无聊时刻多反思，期权交易有初心

编者按

大家好，文章开始前，先跟大家说件事。

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源自：发鹏期权说（ID: optiontraderinCD）

行情太没意思，周四A股刚横了1天，特别50指数逼近新高，周五又小幅回落。下午的跳水我看了下是跟随全球股指的，不是我们自己的事情，所以这轮震荡上涨态势暂时还应该延续，特别银行股最近尿得很怂下多头有更“安稳”的基础。

继续保持震荡偏多态势跟着，应该不用太担心大跌，涨大概率，只看会否某一时刻突然又抽疯而已。

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指数未能连续上攻，特别银行股继续弱势让市场对慢涨信心加强，期权隐波也是重启了回落之路。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权1月隐波收16.5%左右，3月期权18.5%左右，其当月平值与下季平值历史位置图如下：

参照2019年底与2016-2017年震荡式结构行情阶段隐波，这次隐波极限依然有机会去到12-13%一线，期权卖方适度小留仓可行，但继续得保持只能减不能加的原则，压力测试和标的上下稍大波动后的风险预案得更敏感些。保守的朋友不做也罢，这位置继续赌降波或吃时间肉确实有限，主要精力应该放在套利类机会，比如升贴水、跨品种隐波差等。

趁着行情进入无作为区域，今天再和朋友们分享我自己有关期权交易初心的认识，隔一段时间警醒自己的同时与大家共勉。

期权是一把很快的刀，使用这把刀的交易者是否能够长期较不会使用这把刀的投资者绩效更好？显然不是，首先一条即是得会用（快刀，赚得快，输得也快），所以怎么用很关键。

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很多期权交易者交易了期权很久，从没有认真思考过自己交易期权的准确定位，在我个人看来，期权策略千千万，但基本可以分类为打主力、打辅助策略两类。

期权打主力，意味着交易者围绕期权这个衍生品工具进行交易，主要的交易利润也基本从期权市场中得到，包含两个玩法方向：

利用期权进行标的价格方向的投机，交易能力的核心是标的价格方向的择时+合理期权策略选择，利润来源于标的价格的运行带来的期权组合升值，Delta（标的价格变化带来的期权价格变化）是中心参数，比如看涨标的时，买实/虚值Call持正Delta博利润。

利用期权进行隐含波动率方向的投机，交易能力的核心是期权隐含波动率的择时+合理期权策略选择，利润来源于期权隐含波动率运行带来的期权组合升值，Vega（波动率变化带来的期权价格变化）为中心参数，比如看跌波动率时，卖出平值Call与Put持负Vega博利润。

期权打辅助，意味着交易者交易者用期权围绕现货、期货等核心头寸进行交易，期权交易的功能是辅助现货、期货头寸获得更好的利润，也包含两个玩法方向：

利用期权为现货、期货等核心头寸做风险控制，交易能力的核心是现货、期货头寸的变化+期权防守策略，期权头寸只在主头寸风险出现是有利润以控制总体风险，比如持有现货多头担心下跌时，买入实/虚值Put锁定最大损失。

利用期权为现货、期货等核心头寸做收益增强，交易能力核心仍是现货、期货头寸的变化+期权增收策略，期权头寸长期获得一定稳定利润为主头寸增加收入，比如持有现货多头，同时卖出深度虚值Call收取权利金（备兑认购策略）。

其次一条是熟练运用这把期权之刀后，期权交易者决定如何使用才是比这把刀更重要的环节，即期权交易应当配合整体投资战略。所以请明确你的每笔期权交易定位，战术固然重要，战略才是关键。

好了，希望下个交易日顺利！

来源：发鹏期权说（ID: optiontraderinCD）

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