IV回归至合理水平

　　来源：期货日报网
　　本周上半周A股连续3日下跌，昨日沪指小幅低开后振荡拉升，但反弹不足0.5%便回落，日内振幅不足1%，全日收平于3373点。本周沪深两市累计跌幅逾2%，成交量小幅萎缩。银行板块表现较弱，拖累上证50指数下行，50ETF小幅收跌0.4%于3.456，300ETF收跌0.18%于4.931。A股振荡下跌而北向资金连续三日净流入，日内净流入为15.22亿元，其中沪股通净流入14.98亿元，深股通净流入0.23亿元。个股表现为跌多涨少，涨停个股21家，跌停13家，结构性行情明显，市场情绪较为低迷。
　　伴随标的市场波幅缩窄，金融期权成交量小幅萎缩，沪市vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量为216万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为174.5万、27.6万、8.8万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的80.8%份额。50ETF期权成交PCR为0.71，沪深两市300ETF期权成交PCR为0.87和0.97，认沽期权成交量均低于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在80%附近，投资者主要集中在当月12月合约上进行交易。
　　期权持仓量继续稳步增加，50ETF期权持仓量已达343.6万张，前值330万张，300ETF期权持仓为270万张，日增幅近5%。此外，70%以上的仓位主要集中在当月合约上，次月和下季月也分别有近10%左右的持仓。
　　从各行权价成交持仓分布情况可以看出，金融期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，50ETF12月3.50行权价认购期权合约成交量达28.5万张，300ETF12月5.0认购期权近34万张，深市期权平值合约同样十分活跃。另外，投资者在虚值期权上有不少持仓，整体分布较为合理。
　　因日内波动偏小，各月份期权隐含波动率走势稳中有降，日内跌近1个百分点。当前下季、隔季两个月份IV值相差近2个点，与历史波动率相比，目前整体波动率值已较为合理。
　　方向性操作建议上，中长期来看股市振荡上行，建议回调时建立牛市价差参与做多机会。
　　（作者单位：永安期货）