知财道：可转债低风险套利，下有保底上不封顶

可转换债券 (Convertible Bond)是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。（百度百科）

本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

可转债转股，是以面值100元/当前转股价，获得整数的股票数量，不足的部分返还现金到股票账户。

可转换债券兼具债权和期权的特征。

简单的讲就是可以用股票账户买卖可转债，可转债的特点简单的讲就是“下有保底，上不封顶”（理论上）。

一般可转债上市时都会有一个转股价格。但是会随时间、市场行情等因素，转股价格可能会进行修正。所以需要清楚的知道，你要投资的可转债目前的转股价格是多少。

可转债进行低风险套利的原理：假设市场上有支可转债，票面价值为100元，每年利息为2%，5年到期，转换股价为10元，买一手（10张）也就是100*10=1000元，如果转换成股票则有1000÷10=100股。

可转债可以换成股票，而股票不允许换成债券，因此只有在可转债价格低于“该有的价格”时，即出现折价（溢价率为负）的时候，才会产生套利机会。所谓溢价率，就等于（转债市价/该有的价格-1）x100%。

一般来说，因为股票买卖会产生约0.1%的印花税，以及0.02%~0.1%不等的佣金，同时转债的买入也可能产生0.02%~0.1%的佣金，所以，理论上来说，至少要负溢价率至少要大过-0.3%以上，才有价值。

举个例子，2005年，当时机场转债、招行转债跌到100元附近，100元的面值就是这个债券的保底价。除此，每年还有利息，到期的赎回价格也要比面值高许多。套利收益的最大来源在于可转债可以转换为该公司的股票，05年持有可转债的投资者，如果持有2年等到07年的大牛市，就可以赚得盆满钵满。

可转债套利操作

首先是挑选可转债品种，小编推荐大家一个网站，即集思录，上面聚合了市面上大部分的可转债品种，而且标明了溢价率。其次还可以在你的股票账户上查询，找到代码，查询F10即可。

可转债价格与股票一样，本身也会波动，比如最近有些可转债随着股票价格的下跌而下跌。但可转债与股票不同的一点是，股票波动无下限，转债有下限，即便转债刚开始调整时表现也很猛，但跌到一定价格位置时就不会继续走低。

可转债关注的四要素：1、转股价接近正股价；2、下调转股价，选择正股市净率高的可转债；3、关注强制转股期；4、关注回售期。

根据过往的套利经验，当可转债的现价在面值附近，可以优先考虑；其次转股价姐姐正股价的时候，股票价格处于上涨趋势；最后是可以关注那些质地好的，小盘转债要比大盘可转债的弹性更大。

最后补充一下，虽然可转债“下有保底，上不封顶”属于低风险的投资品种，但是还要注意一下，可转债有强制赎回机制。

可转债赎回条款是为了保护发行人而设计的，是指发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人按照转债条款中事先约定的价格买回未转股的可转债。

比如前段时间，白云转债触发强赎机制，如果持有可转债的投资者放弃转股，公司就会强制赎回，市值将产生三成的损失（白云转债停牌价格为138元，而赎回价为100.11元）。

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