股市持续震荡，期权如何应对？

场外期权
2015年股市大跌以来，场外配资遭到打击，通过融资融券放杠杆的比例又很有限，客户想放杠杆的途径减少了。原来一部分做融资融券、场外互换的客户都转做了场外期权，杠杆比例还能突破传统融资的空间。这是近期这一市场火爆的重要原因。

一位券商投顾告诉权叔，国内有两家大券商正在争夺场外期权业务，最高杠杆比例可放到25倍。美式期权的杠杆一般在7-15倍杠杆，而欧式期权则可达到25倍的杠杆。券商作为做市商对接客户，如果有不能平掉的头寸，券商自己就作为机构的对手方。

上海一家券商期权交易员介绍说，各家券商对场外期权业务态度不一，大部分对场外期权业务的态度非常保守，监管严控杠杆后公司层面自发停掉这一业务，但还有少数券商在过去两年时间内场外期权业务规模做得较大，并且盈利情况极好，这也让市场上的同行眼红。

高达20倍的“杠杆游戏”

早在几年前，证监会与证券业协会组织证券公司开展场外衍生品业务，不少券商主动申报材料，当时主要的申报品种就是场外互换和场外期权。

场外互换，简单理解，可以视为非标准化的融资业务，对于融资的标的、杠杆率没有严格的界定；场外期权是相对于场内期权而言，某种程度上也是提供杠杆的工具，其收益结构是非线性的，和交易所内的期权交易无异，不同之处在于场外期权合约条款没有任何限制或者规范，行使价和到期日由交易双方自由厘定。

“场外期权真正来询价的都是个人高净值客户，个人可以通过产品和机构来参与。”一位券商营业部机构业务主管告诉小编，“客户看好一个品种，一般交一定的期权费或者保证金，如果交25%的保证金，实际上杠杆就是4倍，一般保证金的倍数在3-5倍之间，如果只交期权费的话，杠杆就放得更大了。”

业务火爆

“亏损有限，收益无限。说到杠杆，可能一般投资者想到的是配资，但实际上，目前市场上还有一种比配资更有优势，资金运用效率更高，风险也更可控的金融工具，就是场外个股期权。”

该客户经理表示自己在帮助券商营业部推广该业务，“个人没办法直接参与场外期权，机构才是合格投资者，我们公司在证券公司有个专门的账户，如果你有看好的股票标的，可以把资金转给我们通道方，下指令买进或者抛出。

这个业务最大的优点就是不受行情限制，可以选择看涨或者看跌，根据不同的到期日支付少量权利金，就可以获得几十倍的权益金操盘账户，全仓买入的盈利都归投资者，如果方向错了，只要不到期，最大的亏损也就是权利金。”该客户经理表示。

定价是难点

也有营业部的机构业务负责人表示，场外期权最大的难点在于定价。“对于期权交易最重要的就是定价，如果客户询价后券商定不出合理的价格，客户就不会选择在这里交易。融资能力、定价能力是支撑券商开展场外期权业务的关键”业内人士认为，利用期权特性涉及基金专户、券商资管产品及银行理财产品等，不仅可以满足投资者个性化的需求，也增加了机构的获利工具。

抓牛股的利器

作为政策市，抓热点、选题材，狙击涨停股是小资金快速获利的法宝，也是资金快速翻倍的不二之法，选到牛股如何把握机会，无非是加大增加杠杆的同时又对风险做好控制。

在产业板块轮动、国家调控政策频繁的国内股市，跟对方向抓牛股对股民来说就是一次小的财富机会，而机会通常伴随发风险。付出一定的成本来把握一次获利丰厚的机会，这个就是期权的特有属性。

个性化需求

场外期权合约构成由股票或指数、期限、权利金、资金规模、行权方式等构成，投资者可以根据自己的情况来灵活定制合约，从沪深两市3000多只股票中精选，根据行情买入适合自己的股票期权，资金大小和期限自行选择，在期限内随时可以平仓，诸多规则能够满足个性化需求。交纳一定期权费后，自主选择自己最熟悉的股票或者组合，选择最佳的入场时间点，选择买入的规模，选择行权的期限，选择平仓时点。

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