中证500指数上证50ETF波动率指数特征及应用分析

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　　1993年芝加哥期权交易所（CBOE）是否波动？tindex（VIX）已创建，该价格基于标准普尔100指数期权（OEX）的价格。在金融动荡或严重危机之前，VIX越来越？丑陋的崛起直到暴风雨才是h？到达了第二天。但是在接下来的几年中，平均吨？标普500（SPX）期权的相同交易量已大大增加。这是第一平均t的213倍？等于OEX指数期权的交易量。SPX包含它的市场指数为500存货，广泛用于美国和全球金融市场rcts。spx选项是否代表？更感伤。这就是为什么，达到预期的波动率？不能正确反映美国市场，CBOE在2003年使用了VIX计算方法吗？变化。根据SPX的看涨期权创建一个新的VIX并设置期权价格。并从22开始。2003年9月，新的VIX索引。本文分析了新VIX的计算方法，并计算了上证50ETF期权的VIX。

　　VIX的演变

　　与一般的B相反？rsenindices，代表过去的趋势，VIX代表？发出期望就波动性而言，这是投资者的期望吗？t在n的股票市场？接下来的30天。在某种程度上？e它反映了吗？投资者对未来的市场趋势以及乐观或恐慌的程度。因此，VIX指数能否成为标志性的波动性？tindex。并且在将它们放在一起后不久业界注意到了这一点。

图为标普500指数走势

　　VIX指数可作为短期市场波动的指标？期望。它在B方面也起着重要的领导作用。rsentransactions。许多研究发现，VIX指数的趋势与股市具有较强的负相关关系。换一种说法，当股指强劲时VIX指数将处于较低水平，当股指急剧下跌时VIX指数通常也达到较高的位置。

　　通过比较自2000年以来的标准普尔500指数和基于标准普尔500的VIX指数的历史数据趋势可以假设 VIX指数和S＆P 500指数具有显着的负相关性。VIX指数涵盖了市场上几乎所有主要的特殊事件。H？她通常意味着一个h？这是市场风险。例如w？在2008年的金融危机中，当标准普尔500指数从1292开始下跌时。凌晨2点至752。44分，在短短3个月内下降了41。77％VIX指数也迅速增长。达到了极限H？嘿

　　欧罗？ic债务危机于2010年爆发，VIX指数也大幅上升。快50点左右股市也相对疲软。第二年？lfte 2011W？当美国主权债务风险爆发时，欧罗？ic国债危机仍在蔓延和各种各样？ft。VIX指数再次大幅上升。从第二年开始？lfte 2012美国经济开始改善整个市场l？工作顺利，标普500指数也上涨，相对而言VIX指数处于较低范围（10-30），表明，市场情绪乐观。

　　1993年CBOE根据OEX价格构建了VIX，主吗？用过的，实现以下两个目标：首先，您是否衡量波动率？股市的作为市场恐惧或恐慌的指标，其次，您是否将VIX作为预期波动率？未来短期市场的吨。从下表的历史数据可以看出，在金融动荡或严重危机之前，VIX越来越？丑陋的崛起直到暴风雨才是h？到达了第二天。

　　VIX的原始计算方法，它由CBOE根据8个普通值看涨期权和OEX中的看跌期权创建。但是在接下来的几年中，平均吨？SPX期权的平等交易量已大大增加H T。这是第一平均t的213倍？等于OEX指数期权的交易量。SPX包含它的市场指数为500存货，广泛用于美国和全球金融市场rcts。spx选项是否代表？更感伤。

　　另外，平均t？SPX看涨期权和看跌期权的交易量相等，平均t？SPX看跌期权的平均交易量已经从大约增加。hr的SPX认购期权？变化。这主要是真的关于共同基金和投资组合保险的用户将使用固定或毫无价值的SPX认沽期权作为投资组合保险工具。结果，SPX看跌期权的交易量大大超过SPX看涨期权的交易量。这就是为什么，达到预期的波动率？不能正确反映美国市场，CBOE在2003年使用了VIX计算方法吗？变化。根据SPX的看涨期权创建一个新的VIX并设置期权价格。并从22开始。2003年9月，新的VIX索引。

　　新的VIX计算方法

　　根据CBOE公布的VIX文档，新的VIX索引由高盛的两位专家开发， S.，创建。Rattraw和D.由Shah撰写的文档计算得出。不会基于BSM选项模型来计算新的VIX索引。而且没有使用定价模型它基于SPX看涨期权和现款看跌期权的加权平均价格。

　　计算新的VIX索引的公式如下：

　　其中; T =期权的到期期限；F =前向指数水平，从指数期权的价格得出；Ki =第i个价外期权的行使价，如果Ki> F，这是一个看涨期权如果Ki ＜F，这是看跌期权：△Ki = H？行使价Ki之前和之后两个行使价（Ki-1和Ki +1）之间的差，那意味着t， △Ki =（Ki-1-Ki + 1）×0。5，其中，最低执行价格的△Ki是最低价格与n？之差。chsth？行使价较高。？喜欢，△Ki des h？下次执行价格之间的最高差是多少？下一个和下一个？chsth？执行价格较高；K0 =首次执行价格，低于远期指数价格F；R =无风险利率w？在任期内=每个执行价格期权的买卖价差的平均价格。

　　新的VIX采用的看涨期权和看跌期权是从n开始两个月的期权？下一个到期日期。将一个日历日（或交易日）合并为30天。但是，如果在到期日期前仅剩8天，新VIX的计算基于n？最近的一个月和第二个？下个月作为计算转移。这种计算可以最大程度地降低价格异常，到期前不久会发生什么？能够。

　　用于计算新VIX的有效期（T）为GT分钟。而不是以天为单位这样就是m？像专业选择权和波动性？tsh？交易员习惯波动吗？精确地重复测量t。

　　有效期（T）的计算公式如下：

　　其中，MCurrentday =分钟数保持在选项和一天的午夜之间；MSettlementday =从期权到期日的午夜到SPX结算日的分钟数；MOtherdays =当天午夜到帐单日午夜之间的总分钟数。

　　新的VIX计算方法对金融业的实际运营有用吗？这里。既然所有期权价格信息都在总波动？偏移曲线可以积分，不仅有关于价值期权价格的信息，这就是为什么，预期的波动？新的VIX更稳定，更可靠吗？更加

　　上证50ETF波动率指数建立

　　下面介绍如何将新的VIX结构的过程和计算应用于SSE 50ETF波动率指数的结构。不行chster，例如，以第一个B上的SSE 50ETF期权的收盘价数据为例？rsentag在9。2015年2月。

　　W？选择期权合约，计算VIX所需的

　　首先，W？选择期权合约，这是计算VIX所必需的。对于每个合同月份，基于按价期权，找到远期指数价格（F）。价值期权的行使价是行使价，当看涨期权和看跌期权之间的价格差异最小时。9。2015年2月，n项的剩余条款？下个月和下个月？下个月是44天或 72天从下表可以看出，如果看涨期权和看跌期权之间的价格差在上个月和n中？下个月最低价值期权的行使价是多少？gt 2。3。

　　远期价格指数价格的计算公式如下：F =行使价+ eRT（看涨期权价格看跌期权价格），R = 0。03（无风险利率），这就是为什么，近月和下月期权的远期价格指数价格（F1和F2）为：

　　再次决定 K0：K0是第一个执行价格，低于远期指数价格。所以，K0 = 2。3（选项为n？下个月和下个月？下个月）。

　　不行chster，所有期权合约安排根据执行价格从低到高排序。W？选择执行价格大于K0且买入价非零的看涨期权。连续两个买入价为零的看涨期权后？不要选择任何其他通话选项。然后，W？选择行使价低于K0且买入价非零的看跌期权。在连续两个看跌期权的竞标价格为零之后？不要选择任何其他看跌期权。另外，W？还选择看涨期权，并以行使价K0放置看跌期权。最后但并非最不重要的，每个选项的平均出价和要价。其中，如果选择两个行使价为K0的看涨期权和看跌期权？举行加倍避免行动行使价对应于K0看涨期权的价格和看跌期权的价格。获得一个值。这就是为什么，通过考试后下表显示了期权合约用于计算VIX：

　　您会计算波动率吗？n个选项中的t个？下一个和下一个？下个月

　　VIX反映了所有假定的期权价格。单个期权对VIX价值的贡献与其价格成正比。但是，它与执行价格成反比。如，最近几个月的执行价格2。4看涨期权的贡献因素为：

　　这就是为什么，VIX的第n个选项？下一个和下一个？下个月的到期日期为T1和T2如下：

　　计算VIX

　　计算出波动之后？n个选项中的t个？下个月和下个月？下个月用替换以下公式：获取30天有效期的各个日期。然后取平方根乘以100，获得最终的VIX。

　　其中，=每月合同到期之前剩余的分钟数（在此示例中= 9×60×15×60×43×24×60 = 63360）；=直到n剩余的分钟数？下个月的合约（在本例中为9×60×15×60×71×24×60 = 103680）; N30 = 30天分钟= 30×24×60 = 43200; N365 =每年1分钟= 365×24×60 = 525600。

　　替换某些值后，可以计算出 σ= 0。27679，VIX = 100×σ= 27。68。这就是为什么，9. 2015年2月SSE 50ETF的VIX为27。68。

　　上证50ETF波动率指数的应用

　　通过以上示例进行计算后，我们用t？自从列出用于计算VIX的SSE 50ETF选项以来，数据一直是相同的。计算周期从9开始。2015年2月至4日。2018年12月。我们比较波动率吗？上证50ETF的tindex与上海证券交易所创建的中国波动率指数（iVIX）。它出现，那两个趋势从根本上？基本相同。

图为上证50ETF的VIX和iVIX的比较

　　我们将SSE 50ETF的收盘价与VIX和k？可以判断VIX是否迅速上升，通常伴随着上证50ETF的大幅下跌，反映了市场的恐慌情绪。

图为上证50ETF收盘价与VIX的关系

责任编辑：李铁民

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