【50ETF和300ETF期权周报 2020-12-25】

本周50ETF和300ETF延续震荡
留意300ETF与50ETF相对强弱变化

2020/12/21-2020/12/25
本周沪深股市呈现区间震荡行情，市场反复波动，上证指数仍收于3400整数关口下方。本周50ETF和300ETF延续震荡，市场围绕着20日均线附近波动，期权隐含波动率震荡走低。区间波动阶段义务仓策略表现略好。本周三12月期权到期，1月期权成为新的主力合约。消息面上，目前全球新冠肺炎疫情仍在延续，英国防控举措明显加强，多国已经开始对英国实施入境限制。全球防控形势仍然严峻，但从中国抗疫实践中我们可以得到积极的启示，我国也有零星本土案例出现，但积极防疫的效果明显，经济生活受到波及总体可控。中国作为全球第二大经济体，也是率先出现经济正增长的主要经济体，对全球经济也带来正面影响。
本周300ETF表现略强于50ETF，可以再度关注两个ETF期权价差变化可能带来的交易机会。在震荡行情阶段可以考虑构建300ETF牛市垂直价差，相应再构建50ETF的熊市垂直价差，尝试利用两者之间价差强弱变化的机会把握市场节奏。后期根据消息面的变化再寻找更为确定性的交易机会。

华夏上证50ETF（510050）本周收于3.509，较上周收盘上涨0.004，周涨幅0.11%。
华泰柏瑞沪深300ETF（510300）本周收于5.116，转上周收盘上涨0.051，周涨幅1.01%。
嘉实沪深300ETF（159919）本周收于5.030，较上周收盘上涨0.045，周涨幅0.90%。
上证50指数（000016）本周收于3512.49，较上周收盘上涨4.52，周涨幅为0.13%。
沪深300指数（000300）本周收于5042.01，较上周收盘上涨42.04，周涨幅为0.84%。

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【华夏上证50ETF篇】
一、上证50ETF走势分析
本周一（12/21）50ETF低开高走，周二下跌，其后几个交易日震荡，全周收于3.509，较上周收盘价上涨0.004，周涨幅为0.11%。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind金融终端

以下的日线图显示50ETF近期维持区间震荡格局，短期均线交织。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind金融终端

以下周K线图显示50ETF先抑后扬，震荡收高，留意3.500整数关口。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind金融终端

以下月K线图显示50ETF本月震荡收高，继续留意消息面。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind金融终端

从下面的上证50指数的季K线图来看，连续三季度上涨，中期趋势仍偏强。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind金融终端

图表6：上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月下月及下季合约隐含波动率变化图

资料来源：wind金融终端

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周50ETF期权成交量增加，持仓量减少。本周三为12月期权到期日。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交11506069张，较上周增加4.18%；50ETF期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.83，上周五为0.72。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2187799张，较上周减少30.73%。

图表7：上证50ETF期权近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：wind金融终端，光大期货期权部

本周五50ETF收于3.509，上涨0.024，涨幅为0.69%。
图表8：上证50ETF期权1月合约价格变化表（2020/12/25）庚子年戊子月壬寅日

资料来源：wind金融终端（红框标注的合约为1月平值标准期权合约）

图表9：本周1月平值认购期权“50ETF购1月3500”日内波动及隐含波动率图

资料来源：wind金融终端

1月认购期权合约“50ETF购1月3500”周一（12/21）低开高走，周二至周四震荡收低，周五再度反弹，本周隐含波动率维持震荡格局。
图表10：本周1月平值认沽期权“50ETF沽1月3500” 日内波动及隐含波动率图

资料来源：wind金融终端

1月认沽期权合约“50ETF沽1月3500”周一下跌，周二上涨，其后几个交易日震荡回落，全周总体收低，本周隐含波动率先涨后跌。
本周五1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月3500”隐含波动率为17.18%；1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月3500”隐含波动率为15.84%。
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【华泰柏瑞沪深300ETF期权篇】
一、本周华泰柏瑞沪深300ETF（510300）日内走势分析
510300周一上涨，周二下跌，其后几个交易日震荡回升，全周收于5.116，较上周收盘上涨0.051，周涨幅1.01%。
图表11：华泰柏瑞沪深ETF（510300）最近两周的分时走势图

资料来源：wind金融终端

从下面的日K线图来看，510300震荡行情延续，近期表现略强于50ETF。
图表12：华泰柏瑞沪深ETF（510300）日K线图

资料来源：wind金融终端

从以下的周K线图看，510300近两周震荡回升，留意消息面的影响。
图表13：华泰柏瑞沪深ETF（510300）周K线图

资料来源：wind金融终端

从以下的月K线图看，510300本月继续走高，表现略强于50ETF。
图表14华泰柏瑞沪深ETF（510300）月K线图

资料来源：wind金融终端

从以下的季K线图看，沪深300指数本季度跳空上行，连续三季度走高。
图表15：沪深300指数（000300）季K线图

资料来源：wind金融终端

图表16：华泰柏瑞沪深ETF（510300）期权当月下月及下季合约隐含波动率变化图

资料来源：wind金融终端

二、华泰柏瑞沪深300ETF（510300）期权本周成交持仓情况
本周华泰柏瑞沪深ETF期权成交量和持仓量均减少。本周三为12月期权到期日。
成交量方面，华泰柏瑞沪深300ETF期权一周累计成交8079141张，较上周减少3.99%。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.82，上周五为0.77。
持仓方面，截止本周五华泰柏瑞沪深300ETF期权总持仓为1410279张，较上周减少28.61%。

图表17：华泰柏瑞沪深ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

资料来源：wind金融终端，光大期货期权部

三、华泰柏瑞沪深ETF期权走势分析
本周五华泰柏瑞沪深ETF（510300）收于5.116，上涨0.042，涨幅为0.83%。
图表18：华泰柏瑞沪深ETF期权1月合约价格变化表（2020/12/25）庚子年戊子月壬寅日

资料来源：wind金融终端（红框标注的合约为1月平值期权合约）

图表19：本周1月认购期权“300ETF（510300）购1月5000”日内波动及隐含波动率图

资料来源：wind金融终端

1月认购期权 “300ETF（510300）购1月5000”周一（12/21）上涨，周二下跌，其后几个交易日震荡，全周总体收高，本周隐含波动率先扬后抑，维持震荡格局。
图表20：本周1月认沽期权“300ETF（510300）沽1月5000”日内波动及隐含波动率图

资料来源：wind金融终端

1月认沽期权“300ETF（510300）沽1月5000” 周一（12/21）下跌，周二上涨，其后几个交易日震荡下行，全周总体走低。本周隐含波动率震荡走低。
本周五1月平值认购期权合约“300ETF（510300）购1月5000”隐含波动率为14.66%；本周五1月平值认沽期权合约“300ETF（510300）沽1月5000”隐含波动率为16.48%。

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【嘉实沪深沪深300ETF期权篇】
一、本周嘉实沪深300ETF（159919）走势分析
159919周一（12/21）低开高走，其后几个交易日维持震荡格局，全周收于5.030，较上周收盘上涨0.045，周涨幅0.90%。
图表21：嘉实沪深300ETF（159919）本周分时走势图

资料来源：wind金融终端

从下面的日K线图来看，159919维持区间震荡格局，短期均线交织。
图表22：嘉实沪深300ETF（159919）日K线图

资料来源：wind金融终端

从以下的周K线图看，159919连续两周出现反弹回升，留意上方压力位。
图表23：嘉实沪深300ETF（159919）周K线图

资料来源：wind金融终端

从以下的月K线图看，159919本月震荡走高，留意消息面的影响。
图表24：嘉实沪深300ETF（159919）月K线图

资料来源：wind金融终端

图表25：嘉实沪深300ETF（159919）期权当月下月及下季合约隐含波动率变化图

资料来源：wind金融终端

二、本周嘉实沪深300ETF（159919）期权成交持仓情况
本周嘉实沪深ETF期权成交量增加，持仓量减少。本周三为12月期权到期日。
成交量方面，嘉实沪深300ETF期权一周累计成交1722164张，较上周增加7.07%。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.89，上周五为0.74。
持仓方面，截止本周五嘉实沪深300ETF期权总持仓为277371张，较上周减少39.47%。

图表26：嘉实沪深ETF期权近两周的日成交量和日持仓量示意图

资料来源：wind金融终端，光大期货期权部

三、嘉实沪深300ETF期权走势分析
本周五嘉实沪深300ETF（159919）收于5.030，上涨0.039，涨幅为0.78%。
图表27：嘉实沪深300ETF期权1月合约价格变化表（2020/12/25）庚子年戊子月壬寅日

资料来源：wind金融终端（红框标注的合约为1月平值期权合约）

图表28：本周1月认购期权“300ETF（159919）购1月5000”日内走势及隐含波动率图

资料来源：wind金融终端

1月平值认购期权合约“300ETF（159919）购1月5000”本周先涨后跌，总体维持区间震荡，全周收盘价较上周上扬，本周隐含波动率先扬后抑，震荡走低。
图表29：本周1月认沽期权“300ETF（159919）沽1月5000”日内走势及隐含波动率图

资料来源：wind金融终端

1月平值认沽期权合约“300ETF（159919）沽1月5000”周一下跌，周二上涨，其后几个交易日震荡收低。隐含波动率先扬后抑，震荡走低。
本周五1月平值认购期权合约“300ETF（159919）购1月5000”隐含波动率为15.86%；本周五1月平值认沽期权合约“300ETF（159919）沽1月5000”隐含波动率为16.68%。

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【期权策略及期权资料篇】
本周沪深主要股指走高，
本周五上证指数上涨0.99%报3396.56点，当周上涨0.05%；本周五深证成指上涨0.73%报14017.06点，当周上涨1.18%。本周五创业板指数上涨0.71%报2840.80，当周上涨2.16%。

【期权策略运用】
本周沪深股市呈现反复震荡的行情，市场上下波动。50ETF和300ETF也维持区间震荡格局，期权隐含波动率震荡走低。消息面上，全球疫情仍在持续扩散，欧美疫情防控局势更为严峻，英国出现病毒变异导致英国防控措施明显升级，进而引发多国对英国实行入境限制，我国也跟进采取相应的措施，这都表现全球疫情仍值得认真对待。临近12月底，全球主要经济体的经济恢复情况大体明朗，中国作为主要经济体中是率先恢复正增长的，中国防控疫情和推动经济复苏的成功经验值得各国关注及借鉴。

从50ETF及300ETF的季K线图来看，连续三个季度走高，中期趋势仍然偏强。从日K线图的角度，近期震荡行情中，300ETF表现略强于50ETF，可以再度关注两个ETF期权价差变化可能带来的交易机会。在震荡行情阶段可以考虑构建300ETF牛市垂直价差，相应再构建50ETF的熊市垂直价差，尝试利用两者之间价差强弱变化的机会把握市场节奏。后期根据消息面的变化再寻找更为确定性的交易机会。

【回顾股票期权历史  更好理解当下】
2019股票期权发展报告
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2020年1月22日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2019）》的PDF文件，可供大家学习了解2019年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4990768.pdf

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

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作者：张毅
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