投机可转债，甜蜜的馅饼？——可转债投资实盘周记（20201218）

导语：本周可转债市场有什么特点？投机可转债是甜蜜的馅饼吗？洪城水业股权转让，有什么影响？

每日投资金句
人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知；通过筛选众多的机会，就一定能找到一个错位的赌注。而且，聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注，而其余的时间他们按兵不动，事情就是这么简单。
——查理·芒格

市场概览

12月18日，A股市场放量震荡，勉强收于5日均线之上，上证指数下跌0.29%，中证转债上涨0.33%，转债平均上涨0.24%；两市成交额7700亿元，北向资金全天净出13.62亿元。
全周（2020.12.14-2020.12.18），上证指数上涨1.43%，沪深300上涨2.26%，创业板指上涨3.46%，转债平均价格下跌0.68%，弱于主要指数涨幅，主要是因为违约担忧致使部分转债无理由大幅下跌，跌幅超过正股，溢价率下降1.35个百分点。
但从今年以来的累计涨幅看，转债平均高于上证指数。市场主要指数表现见下：

可转债市场有319只可转债交易，其中3只新发行可转债上市，满额申购的投资者单账户合计平均盈利9.1元；有璞泰转债1只可转债退市，持有到期盈利25.34元。
可转债市场中，永兴材料新能源布局方面倍受关注，迎来多家机构调研，正股周涨幅35.05%，转债涨幅居首；英科转债最高上涨的2028元创新高，涨幅超过正股，溢价率上升到30%以上；雅化集团有锂盐业务，股票转债双双大涨上榜；见下图。

鸿达转债受控股公司债务违约影响下跌居首；广汇转债受控股公司主体评级调低影响，也跟随下跌；花王转债受控股股东债务影响，跌幅上榜；盛路转债高溢价，价值回归中；社区团购概念破灭，宏辉转债跌幅上榜；见下图。

投机可转债，甜蜜的馅饼？

虽然我们在涨幅榜上看到高溢价的银河转债上涨，借助可转债T+0，投机者当天就可以享受收益，看起来是甜蜜的馅饼，是真的吗？
可转债投机很简单，不理睬行业、大盘或者正股涨跌以及可转债当前的价值或价格，只需采用选择小盘转债进行投机性交易即可，事后看K线似乎很容易盈利。
但投机者真的买入转债后，转债价格可能上涨、可能下跌，可能平盘，因为一切都是无法了解的大众心理因素驱动。面对这种不确定的未来，投机者难以采用有效的策略应对，只能凭感觉随心而动，结果就是“7亏2平1赚”，也就是大部分投机者割肉离场。

极端的例子是璞泰转债。12月18日是璞泰转债最后交易日，面值余额仅为0.2亿，正股璞泰来大涨8%，转股价值提升到135元，璞泰转债盘中上涨20%临停，报价150元，此时溢价率已经高达11%。
临停结束后，投机者希望璞泰来正股涨停，璞泰转债继续上涨到30%而买入。但买入后，璞泰来没有涨停，其他投机者也仅小幅拉高璞泰转债，并没有大幅拉升到30%。
临近收盘，在璞泰转债溢价即将归零的作用下，璞泰转债大跌，150元左后买入的投机者只得割肉离场，这就是投机陷阱。

所以，看起来越容易赚钱的事情，想象中越甜蜜的馅饼，其实越是一个割肉的陷阱。

折价可转债列表

三高可转债列表

洪城水业股权转让

洪城水业:关于公司股东协议转让公司股份的提示性公告2020年12月17日，江西洪城水业股份有限公司实际控制人南昌市政公用集团有限责任公司拟非公开协议受让南昌城投资产管理有限公司和南昌市水富君成股权投资中心（有限合伙）持有的洪城水业全部11.2645%股份。本次协议转让完成后，市政公用集团持有总股份数将达到175,132,822股，占公司总股本18.4732%，本次权益变动不会导致洪城水业控股股东发生变化，不触及要约收购。本次股份转让后洪城水业与控股股东、实际控制人之间的产权及控制关系。

当前洪城水业静态估值市盈率PE：9.59倍，市净率PB：1.25倍，成长性估值PEG：0.57，近期4家机构关注。洪城转债，发行至今0.07年，距到期5.93年，收盘价：107.56元，转股价值：93.55元，纯债价值：88.35元，保本价：113.5元，收盘价低于保本价，转股价值高于纯债价值，属于平衡型，转股溢价率：14.98%，债券年收益：0.92%，AA+级，流通面值：18亿。
考虑到洪城水业极低的静态估值和成长性估值，以及分红率高达40%，最近股息率约3.9%，转债评级高，实盘趁上市加仓3手。

实盘操作

[h1]操作
[/h1]1.申购新发行可转债。2.加仓洪城ZZ3手。
[h1]持仓
[/h1]
当前账户持仓见下表。

[h1]收益率
[/h1]本周实盘市值与上周相比，下跌了1.26%，跑输了上证指数和沪深300。主要受重仓转债中的荣晟ZZ、合兴ZZ、嘉友ZZ下跌拖累。

[h1]占比
[/h1]一级、二级、现金占投资总投资比例变化见下图。

[h1]下周计划
[/h1]1.申购新发行可转债。2.持债观望，择机选择金转债或者低价类价值型可转债加仓。

元芳

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