生猪期货做空，存在哪些风险

之前写过关于这轮生猪做空的三篇文章，有需要的点击链接观看。
生猪：行业下行拐点已现，分析生猪行业基本面，得出的结论是生猪行业已经进入到大周期下跌阶段；
生猪做空，渠道对比，对期货和相关个股做空优劣进行了对比，结论是生猪期货更有利于我们进行做空；
期货真的是高杠杆么？科普生猪期货基础知识，破除大家对于期货“高杠杆，高风险”的最初印象，其实通过对买入数量的控制，期货可以完全做到无杠杆，低杠杆，从而降低交易风险。

今天文章的核心词汇是风险，利用生猪期货做空，存在哪些风险以及如何控制风险。
风险一：基本面研判错误
我们操作（预期操作）的核心落脚点是通过对生猪行业供求和价值规律的判断，得出生猪行业进入下降周期的结论。如果这个结论是错误的，那么我们所有的操作都将是错误的。

风险二：生猪价格反向剧烈波动
做空的风险就是价格上涨，我们通过两张图简单回顾一下前几轮包括现在生猪价格是如何变动的。

注意上图红色圈的价格走势，即便是大周期的下跌图中，也会产生阶段性的反弹，尤其是11-12年的下降周期，价格波动更为剧烈，期间出现了多次大级别的反弹行情。
如果操作过程中，浮盈加仓，杠杆又高，那么面临下跌趋势的反弹时，账户风险增加，对个人心理也会造成压力。

最可怕的情况则是账户熬不过反向波动的阶段，出现爆仓的情况。

[url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0MDk3NDI5NA==&mid=2247483750&idx=1&sn=3f64748de07b8265726a9153c7e2c28e&chksm=e913e1dfde6468c9052bd45512f75bf6aadae020ae76a8cf0277e593f4edabe8cff167143e22&scene=21#wechat_redirect][/url]具体再看一下生猪今年的行情，在27元/kg和37元/kg之间剧烈波动，波动幅度高达37%，可见生猪是一个价格波动剧烈的品种。

风险三：升贴水和换期风险
现在生猪还未上市，具体的升贴水数据要等到品种上市之后才能看到。
简单来说，我们做空，希望远期合约处于升水状态，这样就能用更高的价格进行做空，潜在的获利空间和安全幅度会大一些。

当然，如果市场普遍预期未来生猪价格下跌，那么远期合约会处于贴水状态，如果贴水进行做空，潜在盈利空间变小。
对我个人来说，只要贴水数据不是特别夸张，都是可接受范围之内
再有就是合约换期，如果不同合约之间价格差别过大，会造成换期成本增加，尤其是远期合约贴水的状态下。

利用生猪期货进行做空，我能想到的核心风险就上面三条，有补充的朋友留言，我们一起探讨解决。

下面我们交流如何化解对应的风险。
化解一：增加基本面判断的准确性。
我个人认为：建立靠谱投研框架+坚守能力圈+从简单行业入手这三个角度就能使得基本面判断的准确度大幅提升。
这个不是今天的重点，我们先略过，以后找机会聊。

化解二：严格控制杠杆

一方面做好心理预期，了解并接受，趋势从来不是一帆风顺的，无论是哪个市场哪个品种。这样在面对反弹行情的时候，就能够多一些淡定从容和耐心。
比如目前市场持续了五个月的调整行情。
另一方面就是严控杠杆，从交易设计方面化解风险。

回到我们上篇文章的问题：有3万块（生猪期货保证金大约2.5万）能做空生猪期货么？
对我来说，答案是不能。
你持有市值50万的合约，合约反向波动1%，那么你亏损了5000元，而期货交易规则，一旦你账户总资金小于保证金，就会面临追缴资金或者被强制平仓的风险。

回到具体操作安排上，还是100万账户，购买3手，成本33元/kg，此时账户真实杠杆到了1.5倍，当生猪价格涨到40元/kg（此轮生猪价格行情的高点，涨幅21%）时，整体账户的亏损已经到了35%附近。
而生猪价格涨到47元（距离33元涨幅42%）已经面临追缴保证金爆仓的风险。
ps：做空，随着价格的上涨，需要的保证金越来越多。

随着你账户整体杠杆幅度的增加，你对反向波动的承受能力是大幅降低的。当你账户到2倍杠杆时，生猪价格从33元涨到42元（涨幅27%）就已经面临爆仓风险。
通过对数据的推演，我们就能清楚地知道如何降低行情反向波动的风险：①低杠杆，我个人认为1.5倍-2倍就已经是上限了，再高风险急剧增加。②做空的持仓成本尽量高。行情是有极限的，高的做空价格有利于化解风险，同时注意浮盈加仓在面对行情时的不利。③选择相对确认的拐点。趋势的发展和价格的变动都需要时间，根据提前信号（比如母猪存栏）我们是可以大体判断价格的拐点的，在拐点附近介入，也有利于风险防控。

化解三：合理的升贴水都在接受范围内，这种我们左右不了，具体等上市跟踪一下行情再看看。