看过来，敲重点! 铜期货期权（仿真）合约解读

2018年5月21日，上期所启动铜期货期权仿真交易。意味着继豆粕、白糖等农产品类期权产品后，我国迎来首个工业品期权品种。

与国内白糖、豆粕期权以及LME铜期货期权的美式行权方式不同，铜期货期权(仿真)采用欧式行权方式，即其只有在合约到期日才可以行使权力。

一、铜期货期权（仿真）合约期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物（包括期货合约）的标准化合约。铜期货期权(仿真)合约的标的是铜期货合约。
铜期货期权仿真交易合约

合约标的物
阴极铜期货合约（5吨）
合约类型
看涨期权，看跌期权
交易单位
1手阴极铜期货合约
报价单位
元（人民币）/吨
最小变动价位
1 元/吨
涨跌停板幅度
与阴极铜期货合约涨跌停板幅度相同
合约月份
与上市标的期货合约相同
交易时间
上午9:00-11:30下午13:30-15:00及交易所规定的其他时间
最后交易日
标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日
到期日
同最后交易日
行权价格
行权价格覆盖阴极铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤40000元/吨，行权价格间距为500元/吨；40000元/吨＜行权价格≤80000元/吨，行权价格间距为1000元/吨；行权价格＞80000元/吨，行权价格间距为2000元/吨
行权方式
欧式。到期日买方可以在15:30之前提出行权申请、放弃申请
交易代码
看涨期权：CU-合约月份-C-行权价格
看跌期权：CU-合约月份-P-行权价格
上市交易所
上海期货交易所

二、合约要点及说明1、交易单位：1手阴极铜（5吨）期货合约

铜期货期权(仿真)合约交易单位为1手阴极铜（5吨）期货合约，不是铜现货本身，期权交易必须以“1手”的整数倍进行。

一张铜看涨期权行权后，得到的是一手铜期货合约，而不是5吨阴极铜；同样，一张铜看跌期权被行权后，需要交付给对手方的也是一手铜期货合约。当通过行权获得铜期货合约后，可选择平仓合约或继续持有直到期货合约到期交割(获得5吨的阴极铜现货)。铜的交易单位为5吨/手，铜期权的交易单位也将保持与其标的期货一致，均为5吨/手。

2、报价单位：元（人民币）/吨

与铜期货合约相同，铜期货期权(仿真)合约以人民币（元）计价，报价单位为元/吨。

3、最小变动价位：1元/吨

期权最小变动价位是指期权合约单位价格变动的最小值。铜期货期权的最小变动价位为1元/吨，与白糖和豆粕期权的最小变动价位0.5元/吨略有差异。

4、涨跌停板幅度

铜期货期权(仿真)合约涨跌停板幅度与铜期货合约涨跌停板幅度相同，其停板计算公式如下：

（一）涨停板价格=期权合约上一交易日结算价+标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例；

（二）跌停板价格= Max（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板的比例，期权合约最小变动价位）。

正常情况下，铜期货的每日价格最大波动限制为上一日交易结算价±5%，比如前一日铜期货结算价为50000元/吨，则今日CU1807合约涨跌停幅度就是2500元/吨，若CU1807C52000期权合约前结算价为3200元/吨，那么其当日涨停板就是3200+2500=5700元/吨，跌停板就是3200-2500=700元/吨。

此外，当期权权利金小于等于跌停板幅度时，跌停板价格取最小变动价位。上例中，若CU1807C52000期权合约前结算价为2000元/吨，那么其当日涨停板就是2000+2500=4500元/吨，跌停板就是1元/吨。

5、合约月份及交易时间

铜期货期权(仿真)合约月份与现有铜期货一致。铜期货的主力合约涵盖了一年12个月份，因此其对应的期权主力月份也将涵盖全年12个月份。交易时间上，仿真交易时间与日盘时间保持一致，不进行夜盘交易。

6、到期月份与最后交易日

铜期货期权(仿真)到期月份为标的期货合约交割的前一个月，最后交易日为期权到期月前的倒数第五个交易日。例如，铜期货期权(仿真)CU1807C52000的到期月份为期货合约CU1807交割的前一个月，即2018年6月，最后交易日为2018年6月的倒数第五个交易日，即2018年6月23日。

7、行权价格

行权价格是指由期权合约规定的，买方有权在将来某一时间买入或卖出标的期货合约的价格。行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差，且行权价格是行权价格间距的整数倍。铜期货期权（仿真）行权价格始终覆盖阴极铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。

8、行权方式：欧式

期权行权方式可以分为美式和欧式，对于期权的买方来说，美式期权到期日及之前任一交易日内都可以行使权力，欧式期权只有在合约到期日才可以行使权力。与国内的白糖、豆粕期权及LME铜期货期权的美式行权方式不同，铜期货期权（仿真）行权方式采用欧式，到期日买方可以在15:30之前提出行权申请、放弃申请。

9、交易代码：CU-合约月份-类型（C/P）-行权价格

铜期货期权（仿真）的交易代码由铜期货的交易代码、类型（看涨期权或看跌期权）与行权价格组成。其中看涨期权用英文字母C表示（call option），看跌期权用英文字母P表示（put option）。

例如，以铜期货CU1807合约为标的物，行权价格为3200元/吨的铜看涨期权，交易代码为CU1807C3200；以铜期货CU1808合约为标的物，行权价格为3200元/吨的铜看跌期权，交易代码为CU1808P3200。

关于开展铜期货期权仿真交易的通知上期办发〔2018〕34号
各会员单位：　　为推动铜期货期权的业务准备，上海期货交易所（以下简称交易所）计划于2018年5月21日起开展铜期货期权仿真交易。　　一、开户流程　　客户通过期货公司开户。在交易所已有交易编码的，可直接参与仿真交易。　　二、挂牌合约　　铜期货和铜期货期权同时开展仿真交易。挂牌的铜期货合约对应月份为2018年6-12月和2019年1-5月。挂牌的铜期货期权合约对应月份为2018年6-12月和2019年1-5月。　　三、交易时间　　仿真交易时间与日盘时间保持一致，不进行夜盘交易。　　四、相关参数　　仿真交易期间，铜期货相关参数与实盘保持一致。铜期货期权相关参数具体如下：
项目
仿真交易参数值
期权定价用无风险利率
1.5%（央行一年期存款利率）
期权定价初始波动率
标的期货主力合约90日历史波动率
期权开仓手续费
5元/手
期权平仓手续费
5元/手
期权平今仓手续费
5元/手
期权行权（履约）手续费
5元/手
行权（履约）后产生期货的开仓费
0元/手
期权自对冲手续费
5元/手
行权（履约）后期货自对冲手续费
0元/手
限价单最大下单量
100手
会员初始化资金
20亿元
非期货公司初始化资金
5000万元
做市商初始化资金
2亿元
客户初始化资金
建议每个客户1000万元
　　五、持仓限额　　仿真交易中铜期货持仓限额根据交易所现有规定确定。仿真交易中铜期货期权与铜期货分开限仓，铜期货期权非期货公司会员、客户和做市商的持仓限额采用绝对值，期货公司会员不设限仓。铜期货合约交割月前二月之前，非期货公司会员铜期货期权持仓限额为5000手，客户铜期货期权持仓限额为5000手，做市商铜期货期权持仓限额为10000手；铜期货合约交割月前一月（到期日所在月份），非期货公司会员铜期货期权持仓限额为1600手，客户铜期货期权持仓限额为1600手，做市商铜期货期权持仓限额为3200手。

　　会员单位应该在仿真交易过程中管理好客户持仓，避免到期日铜期货合约超仓。
如果您喜欢本文，请点击右上角。。。按钮进行收藏，也可将文章发送给朋友、分享到朋友圈或腾讯微博。欢迎新朋友通过扫描微信二维码，关注“知道平均”微信公众平台，查阅更多信息。

在交易的世界里与您共成长！

【风险提示】

以上内容仅供参考
期市有风险，入市需谨慎！