新能源预期下的沪镍期权套保策略

引言

当前，沪镍价格随着经济复苏、市场对新能源汽车预期较好等因素震荡上涨。基本面上，上游镍矿供应维持紧张状况，下游消费维持较好表现，电解镍库存持续去化。投资者对新能源汽车板块的热炒带动电解镍市场，对镍价推动作用较强。光大光子针对镍企业的销售和库存管理，推出以下套保策略。

图表1：上期所NI2012合约价格

策略1：用看跌期权代替期货套保 适用情形：对未来上涨预期较强烈。
具体操作：目前沪镍2102价格130000，买入看跌平值一个月期权，执行价130000，权利金4400元/吨。可采用100%、50%和20%期权的期权来代替期货头寸进行套保，分别达到不用的套保效果。
到期组合盈亏效果（100%、50%、20%期权替代期货套保）：

注：到期组合盈亏1=到期现货盈亏+到期期权盈亏-权利金支出到期组合盈亏2=到期现货盈亏+到期期权盈亏*50%+（到期期权盈亏-权利金支出）*50% 到期组合盈亏3=到期现货盈亏+到期期权盈亏*80%+（到期期权盈亏-权利金支出）*20%

策略2：买看跌+卖看涨，降低套保成本

适用情形：对未来上涨幅度预期较保守。
具体操作：目前沪镍2102价格130000，买入看跌平值一个月期权，执行价130000，权利金4400元/吨；同时卖出看涨虚值一个月期权，执行价135000，权利金收入2100元/吨，组合期权支出2300元/吨。
到期组合盈亏效果：

注：到期组合盈亏=到期现货盈亏+到期期权盈亏-权利金支出

策略3：买看跌+卖看涨+卖看跌，大幅降低套保成本
适用情形：对未来上涨和下跌幅度预期均较保守。
具体操作：目前沪镍2102价格130000，买入看跌平值一个月期权，执行价130000，权利金4400元/吨；同时卖出看涨虚值一个月期权，执行价135000，权利金收入2100元/吨；同时卖出看跌虚值一个月期权，执行价126000，权利金收入2300元/吨，组合期权支出0元/吨。
到期组合盈亏效果：

注：
到期组合盈亏=到期现货盈亏+到期期权盈亏-权利金支出

策略对比
图表2：5种套保策略的到期盈亏对比图

策略优劣对比

灵活使用期权工具进行套保能够为产业客户的经营管理带来很大帮助，不同的期权组合能为投资者的组合收益带来不同的效果，产业客户可根据自身情况对三种套保策略进行选择。光大光子衍生品团队持续为产业客户提供个性化的风险管理解决方案。

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