可转债的那些事（二）

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可转债的那些事（一）
会有你意想不到的惊喜 ——

好啦言归正传，一直在打新债的朋友们，想必对大秦发债记忆犹新吧！
没有赶上的小伙伴别急，小编来告诉大发生了什么事情：
我们知道，打新债是相对来讲非常安全的，既能防守也能进攻，所以打新债的人很多，那么债券的发行数量又是有限的。所以说，这个安全的赚钱方式虽然能赚钱，但是打中的几率还是很低的，上一篇也给大家介绍过，基本是比较看运气的。
而就在前不久，12月14日申购的大秦发债，身边的亲朋好友们纷纷中签，有的甚至中了三手，这可能是大家好久都没有见过的盛况。在开心的同时，“中签率这么高到底好不好？”“会不会破发？”成为了困扰广大投资者的问题，很多人都在说“好不容易打中一次，可千万不要破发呀”，今天，我们就来理性的分析一下破发这件事 ——

关于可转债破发这个问题，其实是比较复杂的。首先我们要了解破发的概念。破发指的是跌破发行价，发行价指的是债券发行时候的价格，很多投资者会将发行价和开盘价搞混。认为上市首日开盘120元，后面几天跌倒了110元，就是破发。
要记得，可转债的发行价都是100元。回忆一下你们打中新债时，中了一手，中了10签，是不是都是一千块。发行价都是100元，跌到了110元，当然不是破发了。
因为债券的面值是100元，也就是不管你在市场上用多少钱买的可转债，在最后到期日的时候，都会拿到100元。
尽管结果如此，过程中，破发还是有可能的。没有人能够预料到未来市场的情况，我们都不是预言家。但是，只要最终不出现债券违约，公司一定会按照100元还本付息。

所以，第一种一定会破发的情况是，公司要退市，且债券一定会违约。
退市是什么？退市是上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准而主动或被动终止上市的情形，即由一家上市公司变为非上市公司。退市可分主动性退市和被动性退市，并有复杂的退市程序。一般因为有重大违法违规行为或因经营管理不善造成重大风险等原因的，会被要求退市。
我们也知道，上市公司会融资筹钱用于生产经营，主要可分为股权融资（公开，非公开增发，配股），俗称发股票，和债权融资（公司债，可转债），俗称发债。在这两种融资方式中，股票筹钱（增发，配股）的方式，过于复杂，需要各种审核，而且门槛比较高。
所以发债是比较适合的。
而公司债和可转债之间，因为可转债发债成本低于一般发公司债成本，对上市公司来说是融资成本降低了。所以公司更倾向于发行可转债。
但本质上，发行可转债的目的，除了向社会公众募集资金，更重要的是——只要让公众转换成股票，就没有任何成本，换句话来说，借了钱可以不用还钱！上市公司更希望投资者转股。
因此，只要不退市，即便股价大跌，总有各种办法，能让转债价格回到100块，而一旦行情好了，转债就会跟随股价上涨。

可转债第二种破发的情况，实际上就是在正股行情极端差的时候，会出现跟跌。
一般而言，可转债价格大幅超过100元时，转债和正股的涨跌幅会比较接近，而接近100元的时候，转债跌幅会变的非常小，而且下跌的幅度有限。
也就是说，除了第一种情况以外，目前可转债会破发的可能只有股价出现了暴跌，但是即便如此，只要行情一来，可转债的价格终究会回到100元。
目前根据市场上的可转债来看，破发的概率是很低的。

聊完破发这件事，我们再看看前几天热度剧增的大秦；
先来看看基本数据：
大秦转债113044，由大秦铁路（601006）发行，发行规模320亿，2020年12月14日申购，申购代码783006，转股价格7.66，正股价格（当前）6.44，转股价值84.07，债券评级：AAA；
大秦铁路主营业务：经营铁路客、货运输业务，向国内其他铁路运输企业提供服务；
上市能有多少钱？
参考同样评级、转股价值和规模都比较接近的几支可转债：
浦发转债：转股价值67元，发行规模500亿，交易价格101.6元
中信转债：转股价值73.8元，发行规模400亿，交易价格105.7元
招路转债：转股价值84.1元，发行规模50亿，交易价格108元
大秦转债：转股价值84.07元，发行规模320亿，交易价格？？？
可以看到，大秦转债的转股价值是略高的。

破发会怎么样？
考虑到最差的情况，假设在未来的一个月，大盘走势不好，大秦铁路股价大幅下跌，那么大秦转债就有可能破发，跌破发行价，破发后交易价格为99元；
按现在可转债申购人数，平均每人中1签，也就是10张1000元，如果每张亏损1元，那实际你的亏损为10张10元；
所以假设正常情况下，大秦转债上市后价格为103-105元，申购可以赚到30-50元，极端情况下上市价格99元，申购亏损10元；
中和两个情况，那么单个投资者在大秦转债上的收益可能在-10元到50元不等；
虽然说破发的可能性很低，但是没有人是预言家，大家还是要根据自己对后市的判断，以及自己的风险偏好来决定。
投资有风险，没有任何东西是可以保本的。可转债也是和股市息息相关的，股市涨，可转债也会跟着涨，反之，也会跟着跌。未来的行情是无法预测的，未来是涨是跌大家都不知道。
再来看看12月23日上午已经破发的永安转债 ——
永安转债的正股是永安行，现在市盈率22倍，永安转债的溢价率是11%左右，未来涨上来的空间是有的。而且可转债还有一个保底的作用，就是客户现在不卖，可转债到期（六年）后会还本付息。所以长期来看，还是比较安全的。

温馨提示
说几个注意的地方：

开户后一般要等到第二个交易日才能打新，不是立刻就能打；
沪市当天开户后仍然显示【未指定】是正常的，因为有一天的延迟；
新债卖出后，资金一般会第二天打到你的账户，第三天可以提现到银行卡，并不是实时的；

以上三点仅针对【涨乐财富通】，其他软件的话大家自己看下。

新债大概在中签后的半个月到一个月内上市，本公众号可以左下角查询新债日历；
上一篇文章已经告诉大家，可转债转股要在上市后6个月。就是说刚上市的转债，6个月内是不能转股的，这个时候转股价值并不完全可信，因为谁也不知道6个月后股价是什么样的。因此，在这个阶段，转债的涨跌幅有时候会脱离正股的涨跌幅，这是正常现象，说明资金不看好后期个股的价格。当然，如果临近转股期的时候，这种脱离基本会被抹平。

好啦，今天的内容就讲到这里，大家消化一下。
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