摘要
要闻公告
IGC：阿根廷大豆产量料将下滑至3800万吨。
巴西海关及装运数据显示，2018年4月份巴西的大豆出口量有望达到1099万吨，打破2017年5月份创下的前期历史纪录。
美国农业部将发布周度出口销售报告。分析师们预计，在截至4月19日的一周里，美国2017/18年度大豆净销售量为40到70万吨，作为对比，一周前的销售量为104万吨。
期现市场
4月25日，受中美贸易摩擦缓和的预期推动，CBOT大豆期货和豆粕期货均呈回升走势，市场情绪有所提振。但当前美国市场基本面偏紧，另且近期美国大豆压榨利润有所下滑，美豆上涨较为乏力，预计近期将以震荡行情为主。4月26日，国内豆粕现货价格小幅下跌，国内供需基本面偏弱，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月26日豆粕期货全线多数收跌，总成交量和持仓量均大幅缩减。
期权市场
4月26日，豆粕期权总成交总量为50,622 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少10,266 手，总持仓量为334,438 手，较上一交易日增加4,228 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.71 和1.06 ，投资者预期基本持平。历史波动率上升，但维持较低水平。主力认购隐波上调而认沽隐波下滑。
后市展望
由于消息面上对中美贸易摩擦预期有所缓和，美盘豆价回升而我国豆价承压下滑，连粕期价震荡偏弱。受压于我国当前较弱的基本面，且近期市场不确定因素较大，较大概率会维持震荡整理行情，持仓风险增加，投资者目前以轻仓观望观望为主，静待市场盘整企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
4月25日，受中美贸易摩擦缓和的预期推动，CBOT大豆期货和豆粕期货均呈回升走势，市场情绪有所提振。但当前美国市场基本面偏紧，另且近期美国大豆压榨利润有所下滑，美豆上涨较为乏力，预计近期将以震荡行情为主。
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1.2 国内市场
4月26日，国内豆粕现货价格小幅下跌，国内供需基本面偏弱，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月26日豆粕期货全线多数收跌，总成交量和持仓量均大幅缩减，成交总量为1,976,322 手，减少307,632 手，持仓总量为4,393,850 手，减42,910 手。其中主力m1809合约结算价为3189 ，结算价跌幅为0.62 %，成交量为1,506,362 手，较上一交易日减少307,598 手，持仓量为3,193,662 手，当日减仓量约为31,110 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月26日，豆粕期权总成交总量为50,622 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少10,266 手，总持仓量为334,438 手，较上一交易日增加4,228 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.71 和1.06 ，投资者预期基本持平。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的63.43%、21.51%，持仓量占比分别为70.94%和13.13%。主力m1809合约系列成交量进一步缩减而持仓有所增加，成交量为32,112 手，比上一交易日减少12,092 手，持仓量为237,254 手，比上一交易日增加4,028 手。
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主力m1809期权合约系列中量能回升，成交量最大的合约执行价为3600认购（9月豆粕期货结算价格为3189 ）。合约成交量PCR为0.61 ，较前一日升0.08 。持仓量PCR为1.03 ，较前一交易日基本持平。持仓分布较为均匀。价格压力线在3350，支撑线维持在3000。
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次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3650认购和2800认沽（1月豆粕期货结算价格为3221 ）。合约成交量PCR为1.05 ，较前一日降0.50 。持仓量PCR为1.81 ，较前一交易日上升0.09 ，市场远线预期有所收紧。
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从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约持仓变动不足千手，其中3200认沽和3350认购持仓增加相对较高（9月豆粕期货结算价格为3189 ）。次主力1月各认购合约多数离场（1月豆粕期货结算价格为3221 ），整体量能偏低，而3100认沽增仓最大，市场情绪有所收紧，操作较为谨慎。
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4月26日，连粕期货明显下滑。豆粕期权成交量大减而持仓量略增。总持仓量PCR基本持平，整体情绪较为稳定，交投谨慎，近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
4月26日，豆粕期货价格震荡下跌，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位历史五年内25百分位以下水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为4.33 %、6.39 %、11.03 %和9.60 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为4月26日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3189 ，1月豆粕期货结算价格为3221 。
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主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认购隐波上涨而虚值认沽隐波下跌。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认购隐波全线上扬而认沽隐波多数下滑。
后市展望
03
4月25日，受中美贸易摩擦缓和的预期推动，CBOT大豆期货和豆粕期货均呈回升走势，市场情绪有所提振。但当前美国市场基本面偏紧，另且近期美国大豆压榨利润有所下滑，美豆上涨较为乏力，预计近期将以震荡行情为主。4月26日，国内豆粕现货价格小幅下跌，国内供需基本面偏弱，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月26日豆粕期货全线多数收跌，总成交量和持仓量均大幅缩减。
4月26日，豆粕期权总成交总量为50,622 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少10,266 手，总持仓量为334,438 手，较上一交易日增加4,228 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.71 和1.06 ，投资者预期基本持平。历史波动率上升，但维持较低水平。主力认购隐波上调而认沽隐波下滑。
由于消息面上对中美贸易摩擦预期有所缓和，美盘豆价回升而我国豆价承压下滑，连粕期价震荡偏弱。受压于我国当前较弱的基本面，且近期市场不确定因素较大，较大概率会维持震荡整理行情，持仓风险增加，投资者目前以轻仓观望观望为主，静待市场盘整企稳。仅供参考。
分析师承诺
本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
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