期货交易者需要问自己的三个问题！

公众号：ID：jerryma101
加入社群：vx：jyfm007
网站：www.jiaoyifamen.com

今天我主要想讲三个东西，有交易认知的，有交易方法和技巧的。我的交易认知不是书本上的，是我自己的交易经验和感悟，很多都是反书本和反常识的，所以每当我讲出来的时候，总是会遭受很多质疑和批评，但是还是那句话，我不是来找认同感的，也不是为了来说服对方的，我只是希望能够给大家带来不一样的思考和启发。
至于交易方法和技巧方面的东西，有些东西知道的人越多，就会失效，没办法，越是具体层面的东西知道的人越多就越容易失效，我之所以想讲出来，主要是因为这些方法和技巧背后也是有一定的思维方式，我觉得掌握这些方法或者技巧不是重要的，重要的是这些方法和技巧形成背后的思维方式，有了这种思维方式大家可以自己去形成新的交易方法和技巧。
[h1]1
反人性操作[/h1]我认为，从投资的角度来看，无论我们是股票还是做商品，无非就是问自己三个问题：第一，你为什么认为它未来会涨（或者跌）？第二，你为什么认为它现在便宜（或者贵）？第三，你为什么认为现在可以买（或者卖）？简答来说，上面这三个问题的核心思考就是：驱动、估值、择时。
对于股票来说，其实择时显得不是那么重要，只要你看对了驱动，未来这个股票上涨的大方向没错；其次，现在它的估值就是被低估了。那么在被低估的情况下，这个公司为未来还是继续向上成长的，那么不需要择时，股票又没有到期日，又不用换月，又没有升贴水，你满仓都可以搞，那些做股票赚大钱的往往都是集中交易者，重仓几只他们看好的超级公司。
但是期货不太一样，期货有到期日，要换月，有升贴水损失；期货是杠杆交易，在规则的约束下有时候不讲任何基本面的逻辑，疯狂的时候只有一个逻辑：对手盘逻辑，在合约到期之前，把对手盘打爆仓止损，逼你换月再去遭受换月损失。所以，期货的择时我个人更看重一些。
有的交易者不太认可择时，他们采取的方式往往是这样的：价格高了，我去轻仓空，被套了，我再去加仓，又被套了，我继续加仓；或者，价格低了，我去轻仓多，被套了，我再去加仓，又被套了，我继续加仓......
运气好的话，在这个合约到期之前，你被套的部分最终可能都解套了，甚至赚钱止盈离场了。但是黑天鹅总是有的，过去你可能因为这种轻仓然后浮亏不断加仓不止损最终赚钱了，当黑天鹅来临之后，你过去帮你赚钱的方法，又会成为你这次亏钱、爆仓甚至穿仓的原因。
试想一下，如果你轻仓入场之后，没有被套，而是盈利了，你仓位那么轻，你怎么办，如果你采取浮盈加仓，就容易丧失成本优势，行情一旦起来之后，波动放大了，随时可能回调，回调的幅度没人确定，甚至是回调还是反转也不好确定，所以你开始轻仓，然后浮盈加仓也是最终把仓位搞重了；你开始轻仓，浮亏之后继续加仓被套，还是把仓位搞重了。所以市场上说的，轻仓、分批建仓我认为是没有道理的，轻仓不等于低风险，重仓不等于高风险。
另外，浮盈加仓我是认可的，但是这里面有很多细节问题，大多数人不适合浮盈加仓，底仓交易他们可能做得很好，但是一旦浮盈加仓之后，他们往往做得很差，因为浮盈加仓的一些细节问题，他们可能没有想清楚，浮盈加仓的部分都是可以灵活处理的。
当然，每当我说重仓搞起爆点的时候，总会遭受很多人深深的鄙视，说我是在害人，给我骂得狗血淋头，我没事害你干嘛，害你对我没有任何好处。
不过，你可以质疑我的观点，比如说，那些重仓搞几十百上百倍的都是幸存者偏差，他们自己都无法复制自己的成功。这一点我完全赞成，另外，轻仓交易者甚至是做产品做曲线的，同样也无法复制自己过去的交易曲线，没有人能够复制自己的过去，所有人都是幸存者偏差，只不过每个幸存者幸存的程度不同而已。
我们要做的不是成为下一个谁，而是成为一个新的谁，我们不一定是和别人做一样的品种实现自己的目标，也可能是做其他品种来成就自己。
我个人的建议是，不要轻仓不止损死扛，我不是没干过这个事情，我轻仓都能亏几千点，重仓可能早就砍了，不至于亏那么多。所以不要迷信大佬大神的，轻仓进去了，然后死扛，浮亏还继续加仓，扛过来了，你把人捧上天，觉得他厉害，坚定，其实没人知道自己能不能扛过来，即使扛过来了也是一身冷汗，抗不过来就可能一次爆仓了。所以我现在很能理解傅海棠所说的：亏钱都是一点一点亏得，赚钱都是一把赚的。
你入场之后亏了，你觉得自己轻仓没事，可以继续拿，可以抗，甚至还可以加仓，你就不当回事，结果越套越深，最终还是割了，甚至浮亏加仓继续亏，最终割肉了；轻仓说明你对这个品种的大行情没有把握，没有格局，没有想到要去做它的大行情。如果你确定这个品种要做大行情，就是重仓一波搞，对了一把赚回来，甚至做大行情重仓错了窄止损，也是亏一点一点的，对了就是一把回来了。
那些轻仓、不止损、死扛的人把我们这种重仓搞起爆点的称之为赌徒，成功者被他们称之为幸存者偏差。之所以会有这样的观念，主要是因为他们存在以下几个根深蒂固的思维：
第一，相信复利，通过复利来实现暴利。
第二，认为重仓等于高风险，轻仓等于低风险。
第三，把别人的成功当作幸存者偏差，认为自己的成功不是幸存者偏差。
这三种观念，我都不认同。首先，从概率的角度来讲，只要你做的不是100%无风险收益，即便是万分之一爆仓的风险下去赚取复利，拉长时间周期，你爆仓也是100%，所以在你实现暴利的路上，总有一款黑天鹅把你打回原点。所以，很多情况下，低收益的复利、统计套利、卖出套保等等，很多都是这样的锁定自认为稳定的低风险下的低利润，其结果往往都一样，好几年赚得钱不够一年亏得。不存在稳定的复利！
其次，仓位高低与风险大小无关。从损失金额来看，重仓窄止损的风险有可能小于轻仓宽止损的风险，但是从止损的概率来看，重仓窄止损的概率要大于轻仓宽止损的概率。但话有说回来，遇到大行情做反了，即便是轻仓，最终一次性亏得金额可能还比重仓窄止损亏得多很多。所以仓位高低与风险大小无关，还取决于你止损的距离以及行情的情况。
最后，关于幸存者偏差，我认为无论是做曲线成功还是赚暴利成功，都是幸存者偏差。100个做复利思维的人在1天内没有爆仓，不代表你在100天内做复利思维不会遭遇爆仓，你没爆仓只能说你也是幸存者偏差。1个人在100天之内突然某一天赚到了暴利，不代表100个人以暴利思维去在1天内去交易就能够赚到暴利，所以赚到暴利的人也是幸存者偏差。人人都是幸存者偏差！
所有人都告诉你，交易要轻仓，要分批建仓，我不认可这种观点。不确定的机会就不做，做就重仓去搞一下，错了就止损，对了就继续拿。从不重仓的是懦夫，永远重仓的是傻瓜。对于个人交易者来说，资金是自有的，无压力的，就可以重仓搞起爆点。当然，对于机构来说，不是这种玩法，产品主要看回撤的控制，其次是收益情况，所以控制仓位走得稳是主要的，不追求过高的绝对收益。
所以，从人性的角度来看，大多数人都是恐惧重仓交易的，认为重仓交易就是高风险的，我认为恰恰相反，交易就是反人性的，重仓交易未必是高风险，反而有机会帮你赚到大钱。轻仓交易基本上只是来在行情里充当观众的，用句不恰当的话来说：轻仓交易是来消费的，赚不赚无所谓，来买个存在感。相反，重仓交易就是奔着赚大钱来的。
我并不是鼓励大家时时都去重仓交易，我想强调的是，首先市场上没有那么多的交易机会，要降低交易频率，低频交易；其次，遇到你自己比较确定的机会时，就要重仓搞一把，该重仓的时候就要重仓，不该重仓的时候不要去瞎重仓；最后，不要轻仓、死扛、不止损，我在这方面吃过不少亏，错了就撤，只持有正确的头寸，亏损的头寸持有越久亏得越多。
[h1]2
择时的思维[/h1]有人说，期货交易做的是确定性，有人说，期货交易做的是概率性。我认为，两者都对！对于期货交易而言，我们的交易方向必须要是确定性的，这个确定性是我们通过因果分析或者演绎推理甚至是基于我们的某种常识或者信仰而得到的一个确定性方向。但是，交易入场的时机是概率性的，择时没办法做到确定性的，只能做到概率性！
所以，当我们参与期货交易的时候，我们要明确自己要做的方向、头寸数量、入场时机。如果你打算做多，而且是重仓做多，你就不得不考虑择时问题，在交易方向确定的情况下，仓位越重，对择时的要求就越高，仓位越轻对择时的要求就越低一些。
另外，在做对方向和持仓数量相同的情况下，成本优势才是我们最大的优势。重仓搞起爆点，其实就是先确定交易方向，其次耐心等待交易信号（低频交易），然后重仓搞进去，占据有利的位置，从而获得该方向上的成本优势，与之相比，你分批建仓到同样的头寸数量，就是去了成本优势。有人说，我分批建仓安全，我跟你讲，一点都不安全，假设你分批建仓被套了，你如果止损，你可能会频繁止损，该亏的一点都不少；如果你不止损，而是死扛甚至浮亏加仓，遇到极端行情亏得比重仓搞起爆点还多。相反，你做多了，你也没有重仓搞起爆点的成本优势，赚得还不如前者多。重仓搞起爆点，错了止损，只持有正确的头寸，或者说，只持有自己立于不败之地的头寸（拉保本）。
接下来，我来简单介绍一下择时的思维，我们的择时更多的是基于支撑位、阻力位、裸K、技术指标的金叉死叉、背离等等去做择时的，这种大家可以继续这样去做，我想从其他角度去思考择时。还是那句话，择时是概率性事件，不是确定性的，所以我去寻找择时的思维方式也是概率性思维，更确切来说，就是贝叶斯的条件概率。

鸡蛋指数我们先以鸡蛋为例，比如，假设我看多jd01合约，打算做多，我们知道盘面上鸡蛋01合约一直是升水的，那问题来了，我什么时候去做多好呢？如果单纯看所谓的裸K信号，我可能抄底好几次都失败了。但是，你会发现，鸡蛋指数存在这样一种情况：每当鸡蛋指数持仓见顶之后开始下跌，往往盘面容易走出反转趋势。简单来说，当鸡蛋指数持仓见顶之后开始减仓，jd01合约盘面出现反转的K线成功概率较高，我就关注着鸡蛋指数持仓见顶回落，再去抄底，这个就是一个贝叶斯的概率思维，这种情况下，我再去抄底的概率更高一些。

鸡蛋01合约当然，鸡蛋除了看指数持仓之外，我们还可以通过限仓、提保、移仓换月等时间节点去寻找择时的机会，比如jd01的这波上涨，起点就是限仓前一天走出一根大阳线，那一天盘面就是减仓大涨，这个时候你去抄底胜率就高一些。这个转折发生在提保前一天，同时也是大减仓，如果你进去早了，在里面谁也不知道什么时候持仓见顶开始减仓，仓位重的话，心理压力就大，容易拿不住单子。
不过，前提需要注意的是，我们这个思维仅仅是用于择时，不是用于确定方向的。jd01合约做多，就是做季节性，有备货需求，有低利润下的淘鸡加速，有电商以及社区团购下需求有支撑，最终现货上涨来修复基差，只做这一个方向，价格越低越好，鸡蛋并不是每个合约都是顺基差去做，旺季合约往往是价格有利的情况下逆基差去做。
上面我们介绍了利用指数持仓变化、利用限仓提保日期来进行择时的方法，接下来我们看一下利用移仓换月的方式来进行择时。过去1-5-9主力合约情况下，我们经常会看到主力完成换月的当天行情发生转折，这个有时候对于连续合约来说也是适用的，比如今年的jd08合约的上涨是从6月18日开始的，而这一天恰恰就是jd07/jd08合约完成主力合约换月的当天。

jd07/jd08合约换月我相信，看过我公众号的朋友应该对6月18日这个日期比较熟悉，说实话，虽然我当时预测对了这个预期，但是这个是蒙对了的，我不可能提前那么多天知道jd07/08在那天换月，而且之前鸡蛋也不是连续主力合约，也就是从今年的06合约开始，鸡蛋才变成连续主力合约了。
但是，有两点我是知道的，第一个是07合约的限仓时间是确定的，我们从下面的图中蓝色竖线可以看到，另外，我统计了过去多年09合约盘面上涨距离国庆之前多少天，综合了这两种情况，我当时就猜测6月18号可能是盘面的日期，如果你做jd9/1正套，从时间角度来讲，6月18日可能是个入场机会，巧合的是，那天竟然还是jd07/jd08换月完成当天。

jd08合约因为是条件概率思维，所以多个巧合的条件都聚集在某个特定的时间段，那么那个时间点发生转折的概率较大，我们择时就是做大概率发生转折的时间，当然前提是价格位置合适。
我们再来讲一个利用持仓变化去进行择时的交易方法，通常情况下大行情往往拥有大持仓，不管是大的上涨行情或者是大的下跌行情，其品种指数的持仓量在一波流畅的趋势下往往持仓来到了高位，当持仓从高位开始不断下降的时候，盘面往往容易开始走反转行情，或者至少是一波回调行情。
我们可以看一下动力煤指数，图中我画了几条竖线，竖线的特点都是对应持仓的高位，而价格有的是高位，有的是低位，我们可以发现。当持仓从高位开始减仓回落时，价格往往也是从对应的高位或者低位进行反转。当然，这个也是我们观察得来的先验概率。

动力煤指数这一次，我又发现了动力煤指数的持仓来到了历史高位，与此同时，价格也是历史高位，盘面还升水，而且这个价格已经严重超过了发改委制定的价格红色区域（600以上或470以下），所以可能面临政策的压力，我们都知道发改委基本上在电力企业和煤炭企业之间搞平衡，平衡两大国企集团的利益，所以煤价在绿色区域（500-570之间）不进行调整，在蓝色区域（570-600，470-500）加强市场监测，到了红色区域就要启动平抑价格波动的响应机制。
说实话，摸顶01不太敢，时间不太够，但是如果做对了，01可能跌得也是最多的，但是02可以搞一下，我个人是用期权搞的。因为发现了动力煤持仓开始减仓了，再加上这个价格触发了政策红线，以及当时黑色系品种进入了交易情绪阶段，市场从平稳上涨变成高波动上涨，有点像16年双11夜盘前夕的感觉，所以这种状态下，我觉得随时黑色系都可能回调，与基本面无任何关系的回调，纯粹是情绪上的回调，因为市场在交易情绪，而情绪波动很大，盘面从大涨到大跌也会很快，可能复制双11行情，终于我看到了焦煤软了，毫不犹豫就买了动力煤02的看跌期权。
需要注意的是，有的品种指数出现大减仓价格并没有反转，而是在高位震荡，震荡一段时间之后，持仓回归到正常水平，然后再通过增仓的方式，才导致价格从高位或者低位反转。这可能与大资金的控盘水平有关吧，有的资金一撤离，盘面就反转，有的资金偷偷撤离，盘面价格保持震荡，顺利兑现利润离场了。当资金再次杀进去的时候，就是增仓和原来的方向操作了。
当然，还是那句话，择时这套思维，不是确定性的，没什么强因果关系或者演绎推理，就是一个观察下的概率思维。因为你要做的是重仓搞起爆点，重仓对择时要求很严格，你要是频繁重仓、频繁止损亏损也很多，所以低频交易，严格择时，然后是重仓搞起爆点，搞到有一定利润之后，立即把止损拉到成本线，华尔街幽灵说：只持有正确的头寸，我说：只持有自己立于不败之地的头寸。往往立于不败之地的头寸持有越久，最终赚得越多，亏损的头寸持有越久，最终亏得越多。
[h1]3机会的识别[/h1]过去国内商品期货是1-5-9主力合约，现在各个品种开始逐步变为主力合约，因此过去我们在交易中总结的一些方法可能会逐渐失效，这个时候就需要交易者有非常强的自我进化能力，尽快地适应新的变化，把自己的方法进一步优化升级。
在连续合约的情况下，我们来简单介绍一下，如何去识别交易机会。在此之前，我们需要了解的是，每个商品都是不同的，有的是全球定价的，有的是市场定价的，有的是一小波人定价的，与之对应的分别是超级品种、大品种和小品种。
对于一些小品种而言，信息、数据等基本上是不透明的，所以我们想要通过内部的信息或者数据来知道其潜在的变化是很困难的，但是我们可以通过盘面来识别潜在的交易机会。这种简单的方法就是利用月差和持仓的共振。

月差正常的contango结构我们以一个典型的contango结构为例，常规情况下，这种contango结构对应的是现货高库存，期货高升水，在这种情况下，产业一般会选择卖出套保为主，也可能做一些非标套利，总是盘面上都是以做空为主。同样的道理，投机交易者如果以产业思维来做交易的话，往往也是做空高库存、高升水的这个品种。
这在常规情况下，都是没有问题的，也是非常正确的，但前提是，如果这个品种没有利润了，就不要这样去空了，尤其是投机交易者，在现货没有利润的情况下，不要去做空近月你没有货的品种。很多时候，由于过去长时间顺期限结构交易赚钱太习惯了，没有注意到期限结构的微观变化，往往容易把过去多年赚的钱一次亏回去。
我们先看一下上图的期限结构：首先，它是一个contango结构，这种结构下对应的现货价格、基差、库存、利润等情况基本上都可以猜出个大概：低现货价格、负基差、高库存、低利润（或亏损）；其次，关注月差的变化，当月差保持均匀的时候，现货短期基本上没有太大变化。

月差异常的contango结构接下来，我们再看一下这个期限结构的图，首先，它同样是一个contango结构，这种结构下对应的现货价格、基差、库存、利润基本上和上面一样，没有什么太大的变化；其次，我们发现月差从04合约开始发生了变化，我们假设原来月差是100，现在01-04之间的逐月月差还是100，但是04-07开始月差变成了50，当然，这里并没有仓单有效期的影响。
这个时候，我们一定要注意，尽管期限结构没有发生太大的变化，但是月差从某个合约开始变化了，那个变化的月份可能会搞事情，当然搞事的结果极有可能是期限结构从那里开始发生转折，从contango结构变back结构。
这里面会有两方面的配合，第一个是持仓，从04合约开始，不仅仅月差发生了变化，与此同时，它的持仓量在默默放大，超出以往正常水平，一部分是顺期限结构的交易者，做空盘面升水，另一部分嗅觉灵敏的交易者，他们可能比其他人提前知道一些信息、数据，所以提前在那里战略建多单。因此，从那个合约开始，持仓不断放大，后面的月差也开始变化。
在这个过程中，现货也会发生相应的变化，例如，现货价格上涨，或者封盘惜售，或者库存开始逐步下降，或者标品被控，或者交割库容被非标品占据等等，总之，现货必定会有相应的配合。

期限结构的逆转随着01-03合约的逐步退市，到最后04合约成为近月合约，整个品种的期限结构就变成了back结构，04-05的月差会比05后面其他的月差更大一些，当然，如果不出意外的话，这个时候，04合约会从过去的升水结构变成大幅贴水现货。
所以，这个时候，我们要做的不是顺基差交易，不能够因为04合约大贴水，再去做多04合约了，当近月合约从高升水变成大贴水，完成了基差的升贴水转化之后，它的绝对价格往往已经处于高位了，现货提前见顶了，如果我们不看绝对价格而完全去顺基差交易，这个就容易被那个假的大贴水给骗了。所以这个时候，04合约越涨，我们越要不断平仓兑现利润，而不是浮盈加仓或者开仓做多。
大家可以回想一下，今年纯碱的行情，在行业准备提价的预期之下，盘面在升水的情况下依然拉涨，后来现货连续提涨，现货涨得速度比期货快多了，最终盘面涨到1800多的时候，期货反而变成了大贴水。这个时候，如果你再去顺基差做多，那就错了。我记得当时在群里，我跟大家聊的时候说，这个时候再去根据大贴水做多那就是韭菜行情了，进去就是做韭菜了。
纯碱的基差升贴水转化所以，关于交易机会的识别这里，我主要想给大家介绍两个核心的东西，一个是怎么去找机会和参与机会，一个是怎么去离场和规避风险，希望对大家日后的交易有所帮助：
第一，contango结构下，月差+持仓共振容易出大行情。月差从某个月合约开始从陡峭变得扁平，而且那个合约的持仓又比往常有所放大，这两种情况同时出现的话，多空在那个合约那里往往有一场大的激战，多头获胜的概率较大，尤其是现货市场有相关情况配合的话，多头基本上必胜。
第二，激战的合约从高升水变大贴水意味着顶部出现。逆期限结构做多，对应的合约从高升水最终变成大贴水的情况下，不要再去顺基差做多近月了，而是逐步减仓、平仓兑现利润离场，切勿开新仓做多，更不要在高位浮盈加仓，不然容易功亏一篑。
这个方法我介绍完了，大家如果看明白了的话，可以自己去寻找市场上这样的机会，说不定你也会有意外的收获！