苹果期货涨逾7%，再创历史新高

周二早盘商品市场走势分化，截至收盘，苹果涨7.89%，沪镍、双硅、动力煤、焦炭涨逾1%，原油、PTA、热卷、玻璃等上涨；鸡蛋跌2.47%，橡胶、豆二、PVC、沪银、豆一跌逾1%，豆粕、豆油、淀粉、菜粕等下跌。

苹果短线风险加大

基本面来看，现货方面果季尾声，好货余量少，优果优价加上下个果季减产预期给予期价支撑；根据中国苹果网对主产区苹果坐果调研结果，预计整体苹果产量将有30%的减少，稍高于初步预估，给与多头信心与动力。其中优果率减少幅度尚未确定，但尚不乐观；从主力合约前二十名主力持仓变化来看，仍为净多持仓，且昨日增长幅度较大，市场看涨情绪依旧，但随着价格水涨船高，做空情绪也有所提振。苹果目前多头趋势明显，且在基本面缺乏其他消息指引下，苹果期价或仍有一定的上涨空间，建议提醒投资者做空风险较大。
　　期货分析师表示，苹果远月1810合约在8000一线有强力支撑，加上本年度大范围的严重冻害，苹果下方支撑稳固，易涨难跌。在西北地区“史无前例”的大范围水果受灾情况下，依旧建议投资者保持谨慎做多态势，把握回调机会，重仓投资者逢高适当止盈，滚动操作，减少风险，追多需谨慎。具体操作上，建议背靠5日均线布局多单，轻仓进入；前期多单可持续持有。
　　期货分析师则表示，昨日苹果期货大幅增仓，多个合约收至涨停位置，苹果主力810合约昨日换手率高达5.99%，投机力量过重使得市场整体风险性加大。为控制风险，昨日收盘后郑州商品交易所发布《关于调整苹果期货1807合约交易保证金标准的通知》，将苹果期货1807合约交易保证金标准调整为10%。投资者也应清楚目前市场的高风险，虽然苹果期货价格上方仍有一定空间，但操作上应以减仓为主，追高风险较大，谨慎操作。
　铜价上行阻力加大
　　智利国家铜业委员会(Cochilco)公布的数据显示，该国今年一季度铜产量为142万吨，较上年同期大幅增加18.9%；3月铜产量为48.79万吨，同比大增30.8%。据SMM调研数据，2018年4月中国精铜产量为73.78万吨，环比增加3.42%，同比增加14.2%；1—4月累计产量为285.63万吨，同比增长11.9%。根据ICSG最新的月报，2018年1月全球精铜供应过剩3.3万吨，去年12月过剩1.4万吨；中国1月保税铜库存过剩2.8万吨，去年12月为短缺1.1万吨，供过于求情况加剧。
　　虽然冶炼厂的TC/RC在下滑，暗示上游铜矿供应趋紧，但从上述数据来看，精铜供应很充裕，尤其是国内精铜供应。自2015年开始，国内精铜产量就不断提升，中短期这种趋势或难以改变。另外，在智利铜矿薪资谈判大年，供应干扰事件预期或落空。
　　从经济先行指标来看，3月和4月欧元区制造业PMI和美国制造业PMI均从高位回落，暗示两大经济体增长乏力。中国4月制造业PMI也小幅下滑，环比回落0.1个百分点。从分类指数来看，新订单指数为52.9%，比上月回落0.4个百分点，表明制造业市场需求增速有所放缓；原材料库存指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。制造业PMI的回落，容易引发市场对经济的悲观预期，从而不利于铜材的消费。从原材料的低库存来看，下游企业的观望情绪较浓，备货并不积极，现货的高升水仅在4月底维持了大概三天，随着金三银四的结束，消费端的拉动作用也在不断减弱。
　　虽然短期铜价在LME铜库存大幅下滑和原油强势的带动下，有反弹的需求，但中期随着消费对铜价的拉动作用减弱，供应充裕的施压，以及美元指数的强势反弹，铜价振荡下行概率较大。
　　甲醇有望见顶回落
　　受供给结构性短缺影响，3月以来，江苏地区甲醇现货呈现单边上涨的走势，价格由2760元/吨最高涨至3500元/吨附近。但是市场认为供应不足只是短期现象，随着跨地区套利窗口和进出口套利窗口的开启，供给不足的问题将缓解，因此期货涨幅相对有限，基差呈现持续扩大的局面。截至5月14日，国内的现货价格报收于3280元/吨，期货主力1809合约报收于2771元/吨，基差达到509元/吨，处于较高的水平。
　　现货大幅升水对期货产生一定支撑，但是随着短期供给不足的缓解，现货价格已经开始呈现出向期货靠拢的态势。第一，截至目前，江苏和山东地区的甲醇价差扩大至350元/吨左右，江苏和内蒙古地区的甲醇价差扩大至750元/吨左右，跨地区的套利窗口已经开启，西北和华北地区的甲醇将陆续向华东地区转移，这将促使现货价格下跌。第二，目前国内的甲醇现货价格升水进口甲醇价格，在这种情况下，进口甲醇具有一定的价格优势，这会刺激进口，从而压制华东地区甲醇港口价格。
　　由于甲醇价格持续走高，而下游聚烯烃的价格涨幅有限，目前甲醇制烯烃的利润偏低。以外采甲醇制烯烃为例，目前的盘面利润大致在900元/吨，华东地区实际外采的利润为-1000元/吨，在这种情况下以外采甲醇制烯烃的下游企业保证现金流都存在问题，更不要说成本向下传导了。为了维护客户关系，企业仍然会继续生产，但是这种生产在订单结束之后就很难继续了，因此我们认为目前这种聚烯烃和甲醇的价格关系很难维持下去。考虑到今年聚烯烃下游备货不积极，甲醇的价格后期大概率回落。
　　受供给阶段性不足的影响，甲醇现货高企对期货产生明显支撑。不过跨地区套利窗口已经开启，现货价格开始松动。除此之外，虽然传统下游表现良好，但是煤制烯烃利润偏低，目前甲醇高价难以维持，这加大了甲醇价格下行的可能。基于上述判断，短期内在现货支撑下，甲醇价格或呈现高位振荡走势，后期随着现货下滑，甲醇期货高位回落的概率较大。操作上，轻仓试空为宜。
黑色系高开低走再反弹
黑色系今早都高开，然后快速低走，一路下跌，中午11：00左右，又迅速反弹快速拉伸，整体来看，截至收盘，涨幅不大，但盘中波动大。未来如何操作，请多关注多空的资金流向和库存情况。
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