聚丙烯期权如何布局

【2020年底，受原油价格反弹的影响，包括聚丙烯在内的下游能化类产品价格得到一定支撑，近期叠加基本面因素影响，聚丙烯价格一路走高，在此情况下可选择配合使用期权策略增加获利概率。】

行情回顾

上游原油方面，因受疫苗上市及OPEC减产后续协议的影响，价格重心上移为下游化工品价格提供一定支撑，叠加聚丙烯下游需求较好，整体库存压力不大使得聚丙烯价格在过去一段时间内成上升趋势。
图表1：大连商品交易所PP2105价格走势

2021年一季度，聚丙烯期权如何布局？

2021年聚丙烯预计投产装置有23套，预计新增产能将达到871万吨/年，其中比较确定的产能投放装置大多集中在2021年1季度，同时聚丙烯的需求也在慢慢进入淡季，库存可能进入累库周期。对于持有PP2105多头头寸的投资者可考虑择时卖出看涨期权对多头头寸进行保护。
当前PP2105价格在8284元/吨，以此为例，假若投资者卖出1月14日到期的平值看涨期权可收到权利金192.81元/吨。若到期日期货合约收盘价低于执行价，卖出方则拿到全额权利金，若到期日期货合约收盘价高于执行价，作为看涨期权方则需要对期权买方进行赔付，以下为期权到期盈亏数据：
图表2：PP2105卖出平值看涨期权到期盈亏数据

结合期货多头头寸整体头寸的盈亏情况如图下所示：

图表3：到期盈亏总收益图

由图可以看出，在标的期货价格上涨时，持有多头期货头寸同时配合卖出看涨期权，相当于在8476.81（8284+192.81）的位置执行了多头平仓；而如若标的合约未突破8284，获得192.81元/吨的权利金收入。

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