50ETF维持震荡，聊聊长假对期权的影响

重要提示：本微信号发布的观点和信息仅供国泰君安证券的投资顾问及签约期权投资者参考，若您并非我司投顾或签约期权投资者，请先阅读本文最后的免责声明。

一、聊观点：
周四50ETF小幅高开后快速跳水，随后在保险板块带动下快速拉回，午后维持高位震荡，最终收涨0.46%，在5日均线下方收长下影小阳线。

从核心板块来看，银行板块站上60日均线，收至120日均线上方，此处压力较大，关注能否站稳；而保险板块收至5日均线上方，也将再次面对60日均线压力；证券板块放量收涨1.52%，重回前期箱体区间。从权重个股来看，平安收回5日均线，招商银行放量大涨，收至120日均线下方，贵州茅台相对较弱，在5日均线下方偏强震荡。整体来看，50ETF核心板块动能转强，但均将面对前期压力区，而标的亦受5/120日均线压制，预计春节前较难突破。

从波动率来看，期权隐波继续回落，整体隐波水平仍处于近一年较低水平。2月平值认购隐波依然低于认沽水平，但价差收窄，期权市场谨慎情绪有所回落。

操作上，昨天持有2月2500认购义务仓未动，虽然标的收涨，但受隐波回落及时间价值消逝影响，持仓继续盈利，明天准备继续持有。

下周末，将迎来春节9天假期，个人总结了两点长假策略经验，这里分享给大家。除去节前50ETF正好处于单边上涨/下跌情况，倘若标的节前无较强的单边方向，由于长假期间消息面不确定性，通常节前标的波动不会太大。而在期权上，这也会导致隐波逐步下滑。另外，以前需要一周时间来跌去的时间价值，在长假前，很大概率会提前反应——也就是节前期权时间价值会比平常跌的更多。因此，在长假前一周，通常是有利于卖方策略的，卖跨策略是不错的选择。昨天标的收涨虚值认购合约全线收跌，就是较为典型的例子，相信下周仍会出现。

另一方面，由于长假期间消息面不确定性及外盘波动，投资者通常会预期50ETF在节后会出现跳空波动，进而选择在节前最后一天买入认购/认沽期权，来博取标的节后方向性大幅波动的收益。这通常也会导致节前最后一天，期权隐波出现反弹。因此，如果没有明确的方向预期，又想博取节后标的跳空波动收益的话，可以考虑在节前最后一天买入跨式策略——同时买当月平值认购认沽期权，这也是期权市场常见的长假策略应用。以上两点是个人经验之谈，大家可以在接下来的春节假期验证一下，打脸轻拍哈。

二、聊期权：
周四期权市场认沽认购成交量比97.61%，期权市场情绪较为谨慎。受1月合约到期，市场补仓需求影响，认购认沽持仓同时大增，其中认购持仓较前一日增加8.25%，认沽增加11.28%，看不跌增幅多于看不涨，期权市场预期偏强震荡。

从2月持仓变化来看，认购在2500处增仓最大，认沽在2400处增仓最大，标的支撑压力均有上移迹象。

2月期权持仓量变化（红柱认购）

从2月持仓分布来看，仍是认购在2400持仓最大，认沽在2350处持仓最大，50ETF支撑压力不变，暂无明显方向。

从波动率来看，30日历史波动率微涨，收至16.26%。期权隐波继续回落，2月平值认购隐波收跌至13.33%，认沽隐波大跌至16.27%，认购隐波依然低于认沽水平，但价差收窄，期权市场谨慎情绪有所缓解。

标的历史波动率走势

三、一些数据：
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权周四成交1431047张，其中认购成交724164张，认沽成交706883张，认沽认购比97.61%。总持仓1822413张，认购持仓931758张，认沽持仓890655张。认购持仓较前一日增加71000张，同比增加8.25%；认沽持仓较前一日增加90249张，同比增加11.28%。

作者声明：
作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信制作的本资料仅面向我司客户中的签约期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非国泰君安证券客户中的签约期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的观点、建议等仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，我司不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。