一周期权荟｜A股 — 短期波动不改整体向上趋势

上周A股重要指数绝大部分收涨，中小板指（涨2.71%）、深圳100（涨2.25%）、创业板指（涨2.16%）涨幅居前，中证500（跌0.21%）、上证指数（涨0.05%）、上证50（涨0.13%）涨幅相对靠后，周期股表现相对活跃。

12月第四周，申万一级行业板块周度涨跌互现，休闲服务、电气设备、国防军工、有色金属板块领涨，传媒、计算机、通信、非银金融板块领跌，申万一级行业月度涨跌幅中，电气设备、休闲服务、食品饮料、医药生物板块领涨，通信、房地产、非银金融板块领跌。

上周沪深两市日均成交额为8742亿，环比上周增加1375亿。北向资金净流入86。14亿，连续第八周实现净流入。

国内外新冠疫情观察国家卫健委消息，12月24日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例14例，其中境外输入病例7例（上海4例，辽宁1例，广东1例，四川1例），本土病例7例（均在辽宁）；无新增死亡病例；无新增疑似病例。
香港特区政府卫生署卫生防护中心26日下午介绍，截至当日0时，香港新增59例新冠肺炎确诊病例，包括本地感染病例53例、其中26例感染源头不明，输入性病例6例，累计报告新冠肺炎确诊病例8540例。
约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至美国东部时间12月25日16时10分，美国新冠肺炎确诊病例超过1872万例，达18726960例，死亡病例为329798例。
据印度卫生部12月26日公布的最新数据，印度新冠肺炎确诊病例升至10169118例。在过去24小时内，印度新增确诊病例22273例；新增死亡病例251例，累计死亡147343例。
央视新闻报道，英国新增新冠肺炎确诊病例32725例，累计确诊2221312例。
截至当地时间12月18日，巴西单日新增新冠肺炎确诊病例52544例，累计确诊7162978例，新增死亡病例823例，累计死亡185650例，累计治愈6198185例。
据俄罗斯新冠病毒防疫官网12月26日公布的最新数据，俄罗斯新增29258例新冠肺炎确诊病例，累计确诊3021964例；新增新冠肺炎死亡病例567例，累计死亡54226例。

根据德国巴登-符腾堡州卫生部当地时间24日发布的消息，该州证实出现了德国首例变异新冠病毒感染病例。确诊者为一名12月20日从英国经法兰克福机场返回巴符州的女性。目前，她正处于居家隔离中。
央视新闻报道，12月25日，日本、黎巴嫩、爱尔兰先后宣布在本国境内出现感染变异新冠病毒的确诊病例。其中，黎巴嫩相关病例为从英国飞抵黎巴嫩的乘客；日本相关病例为从英返日人员，5人中有4人是无症状；爱尔兰方面确认检出了此前在英国出现的变异新冠病毒。

上周宏观大事件回顾2020年12月24日，欧盟与英国达成贸易和合作协定，降低了2020年12月31日英国脱欧过渡期后英国无协议脱欧的可能性。我们点评如下：
根据欧盟发布的新闻稿，贸易和合作协定草案由三个主要支柱组成：

自由贸易协定： 对符合适当原产地规则的所有商品提供零关税和零配额。其不仅涵盖商品和服务贸易，还涉及其他广泛领域，例如投资、竞争、国家援助、税收透明度、航空和公路运输、能源与可持续性、渔业、数据保护和社会保障协调。例如，双方承诺通过在环境保护、气候变化和碳定价、社会和劳工权利、税收透明度和国家援助等领域保持高水平的保护，并通过有效的国内执法，确保建立一个公平的竞争环境（level playing field）。其具有约束力的争端解决机制，以及双方采取补救措施的可能性。
保障双方公民的安全： 在刑事和民法领域的执法和司法合作建立了新的框架。有必要在双方警察和司法领域之间进行强有力的合作，特别是在打击和起诉跨境犯罪和恐怖主义方面。考虑到英国作为申根地区以外的非欧盟成员国，其设施将与以前不同，因此它建立了新的作战能力。如果英国违反其继续遵守《欧洲人权公约》及其国内执法的承诺，则可以中止安全合作。
关于治理的横向协议： 具有约束力的强制执行和争端解决机制将确保企业、消费者和个人的权利得到尊重。这意味着欧盟和英国的企业在公平的竞争环境中竞争，将避免任何一方使用其监管自主权给予不公平的补贴或扭曲竞争。如果违反协议，双方都可以进行跨行业的报复。这种跨部门的报复适用于经济伙伴关系的所有领域。

即使有了新的欧盟-英国贸易与合作协议，2021年1月1日开始也将发生重大变化。届时，英国将退出欧盟单一市场和关税同盟以及所有欧盟政策和国际协议。英国和欧盟之间人员、货物、服务和资本的自由流动将结束。欧盟和英国将形成两个独立的市场、两个不同的监管和法律空间，将对双向商品和服务贸易造成一定障碍。
下一步，双方议会将审议并批准该协定。由于距离2021年1月1日的时间紧迫，欧盟将在2021年2月28日前临时适用该协议。
总体来看，虽然双方经历了艰苦的谈判，但是最后的争议焦点主要在渔业等看似细枝末节的层面，更多是出于双方，尤其是英国，在政治上的考量。因此，市场对于双方能够就协定达成一致已经有了充分预期，消息公布后市场波动也不大。双方就协定达成一致的好处更多能够减少英国退出欧盟的损失，并且排除了年末市场面临的一大不确定性。

本周重点关注
12月28日· 12月日本央行公布利率会议意见摘要；
12月30日
· 美国12月25日EIA库存周报数据公布；
12月31日
· 中国12月官方制造业PMI数据公布；
· 美国12月26日当周初次申请失业金人数公布；

宏观及指数观点：短期波动不改整体向上趋势
近期市场板块轮动加速，分化也较为明显，具体原因其一是由于年底重要会议密集，利好消息频出，对板块影响较大。其二受到海外不确定性因素影响，市场短期情绪有所波动，影响整体风险偏好。其三随着热门板块估值水涨船高，资金对于相关板块后续走势存在一定分歧，进一步加剧了市场波动。中期来看，基于基本面的向好预期，我们认为尽管短期市场有所扰动，但整体向上的趋势依旧存在，春季躁动行情仍在路上。配置方向上，投资者可提早布局明年行情，优先关注先进制造、新能源及顺周期板块的投资机会。

股票板块观点：
中长期情绪指标筑底回升2021Q1资金缺口或稳步修复

市场流动性判断： 2020年三季度与四季度初A股市场资金供需状况波动较大，主要受抑制于美国大选前中美关系摩擦升温并引发市场担忧，资金避险情绪不断升温导致资金供给“先扬后抑”。展望四季度后半段及明年一季度，我们判断伴随海外各国有效实施“封锁”防控疫情，及疫苗试验结果超预期，全球疫情“拐点”有望加快形成；届时，全球需求将有望回暖。另外，美国大选“尘埃落定”后中美紧张关系有望缓和，风险偏好将趋势抬升，投资者情绪回暖将带动偏股型公募基金发行规模及融资交易规模企稳回升，推动国内资金供给增加；期间，随着国内经济基本面稳定修复，人民币汇率趋于走强，亦将吸引更多海外增量资金布局A股市场。市场情绪：  中长期指标筑底回升，市场修复行情趋势正在边际加速。从短期情绪指标来看，腾落线稳步抬升，市场沽压下降明显，或反映市场短期上升动力正进一步加强。从中期情绪指标来看，无论A股成交额、换手率还是两融余额及融资交易额等均维持中枢持续抬升；叠加外资资金持续净流入，或能较大程度支撑市场维持在上行通道中。此外，长期情绪指标来看，基金持有权益资产比重及新增投资者同比增速均保持在上升中枢；同时，考虑到重要股东净减持压力将在明年一季度峰值后有所收敛，将进一步支撑市场维持向好态势。
行业资金供求解析：
近一个月内、外资合力净买入银行、化工、电子、电气设备和汽车；三季度至今内外资合力净买入非银金融、化工、电气设备、电子及汽车。此外，截至2021年Q1尚有约14,803.8亿元左右的解禁规模，后续仍需要警惕：交通运输、计算机、电子、化工及国防军工等行业大规模解禁带来的资金面压力。
个股资金面监测：
我们根据融资融券及陆股通等资金面数据，近一个月获得重点资金（两融+陆股通）合力净流入Top5公司：格力电器、比亚迪、隆基股份、恒瑞医药和上汽集团；近三个月获得重点资金合力净流入Top5公司：格力电器、比亚迪、东方财富、宁德时代和立讯精密。此外，Q1需要警惕个股流动性风险，其中包括解禁规模较高Top5公司：京沪高铁、三六零、恒力石化、中航沈飞和中公教育。

ETF期权：隐波继续低迷，买方占优

上周300ETF跟50ETF近月平值期权隐波相比上周变动不大，隐波整体继续低迷。50ETF认沽认购隐波差值为-1。4%，差值较上周明显扩大；300ETF平值认沽认购隐波差值为1。8%，差值较上周有所收敛。
上周指数整体呈宽幅震荡格局，期权隐波则变动不是太大。从当前认沽认购隐波差值来看，当前市场依旧处在有利的反弹格局中。特别是50ETF，看涨情绪相对更高。300ETF平值认购隐波则处在历史分位数较低区域。在隐波整体低位的市场环境下，期权卖方应谨慎，买方相对占优，备兑、牛差、反向日历价差策略或可考虑。

- END -本文内容来源喜鹊资本研究部统筹：靖熹  | 编辑：刘建强 | 视效/音效：彭月

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