12.11 期权策略：50ETF五连阴尾盘反弹，认沽期权还能持有吗？

12.10 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权策略报告

50ETF期权盘面分析：

1.方向性

分时图

日线图

50ETF标的今日继续延续前期震荡下跌的趋势，盘中加大跌幅，跌破了MA30日均线价格3.429支撑，最低跌至3.400整数关口附近，截止收盘50ETF报收3.429，跌幅-0.78%。

2.隐含波动率

分时图

日线图

50ETF波指整体震荡走高，主要原因是近期市场波动加大，A股主要指数短期指标，已经开始拐头向下，盘中指数大跌，恐慌性抛盘增多，波动率升高。但从整个50ETF波指来看，当前依然处于历史性中低水平位置，要注意短期波动率升高，对后市趋势判断有一定的参考价值，如果行情下跌，波动率升高，说明市场不太乐观，看跌情绪较为浓厚。

3.平值期权表现

50ETF购12月3500

50ETF沽12月3500

50ETF期权合约方面，由于50ETF标的大跌，加上隐含波动率走高，平值认沽期权盘中最高涨幅117.82%，平值认沽期权盘整中最大跌幅-37.87%。而昨日的50ETF沽12月3500合约今日已经变成实值期权，昨日还是平值期权，该合约盘中最高涨幅65.16%。

从隐含波动率角度来看，下午14:00之后隐含波动率开始回落；50ETF沽12月3400合约买方逐步平仓离场，所以波动率开始回落，此时持有该合约的投资者应该果断离场。

4.50ETF期权统计数据

当前认购总持仓1450972张，增仓22103张；认沽950209张，减仓-32201张；认沽/认购：0.65；认购隐含波动率18.26%，认沽15.71%，认沽/认购:2.55%。

当前认购和认沽隐含波动率相差不是很大，最痛点为3.4500，值得注意的是当前标的价格已经跌破3.4500，报收3.429点。

期权隐含波动率微笑曲线结构来看，深度实值认沽期权，深度虚值认购期权波动与深度实值认购期权，深度虚值认沽期权波动率较高。

5.时间价值

当前合约剩余到期时间还剩11天，距离12月23日期权到期，还有8个交易日，期权时间价值对权利金的影响开始较为明显，特别是平值期权和虚值期权，需要注意时间价值加速流逝。建议关注下个月的期权合约，本月合约波动将加大。

50ETF期权操作建议：

短期上证50日线图，已经出现五连阴走势，且5日均线开始向下穿越10日线形成死叉，MACD指标也早已经死叉，短期震荡回调在所难免。而周线则出现大阴线级别下跌，但所幸当前依然处于上涨趋势之中，上证50指数日线趋势，处于MA30日均线之上，下方MA60日均线价格3369.94支撑较强，下周能否就此止跌企稳非常关键，不排除后市继续破位下行的可能性。

50ETF下周重点关注MA60日均线3.370支撑，不排除技术性反弹的可能性，总之当前行情下，较难出现趋势线下跌行情，无需过度恐慌和担心，至少从目前来看，全球资本市场尚未出现系统性风险，波动率也为出现大幅升高迹象，所以应该理性看待此次回调。

从期权策略方面来看，单腿策略义务仓方面，依然可以继续持有前期高位卖出的深度虚值期权，3.4500行权价格以上的期权虚值期权，都或在行权日当日大概率归零，特别是行权价在3.500以上的认购期权；认沽期权而言，行权价格在3.400以下的虚值认沽期权也将在行权日逐步归零的概率很大。因此从当前50EFT走势来看，很难大跌至3.300附近，也很难大涨突破3.500的阻力位，因此这些合约归零的概率都是很大的。权利仓，当前持有3.40认沽期权的，也要逐步考虑逢高离场，行情随时可能会反弹；而想要抄底买入认购期权抢反弹的投资者，需要特别注意，切勿参与太虚值的期权合约，尽量选择平值或实值认购期权。

组合策略方面，建议持有熊市认购价差或比率认购价差策略。而合成空头策略，要谨慎参与，谨防标的出现大幅上涨，持有卖出认购义务仓将面临较大风险。激进用户，可继续持有卖出跨式或宽跨式策略只要注意盘中突破性上涨或下跌即可，适当时候还可以使用条式或带式策略进行调整。