夭寿啦！连续首日破发!可转债还能无脑打吗？

考虑

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01金身记录被破！谈到可转债首日破发，最先想到的应该是年中的本钢转债。

这是它首日上市的情形，一开盘就大跳水跌破发行价。 成为2020年第一只首日破发的可转债！ 为什么印象这么深刻？因为我TM当时就在现场啊！

中签后原本打算搓一顿，结果只能喝瓶水了。晦气。不过，当日收盘时，它还是蹭回了100.066元。如果按收盘价来看，“金身”也算保住了。有句名言，记录就是用来打破的。这不，本周二，海波转债就“不幸”打破记录。

一开盘，表现还好，20%的板子摸了一会。但停牌结束后，就开始一泻千里，一去不回，一头撞死了... 如果持有到收盘，10张转债大约亏57块多。肉没吃到，还要搭进去一顿饭钱。

所谓福无双至，祸不单行。
海波之后，第二位受害者很快到来。本周三，永安转债重蹈覆辙。海波好歹还有个好头，上午卖掉，不至于亏损。永安则是连体面分手的机会都不给。

一开盘就迅速跳到水下，然后就没有然后了。如果持有到收盘，10张转债大约亏30块，亏一顿黄焖鸡米饭。

可转债打新，不是稳赚不赔的薅羊毛吗？
这是咋了？ 02破发是咋回事？首先明确一点，可转债的价格由两部分决定。一部分是“转股价值”，就是把可转债转成股票，值多少钱。法律规定，可转债发行结束起六个月后即可转成股票。对已经可以转股的转债，如果市场价格比转股价值还低，就有套利空间。具体方法是：买入转债，换成股票，卖掉股票。 所以可转债一般很少会低于转股价值，可以大致把转股价值理解成个“底”。是比较“实”的，比较客观的，好测算的，就像树干。另一部分是“溢价”，就是转股价值之外的部分。相比前者，他有点“虚”，比较主观，不容易测算，就像树叶。影响因素包括题材热点、市场情绪、波动大小等。 这些因素就像风，赶上风口，树叶就会起舞。 比如上个月的紫金转债，首日就涨了37.89%。

当时顺周期比较火，而它的正股紫金矿业是有色金属龙头，很热。然后我们来看看本周这几家：

明显能看出，转股价值的高低跟首日涨幅关系很大。像破发的永安、海波，转股价值都不到90。同样只有80+的精研表现也很一般,盘中一路跌。而转股价值110+的灵康和福20表现都要好得多。而且，题材的影响也很明显。破发的两只正股分别是做公共自行车和桥梁工程的，比较冷门。再看福20，尽管转股价值跟灵康差不多，但光伏可是热的发烫。涨幅多出两倍不止，第二天又继续大涨。另外，最近的市场行情也是重要因素。周二午后，受外围利空（英国疫情）影响，A股大跳水。

海波就是当日上市，并且不幸破“记录”的，典型的行情受害者。金身被破之后，对后面转债的情绪也会有不小的杀伤。毕竟“稳赚”的神话破灭了，大家就会开始怀疑。一旦出现怀疑，情绪就乱了。第二天，永安开盘就跳水，大家都用脚投票了。最近，债市还有风险隐忧。 12月14日，鸿达兴业集团超短融“20鸿达SCP001”未按时付息，引发鸿达转债信用担忧，当日鸿达正股跌停、鸿达转债下跌一度达23%并触及下跌熔断。担忧的情绪会蔓延，次日，转债指数下跌0.54%，整体遭遇估值下杀。所以，总结一下就是： 低价值债 + 冷门题材 + 糟糕行情 + 风险事件 共同导致了可转债金身被破， 金身被破后，进一步影响情绪。 03那还能参与吗？ 首先，可转债打新不能再无脑一键打了！ 我们常听到的可转债“下有保底”并不是指首日一定能赚。而是以面值买入，持有到期，公司如约还本付息。但一是时间比较长，要好几年，二是利息确实比较低。大多数投资者显然不是冲着这个来的。如果想首日卖出，赚个打新钱，从现在起就要多张个心眼了。第一，申购时关注一下转股价值。 最重要的当然是上市前一天的转股价值，但从申购到上市有大约一个月时间。这个过程中转股价值会随正股的股价波动。所以，从安全的角度出发，申购时尽可能给自己留出安全空间。申购时选转股价值大的，这样即使一个月后股价跌了，转股价值也不至于太低。而且，多留意一下正股，最好是基本面靠谱的，如果不太熟悉就看一下股东里有没有主动基金持仓，前几个季度利润增长情况，再结合一下近期走势。这样从申购到上市这一个月内的正股股价不至于太惨。第二，申购时多注意一下题材，很多软件里都会有。 最好选近期比较热门的，有一个中期的上涨逻辑。比如机构或我们的日报中有提过的，这些会决定转债的溢价。就最近来看，光伏、军工、新能源车都是比较热的版块。就像福20转债，有光伏+锂电池buff加持，目前的溢价率近24%。 综合这两条，如果一只转债申购时转股价值比较低，行业冷门，缺乏题材，走势跌跌不休，就得小心了。 另外，上市时也有两点注意：一是留意一下当天大盘的行情，水涨才能船高嘛。如果当天大盘情绪就比较差，也要降低转债收益的预期。二是转债打新一定要当天卖。 打新赚的就是上市的钱，上市后的走势要受很多因素影响。 当天卖，是赚打新的钱，拿住，是想赚炒新的钱。 前者赚钱是大概率事件，后者就难说了。 总的来说，虽然出现了破发，但可转债打新的赚钱概率还是比较大的。 不过在金身被破的新形势下，要多加一分谨慎了。
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