标的窄幅盘整中获利。

一、豆粕期权
1.1成交量与持仓量分析

1.2流动性分析

1.3波动率分析

1.4期权风险指标

二、白糖期权
2.1成交量与持仓量分析

2.2 流动性分析

2.3波动率分析

2.4期权风险指标

来源：中信期货微资讯

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