可转债投资（八）：关于双低转债投资的建议

关于可转债的投资，与ETF等其他品种，在整体投资理念上，是有点区别的。对于单个的ETF，我们可以根据估值，来判断其当前处于历史估值高位还是低位，在估值不高的时候进行买入，不论是长期仓位还是做波段，拉长时间线看，单只ETF盈利确定性极高。但是对于可转债呢，不能这样看。

一、双低转债盈利的整体思路

对于可转债投资来说，我们盈利依靠的是组合盈利，而不是奢求其中的每一只都盈利。

对于双低可转债轮动组合来说，我们一般会建仓20+只转债。一般来说，主要有三种情况：

部分转债会盈利会较高，碰到妖债行情，会有30+%的收益；
绝大部分会在可转债轮动日（我们设置的轮动日是每个月的10日、20日、30日），盈利几个点轮出，将卖出的资金买入其他双低转债继续轮动；
极少数一两只会雷到，亏损20%左右，这些被雷的转债一般来说很难继续下跌，但是由于它很高的溢价率，短期内也很难上涨；

所以，我们投资转债，一定要有大饼的思路。盈利依靠的是整体，不能说必须要让每只转债都盈利，这个心态必须调整。

整体来说，盈利率不错。虽然可能会有一两只暴雷，但是其他大幅上涨的转债可能一只就覆盖暴雷的亏损了，加上其他转债的不断轮动，整体收益不错。

二、暴雷的转债，如何处理

对于暴雷的转债，如果其价格一直在底部徘徊，下跌不了，也上涨不动，这时候处理方案一般也就两种。

第一种，割肉卖出。如果投资心态还可以，可以将暴雷的转债亏损卖出，然后买入其他经过挑选的双低转债。长期看，买入双低转债盈利确定性较高，割肉卖出能够将套住的资金活跃起来，可以提供资金使用效率。

第二种，卧倒死扛。这种也可以，由于可转债的一些保护条款，以及到期赎回的预期，可以将这部分暴雷的转债放在手里一直持有，等待市场行情变化，或者下调转股价，或者回售，或者到期赎回。

三、如何避免买到可能会雷的转债

实话说，不可能完全避免，这是投资转债的一个bug。

我们只能通过每日追踪可转债的市场行情，了解大多数可转债的相关信息。对于准备买入的转债，除了要查阅转债数据外，还是查看其正股相关情况。

一只转债的投资，我们需要看转债自身的情况，包括转债的价格、转债的到期收益、回售收益、溢价率、下修情况、是否热门概念等等；再就是看其正股相关的数据，包括正股当前价格水平、估值水平、是否有大股东减持情况、是否有回购、是否行业龙头、扣非净利润增长情况等等。

从这个角度看，可转债投资，相对来说是有点专业的。我目前每天的大多数时间，也是了解这些最新信息，做到对大多数转债都有一个画像，随便说起转债，都能知道个七八分，这样才能在一定程度上避免踩雷。但还是那句话，只能减少概率，不可能百分百避免。

四、目前转债市场处于一个什么行情

最近几天的持续下跌，可能让一些刚进场没多久的新人蒙圈了。不都说可转债是低风险么，怎么跌这么猛啊，还有一次跌20cm大柱子的。

其实经历过2018的老司机就知道，现在这也就是个毛毛雨。给大家上一个2018年10月18日的转债情况：

可以看到，当天大多数可转债价格都在80多、90多，当天平均价格为94.741，中位数价格为93.132元。今天呢，平均价格是128.993，中位数价格是113.002元。

这几天的下跌，别慌，小意思。

五、我们的可转债实盘如何进展

现在，我们的可转债数量是够的，到了轮动日，如果有盈利的转债上涨到了双低之外，会将其轮出，买入其他双低转债，这是正常轮动。

由于现在价格在短期内比较有吸引力，最近也会针对其中的部分转债进行补仓，拉低平均价格。具体操作，也都会私人群实时发布，作为自己的一个投资实录。

关于可转债补仓，这里多说一句，大家补仓可以，但是一定不要将其中的某一只补成了重仓，除非你对这只转债确实有很深的了解，不然你无法保证它不是下一个国城、下一个鸿达。

六、双低可转债轮动的建议

对于可转债，一定要组合买，不要只买入其中的某一两只。保证每只可转债的仓位，不要超过可转债总仓位的额5%。

暴雷的转债，我们可以通过研究尽量降低买入的可能，但无法完全避免。我们能避免的是，就算不幸买入了一两只暴雷的转债，也能让我们不太受伤，这靠的是我们对单只转债的仓位控制。