爱权说0716丨认沽期权的保险作用生效

行情一览
沪指退守3200点，期权标的大跌近5%。今日A股平开后一路震荡走低，截止收盘，沪指跌幅扩大至4.5%，退守3200点，深指跌超5%，食品饮料板块领跌。期权标的方面，50ETF下跌4.3%，华泰柏瑞300ETF下跌4.8%，嘉实300ETF下跌4.8%，沪深300下跌4.8%。期权隐含波动率再度突破30%。今日各期权品种加权隐含波动率普遍上涨，涨幅在2个百分点左右。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为29.3%、30.3%、29.9%、30.8%。从日内走势来看，今日隐含波动率在下午市场快速下跌时出现上升，前几日提到的“标的上升隐含波动率上升，标的下降隐含波动率下降”的正相关关系正逐渐减弱。

谁是赢家
认沽普涨，平值及虚值认沽获数倍收益。今日在市场大跌影响下，认沽期权普遍大幅上涨，当月平值及虚值认沽期权涨幅较大，均获数倍收益。认沽期权的保险作用生效。今日持股的投资者如果还持有认沽期权，尽管股票今日遭受亏损，但期权带来了收益，二者一赚一亏基本抵消了，认沽期权的保险作用得以生效。这就是为什么建议大家在持股布局上涨时买点认沽期权防范下跌风险。事实上，买入认沽期权就相当于买了保险，如果市场上涨，股票的收益能拿到，期权虽然遭受亏损，但这种亏损是有限的，相当于亏掉了保费；如果市场下跌，股票遭受亏损，期权带来收益，股票跌的越多，期权弥补的收益就越高，一赚一亏抵消掉了，牢牢地控制了最大损失。上周三，我们邀请了深交所老师带来了《期权保险策略详解》的投教直播活动。已经在中信证券开户，希望了解更多关于期权保险策略内容的投资者，可以通过中信证券股票期权官网的爱权说课堂，观看相关活动的回放。（点击下方阅读原文，进入爱权说课堂）

每日一策
目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率偏高、7月合约临近到期等因素，建议期权买方通过价差组合的方式布局市场的方向性变动，降低隐含波动率以及时间价值流逝对收益带来的影响。持股投资者还是可以买入认沽期权给股票上保险。目前仍然持股布局市场上行的投资者，可以通过买入认沽期权的方式，规避市场回落的风险。如果持有的是ETF类的股票，每1万份股票对应买入一张认沽期权；如果持有的是非ETF但与ETF具有一定相关性的股票，可以通过持股面值进行换算，即1张认沽对应10000份ETF对应10000*ETF价格面值的股票。也就是说，假如想买入50ETF认沽期权进行对冲，每持有10000*3.206=32060元的股票，就买入1份50ETF认沽期权即可。

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