【周刊】“低波动率”+“窄振幅”或将延续

一、市场回顾

本周市场表现略显分化，沪市，深市，中小板，创业板指数表现有所分化，其中沪指成功站上60日线。上证指数周涨幅0.95%，最终收于 3193点；深证成指、中小板指和创业板指数呈现震荡走势，周涨幅分别为0.36%，0.73%和0.11% （下图为沪市周K线图）

从本周分类指数的表现来看，四大指数走势略显分化，其中沪指创本轮反弹新高，周五收盘成功站上60日线，而创业板走势明显偏弱。

本周上证50与沪深300指数亦延续反弹，周涨幅分别为0.58%和0.78%，本周权重指数先抑后扬，MSCI日渐临近，市场的资金明显向此方向移动。（下图为上证50和沪深300指数周线图）。

二、重要事件解读

1、证监会核发2家企业IPO批文

解读：证监会核准两家企业首发申请，包括宁德时代，总筹资金额不超过60亿元。根据宁德时代之前的招股说明书显示，本来宁德时代的募资金额是140亿，此次宁德时代不惜大幅缩减募资金额也要赶时间上市，我们大胆猜测一下，是不是CDR已经等不及了呢？

2、油价大涨，中国石油大涨超7%

解读：本周布伦特原油一度突破80美元，为2014年11月以来首次，周五整个油气板块气势如虹，其中中国石油大涨超7%，创下2015年7月股灾以来最大单日涨幅。中国石油的罕见大涨，让油气板块得到了投资者的关注，其实国际油价早已经处在了一个向上的趋势中，此次美国制裁伊朗再度提升了市场对油价上行的预期，原油作为最重要的工业能源和化工原料，涉及多个产业链，也将对众多行业产生重要影响。

3、常山药业涉嫌信披和高管减持违规，交易所已启动处分程序

解读：常山药业信息披露涉嫌违反《创业板股票上市规则》的相关规定，公司高管在公司披露对常山药业股票价格产生较大影响的重大事件后的两个交易日内减持，涉嫌违反相关规定。深交所已对公司及相关当事人启动违规处分程序。常山药业这手操作实在是过分，5月15日公告称中国男性ED患者1.4亿人，5月17日公告公司高管减持超千万股，而5月17日正好是减持截止日期，这是一次精心策划的炒作减持事件，该罚！

4、美国三大股指本周整体下跌

解读：标普500指数本周跌0.54%。道琼斯工业平均指数本周跌0.46%。纳斯达克综合指数本周跌0.66%。美股的表现相对稳定，在此情况下，A股可能更多的还是按照自己的节奏来运行，不过A股也正值多事之秋，外有贸易谈判的不确定性，内有持续的大额IPO募资抽血，反弹之路并不是一帆风顺！

三、宏观与行业梳理

1、入摩时间点越来越近

MSCI半年度评审会正式公布了纳入MSCI全球指数的A股名单，共 234支，共新增了11只A股成分股。完成两阶段的纳入过程后，按照5%的纳入比例，A股在MSCI全球指数、MSCI新兴市场指数中占比将提升至0.11%、0.78%。纳入MSCI名单的A股主要集中在金融地产和大消费板块，创业板个股并没有被纳入。入摩最大的利好就是直接带来增量资金，根据已知数据，第一阶段的流入资金约有610亿人民币，所以这是未来一个阶段我们要重点留意的方向。

2、抢人大战影响初显，多地户籍人口井喷

临近毕业季，越来越多的毕业生，开始受到二三线城市“抢人大战”影响，考虑北上广深以外的就业选择。去年以来，至少有20座城市出台了吸引人才的相关政策，尤其是在前所未有的落户新政推动下，多地户籍人口呈现“井喷”。从“送户口”到“送补贴”、“免费住”，各大城市“抢人大战”持续升级。抢人才的根本原因一方面是地方产业转型的需要，另一方面也是为了应对人口老龄化的挑战，人口流动对整个社会的发展进程都将产生深远影响，而从各地抢人大战的结果，或可得出中国经济发展新动力与区域经济版图变化新动向。

3、中美贸易谈判一波三折

据参加中美经贸磋商的有关人士透露，此次磋商是积极的、建设性的、富有成果的。但是美国众议院宣布继续维持对中兴的禁运制裁。周三特朗普发推特暗示中兴事件出现转机，同时中美进行第二轮贸易磋商，但是周四美国众议院就驳回了特朗普的提议，中兴依然被制裁，而且现在我们没有得到贸易谈判的具体消息，贸易谈判短期可能陷入僵局，在没有一个明确的结果出来之前，未来仍是市场的隐忧。

四、下周市场展望

1、不知不觉间涨势已起，但量能仍显欠缺

上周我们曾经提及“沪指本周涨幅超过2%，反弹力度略超市场预期，蓝筹的轮番发力支撑了本周大盘上涨的基础，但是蓝筹的持续性上涨是需要有增量资金的，现阶段的市场显然不具备此条件，短暂的反弹过后A股大概率仍将回归于“平淡”，二季度我们要习惯于大盘这种无量的“磨底”的节奏。”本周上证指数从低点（3144）到高点（3193）的振幅仅为49点，沪指的振幅与上周相比明显缩窄，本周大盘仍呈现出“快二慢一”的反弹节奏，沪指量能与上周相比虽然呈现出萎缩的态势，但是指数的重心却在缓慢抬高。不知不觉间，沪指周线已经连涨四周，虽说现阶段谈全面转势为时尚早，但是明显的感觉到市场最坏的时候已经过去！

2、上方面临密集压力区，量能仍是短期观察的重点！

周五收盘沪指报收于3193点，从市场的整体运行结构来看，沪指日线3月23日跳空缺口位置以及周线的多条均线全部剑指3240-3250点附近，而3250点又恰好是3000--3500点这500个点大平台的中枢位置，故此位置压力不容小觑。大盘本轮反弹的一个硬伤就是没有量能的配合，短期要想跨越此密集压力区，再依靠这种缩量前行的方式是很难实现的，量能仍是下阶段观察的重点！

五、投资策略与建议

有人辞官归故里，有人星夜赶科场

原文出自清朝著名作家吴敬梓的小说《儒林外史》，原文形容了人们对于功名利禄的不同看法，有人辞官归故里是因为看清了社会黑暗,愤然辞官,返回自然；而有人星夜赶科场说明了他对功名的急切渴望,与前面的行为形成对比。

将此句话延伸到我们现在的二级市场，可能每个人的感触更为不尽相同，悲观的人看到的是二级市场现在赚钱好难，对于未来资本市场也持有一种较为悲观的态度；而乐观者认为资本市场走出低谷用不了太长时间，下一轮牛市不会距离现在太远。从一个阶段A股市场的表现来看，似乎空方略微占据着优势.....

我们对于市场的研判可能更加中性，也就是说在未来一个比较长的时间段之内，A股难有太大的趋势性行情！类似于去年沪指这种“低波动率+窄振幅”的情况未来大概率会延续，但需要说明的是指数波动小并不代表市场中所有个股都没有波动。

去年的“漂亮50，要命3000”行情正式拉开了结构性分化的大幕，而今年一季度的“新经济”以及“独角兽”行情又将市场风格演绎到了另外一种极致，指数平淡的背后我们却看到了个股的暗流涌动！而现阶段距离A股正式纳入MSCI还有不到半个月的时间，我们有理由相信，A股在被正式纳入MSCI之后，市场的这种结构性分化只会越来越大！

具体策略来看，考虑到当下时间节点距离A股被正式纳入MSCI时间越来越近，小票有阶段性被“冷落”的风险，尤其是创业板标的（MSCI公布的234只股票中居然没有一只创业板股票），阶段性的方向仍为“抓大放小”，标的选择上要充分考虑外资的“口味”，逢低坚决低吸消费类蓝筹，为“A股被纳入MSCI”这个标志性事件做最后的准备

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