可转债凛冬将至，还是遭遇黎明前的黑暗?

这是清风大叔的第304篇文章

清风大叔理财大本营将只招收最后100位一对一终身学员，详情请点击链接查看。理财大本营招收最后100位终身一对一学员！

本来有恐高症，撤离股市和基金，来到低风险的可转债世界避险，没曾想，这里也有雪崩。
怀疑、恐惧、抱怨、愤怒，这一箩筐的负面情绪，最近像潮水一样冲着可转债投资者涌来，一浪接着一浪，似乎令他们喘不过气来。
截止到今天，一方面，整个中证转债市场（代表整个转债市场表现）今年涨幅3.44%，而对应的中证全指（代表整个A股市场表现），今年涨幅20.77%;
另一方面，换在寻常时候，少有的100元以下的可转债，目前却超过60支。

粗暴的概括，意思就是，可转债你今年涨幅被股市远远甩在身后，而且还TM不抗跌，你是要犊子了吗？说好的低风险高收益的神仙品种，现在摇身一变面目可憎的恶魔了吗？

咱们来理性分析一下。
1、今年的可转债市场真的表现这么差劲吗？
其实这并非事实的真相，今年不仅诞生了英科转债这种债中茅台，而且，今年截至 11 月 20 日共有 68 只转债公告赎回，至少这68支可转债的持有人，是赚取了不菲利润的。

19 年全年赎回退出的转债共 20 只，这就意味着，今年表现好的那一部分可转债是比去年多的，很遗憾的是，今年表现差的那一部分可转债更是远比去年多。

这就像是某个班今年考得好成绩的学生是比去年多的，这是积极的一面，消极的一面就是，今年考得差成绩的学生也比去年多。

两极分化特别严重，这是我对于目前的转债市场的强烈感受，不跟A股一样一样的吗？从2019年开始，对于某些股票来说，A股就开启了结构性的牛市，当然，你也可以换个角度想，对某些股票来说，A股开启了机构性的熊市。

目前特别痛苦的可转债投资者，基本上都是持有的低价可转债，也就是对应的股票，可能不算是好学生的那一类。那些正股基本面优秀的高价可转债（价格一般在130元以上，高价妖债排除在外），其实并没有受到明显的波及，只是跟随股票正常波动而已。

2、低价转债为什么疯狂杀跌？
对于目前整个市场，对于低价的可转债疯狂杀跌的原因，我认真思考了一些，大致有以下几点原因：

1、转债市场整体估值并不低
2、市场短期供给过快过大，资金一时间难以消化
3、受到永煤信用债违约、鸿达可转债背后上市公司的控股集团鸿达兴业集团债券违约市场冲击

4、注册制的全面推行即将到来，对上市公司退市的更加严苛，加深了市场对可转债可能违约的担忧（虽然，可转债近30年的历史，还没有违约过，但是未来的事情，谁也说不准）
也就是短期看，整体转债市场估值本就不低，再加上资金和情绪都受到了影响，这样就一哭二闹三上吊，市场什么鬼故事都在讲，所以大家都被吓到了，投出了短期不信任票。

3、该如何应对？
无论你是“看到风险，先撤离”的人，还是“他人恐惧我贪婪”的人，大家都没有错，立场和角度不同而已。

一个在之前重仓可转债的人，这个时候你叫他不要恐惧，是不懂得共情的人，那是因为鞭子没打在你身上。

同样，这个时候手握现金的人，这个时候你叫他不要贪婪，就像是你拦着别人捡金子一样，别人也最多对你傻笑一下。

怎么应对，鞋子合不合脚只有自己才知道，没有唯一最优解。

但是我们需要确信的是：
1、不变的是
可转债依然是在中国投资市场，既追求安全，又追求投资收益的最优投资品之一，这个大的前提，游戏规则，依旧没有改变。

2、变化的是
可转债的市场风格极度分化，相对高价的优质的可转债和完全低价的劣质的可转债（当然，既低价又优质的，就当做捡到宝了），将会上演喜剧和悲剧之歌。
一味的追求低价策略的投资者，一般都很分散，喜欢摊大饼，那么可能即使未来出现可转债违约的情况，你最终并不会有多大损失。
但是可转债存续的六年期间，你可能会特别难熬就是了，看看最近这段时间，满屏幕的哀鸿遍野。

所以，我的不成熟的建议就是，第一要务是精选正股基本面优秀的可转债，构建一个可转债组合（资金少的3-5支，资金多的5-10支），价格控制在120以内，溢价率不超过20%为宜。
第二要务就是，该不留恋就不留恋，手中持有的可转债，如果很劣质，该舍得就要舍得，腾笼换鸟，把资金挪到更优质的可转债上面来，这样性价比最高。

我无法预测市场，目前的可转债是凛冬将至，还是遭遇黎明前的黑暗?谁知道呢？
顺应时势，做好应对，不慌不忙，今年冬天比去年更冷，但是我相信明年的春天将会比今年的春天更暖。

周期像山峦一样古老，四季如此，投资市场亦如此。
以上分析，仅代表我个人意见，不作为任何投资参考。
清风大叔理财大本营将只招收最后100位一对一终身学员，详情请点击链接查看。理财大本营招收最后100位终身一对一学员！