【金工】成交活跃度明显降低，波动率指数高位震荡——期权周报（联系人：祝涛）

1、金融期权市场表现
金融期权方面，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交活跃度明显回落，上周日均成交量为187.09万张，较前周减少33.91%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.81，与前周基本持平，现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为0.87，相对前周小幅提升，该指标处于历史中等水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交201.57万张，成交额23.13亿元；沪深300股指期权日均成交7.91万张，成交额7.86亿元；嘉实300ETF期权日均成交32.67万张，成交额4.02亿元，成交活跃度均是明显下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。
波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为29.95，沪深300期权波动率指数分别为31.57、32.16和31.76，相对前周均是变化不大，处于历史较高水平；目前50ETF期权偏度指数为100.15，沪深300期权偏度指数分别为101.82、100.67和103.92，总体同样变化不大，处于历史中等偏低水平。总体而言，投资者对后市的波动预期和尾部风险预期变化不大。
2、商品期权市场表现
商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是橡胶期权，成交量涨幅为83.74%；持仓量提升幅度较高的是白糖期权，涨幅为7.66%。
综合成交和持仓信息来看，投资者对玉米、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、菜粕、LPG期货后市走势态度较为中性，对豆粕、白糖、沪铜、甲醇、黄金期货后市走势态度较为谨慎。
3、策略推荐
对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
对于短线投资者，近期仍可以逢高采取做空波动率的策略，目前隐含波动率已处于历史较高水平，在经历前期快速提升后转为高位震荡，未来下降的概率更高。此外，目前隐含波动率偏度已处于历史低位，也可以布局做多偏度的策略。近期在构建策略时需提防尾部风险，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
4、风险提示
突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年08月03日《渤海证券研究所晨会纪要》
证券分析师：齐艳莉 SACNO: S1150519040001
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