今日商品期货普遍下跌，缘由为何！

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12 月以来我国多地启动有序用电（限电），引发多部门和社会广泛关注。

哪些地方限电了？

12 月以来已有浙江、湖南、江西三省发出限电通知，陕西、湖北、河北等多地电网用电负荷已创新高，电网处于“ 紧平衡” 状态。此外，陕西、湖北、河北等多地电网用电负荷已创新高，电网处于“ 紧平衡” 状态。

为什么限电？

针对南方多地电力供应偏紧，国家发改委 17 日回应了三点原因：一是工业生产快速恢复拉动用电增长；二是遭遇极寒天气进一步增加用电负荷；三是外受电能力有限和机组故障增加电力保供困难。除上述三点共性原因外，各省限电各有特殊因素，可分为两大类：第一类是“ 客观缺电”，主要由发电能力滞后叠加气温异常偏低、煤炭供给偏紧等客观因素催化，后续影响可能发酵。湖南、江西以及“ 紧平衡” 潜在限电的陕西、湖北等属于这种情形。第二类是“ 主观控电”，主要出于突击完成节能减排目标需要，后续影响可能较小，浙江属于这种情形。

限电对经济有什么影响？

历史上 2003 年和 2010 年两次限电影响较大，其中 2010 年限电造成当地工业增加值增速下滑，并导致当地乃至全国范围内工业品涨价。2003 年限电的主因是电力供应总量不足、电力建设滞后于电力需求增长，同时高耗电行业迅速扩张、叠加夏季持续高温干旱导致的缺电。2010 年限电的主因是各地突击完成“ 十一五” 节能减排约束性指标。2010 年限电造成当地工业增加值增速下滑。以限电最严重的浙江、河北两省为例：9 月开始限电后，两地工业增加值增速均有下滑，其中浙江工业增加值当月同比由 8 月17.2%降至 11 月 13.6%，河北由 8 月 14.6%降至 10 月 9%，制造业投资方面，限电前两地累计增速已明显下滑，限电期间低位徘徊。2010 年限电导致当地乃至全国范围内工业品涨价。华东地区限电范围较广，供给紧张导致地区水泥价格由 9 月初 350 元/吨攀升至年末超 500 元/吨，钢价方面，螺纹钢期货由 9 月初约 4300 元/吨涨至 2011 年 2 月超5000 元/吨。浙江企业为保订单转用大功率柴油机发电生产，一度导致“ 柴油荒”，柴油零售价由 2010 年 9 月约7300 元/吨涨至 2011 年 4 月近 8300 元/吨。本轮限电会重演 2003 年或 2010 年吗？目前难以确定，有待后续观察。分类看，“ 主观控电” 的浙江限电明确在年底截止、影响有限，而“ 客观缺电” 的湖南、江西等地限电将主要取决于极寒天气和煤炭供给，目前均不明朗。2-3 个月限电对工业品价格的影响可能比对工业增加值更大：即便是在限电最严的浙江和河北，限电期间工业增加值同比最多分别下了 3.6 和 5.6 个百分点，而华东水泥价格在 4 个月内涨幅超 40%，限电结束 3 个月内下跌 10%。

对目前黑色系有什么影响？

随着国内黑色系近半年的不断上涨，个别品种创出历史性新高，在全国以稳定为前提的大局下，焦煤焦炭将受其影响最大，如果后续限电向全国蔓延，黑色、化工、有色将面临上涨的压力。根据目前市场的技术性要求可能出现短暂的回落，故本周在黑色系操作过程中以基本面分析为背景，以技术面分析为基础，同时关注政策面的不确定性，控制好持仓仓位。End

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